摩根大通刘鸣镝：沪深300指数年底或可看高至4600点！9月PPI有望见底，经济周期景气度提升

发布时间：2023-06-29 10:17来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

9月PPI或见底，经济周期景气度提升，而市场往往有望提前1~3个月开始反映预期。在此预期带动下，沪深300指数年底或可看高至4600点。

　　

过去几个月，在缺乏新增资金的状况下，A股市场更多以场内博弈为主，AI、中特估等题材出现了阶段性行情。对于即将到来的下半年，A股市场会怎么走？又该如何进行投资布局？

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近期《红周刊》对话了摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝。在她看来，9月PPI或见底，经济周期景气度提升，而市场往往有望提前1~3个月开始反映预期。在此预期带动下，沪深300指数年底或可看高至4600点。

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但短期而言，考虑到经济复苏的节奏放缓，市场波动加大，投资者可以适当增加仓位中现金比重。板块方面，建议关注新基建，短期低配可选消费，但长期视角来看，消费、金融、房地产等板块仍存在投资机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

9月PPI或见底 经济周期景气度提升 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

经济周期峰值最早将于24年Q4到来 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《红周刊》：您在对市场的研究中，非常关注周期。以往的经济周期中，地产行业对经济恢复起到很好的带动作用，但在本轮周期，“房住不炒”是大基调。在此背景下，您认为经济回暖的周期是否会被拉长？

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刘鸣镝：摩根大通QMI(量化宏观指数)显示，中国经济在去年12月从收缩阶段进入到恢复阶段。一般来讲，收缩周期结束以后就会进入恢复周期，随着经济景气度提高，进而进入扩张期。

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但从实际情况来看，今年2月份，中国经济并没有进入扩张期。经济在恢复的过程中增速有所放缓，到了4月份又回到了收缩阶段。由此，我们判断中国经济在收缩和恢复周期中徘徊的状态，仍将持续一段时间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

另外，从PPI和库存数据来看，去库存的时间一般需要17～18个月，照此推算，今年9月份PPI大概率会见底，去库存周期会结束，企业将随之增加投资。预计今年四季度到明年一季度，中国经济自身动有望因此进入恢复周期，并向扩张周期过渡。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

另一可参考的角度是，根据历史模式，中国经济上升周期和下降周期的平均持续时间趋向于21个月和18个月。从当下视角看，我们认为中国经济的周期性上升趋势将继续下去，但与以往的周期相比，将更为渐进。

　　

如考虑到由内在力量(消费+制造业作为增长引擎)驱动的逐步复苏，中国经济下一个周期峰值可能出现在2024年四季度至2025年一季度。

　　

短期市场角度来看，目前第一季度财报季已经完成，下一次政治局会议将于7月底召开，在此期间，经济政策立场出现重大转变的可能性不大。

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《红周刊》：对于经济周期的研究，除了您刚提到的PPI数据，还有哪些高频数据指标可以做有效参考？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

刘鸣镝：基本上所有的经济数据我们都关注。但现在市场比较关注的是CPI和PPI指标。就像前面提到的，我们尤其关注PPI什么时候见底，因为PPI是一个成长方面的指标，汇总了整个市场对工业品的需求。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此外，以前信贷增速也是比较关键的指标，跟市场的吻合度要更高一些，但考虑到近期投资向并不是很积极，所以目前对该指标已经做常态关注，而非特别关注。同时，投资者也可以留意下M1(狭义货币)和M2(广义货币供应量)数据。一般而言，当增长从M2传递至M1时，才会开始转为有效的投资。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《红周刊》：股市是经济的晴雨表。您刚提到PPI数据有望在今年9月份见底，这是否意味着，市场有望早于此有所表现？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

刘鸣镝：我认为这是可以期待的。例如，2022年底11月份左右的股市上涨，就是预见了经济景气度恢复而提前反映。通常市场一般提前1~3个月开始反映预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

我们对中国市场过去六次熊市以及这期间MSCI中国和沪深300的估值区间进行了研究。从区间来看，每一个周期中沪深300波动区间最低是10倍的PE，最高是13倍；MSCI中国则是8倍和12倍。从估值区间可以很明显地看出来，目前投资人的情绪、市场的情绪已相对比较低迷，主要是因为市场对企业业绩增长的预期还在调整。

　　

但随着PPI在9月份见底，经济景气度进入恢复期，股价的预期会逐渐开始向好。

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外资青睐符合这三大特征的个股 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

沪深300指数年底或看高至4600点

　　

《红周刊》：从估值角度看，A股现在比美国甚至比亚洲其他国家都便宜，但是从外资以及其他增量资金来看，今年以来似乎并没有大幅买入的动作。您对此怎么看？

　　

刘鸣镝：我觉得可以从两个角度来看，增量资金是否入场，首先，要看A股作为一个投资的类别，是不是很受市场的欢迎。无论是离岸资金还是在岸资金都认为A股的流动性很好，可积极参与一些主题轮动的机会。但是，从近期的基金申购情况看，在岸零售投资者目前的积极性并不是很高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《红周刊》：看来海内外投资者的投资的动力，都和收益预期有直接关系。那第二个角度是？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)