英国百年资管公司柏基投资发文，点名汇川、迈瑞和蔚来，“中国科技有大机遇”

发布时间：2024-06-22 20:06来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

编者按?

　　

英国百年资管巨头柏基投资日前发表了一篇文章，题目是《从日本视角看中国》(China through a Japanese lens)，作者是日本股票负责人。他日前来到上海和深圳走访，考察了很多中国企业和日本企业在华子公司。得出结论：中国在半导体、新能源、化妆品等领域，都有可能在未来5年中，诞生站在世界舞台上的优势公司。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

他还明确提到了几家中国上市公司，如汇川技术、迈瑞医疗和蔚来汽车，认为前两者会赶超日本，后者已然在新能源汽车领域占据了不错的机会。

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作者Farquharson在走访中经常被提问“中国与20世纪90年代的日本有多少相似性？”他没有给出明确的结论，但认为中国的这些行业冠军与日本企业具有一定的相似性：两者都在竞争激烈的本土市场开展业务，并且都学会了通过质量和技术来打造自己的优势，而不是只在价格上用低价策略来攫取市场。日本企业的发展路径，或也是中国企业发展壮大的可参考路径。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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从日本视角看中国

　　

文/ Donald Farquharson?

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我近期在上海和深圳的考察，是最近四年来我的第一次旅行。借此机会，我会见了一些我们持有的日本企业的 “中国对手”。也走访了几家日本企业的在华子公司，并和他们的高管进行了交流。?

　　

这次旅行让我了解到哪些是周期性挑战，哪些是结构性挑战，中国经济和技术进步的节奏，将其带来的机会和潜在竞争对手相比较，并衡量护城河的深度。?

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对于我们持有的许多日本公司来说，中国市场非常重要。中国的市场份额约占资生堂、发那科、SMC和ROHM总销售额的三分之一，占村田总销售额的一半。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在这次旅行中，我经常被问到，如何将中国与20世纪90年代初的日本进行比较？?

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具体来说，日本的人均GDP从1980年的1万美元快速上升到1990年的2.6万美元，但此后直到2022年，人均GDP只略高于3.4万美元。从1990年至今的大部分时间里，价格和工资几乎没有变化。?

　　

2022年，中国人均GDP为1.3万美元，与日本在20世纪80年代中期资产价格泡沫破裂前的水平差不多。1986年至1990年间，日本房价涨幅超过了150%。上海的房价在2014年至2020年间也有类似的涨幅。?

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同样重要的是，2022年中国的人口金字塔与2002年的日本极为相似。许多人担心，中国可能会在经济上重复日本的历程，可能会面临一些压力。从自上而下的角度来看，未来10年的增长不太可能像过去那样强劲，但从自下而上的角度来看，我们对企业的机遇抱有至少部分乐观的态度。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

技术进步 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

中国的经济增速放缓了，但技术发展势头没有放缓。中国的机器人密度，即每名员工拥有的工业机器人数量，比日本低20%(是韩国的三分之一)。中国的中产阶级人数是日本总人口的两倍多，但即使将所有化妆品消费都归功于最富裕的25%的人口，人均消费仍比日本低20%。?

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更重要的是，美国每百万人拥有608名牙医，欧洲每百万人拥有810名牙医，相比之下，中国每百万人只拥有175名牙医。这是我们最近投资Nakanishi(一家牙科设备生产公司)的一部分原因。该公司最近收购了一家中国牙科设备制造商，目的是加强在中国市场的拓展。?

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另一个有趣的见闻是，我所见到的中国公司在应对疫情时表现非常出色。迈瑞医疗是中国领先的医疗监护仪和诊断公司，其销售额自2019年以来翻了一番。汇川技术的销售额长了四倍，供应链和本地人才库的弹性和整合帮助其实现了更快速的增长。与此同时，国际企业在半导体采购方面遇到重重阻碍，汇川技术很可能成为安川(Yaskawa)或日本电产(Nidec)强有力的竞争对手。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

质量竞争

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值得关注的是，中国的这些行业冠军与日本企业具有一定的相似性：两者都在竞争激烈的本土市场开展业务，并且都学会了通过质量和技术来打造自己的优势，而不是只在价格上用低价策略来攫取市场。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

两者的毛利润率不相上下，但中国企业的营业利润率更高。原因是中国企业在营销方式、服务方式和劳动力成本上更有优势。2023年，奥林巴斯的毛利率和营业利润率分别为68%和21%，而迈瑞医疗的分别为65%和35%。?

　　

中国企业在汽车传动系统电气化方面的进步也得到了全球的广泛认可。2023年中国销售的新车中有四分之一是纯电汽车。在电池材料和技术集成领域，中国拥有巨大的成本优势和规模优势。蔚来之前表示，ET7的续航里程超过1000公里，比丰田正计划于2028年投产的固态电池汽车续航里程长很多。?

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(小编：财神)