“Mag7”在价值投资框架下有确定性机会

发布时间：2024-08-24 22:30来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

“Mag7”在人工智能领域的巨额投资，往往需要长期才能看到回报。市场的担忧也在于传统的会计准则可能未能充分反映其潜在价值。然而，这并不意味着科技公司没有价值。 　　

引力资本管理公司创始人亚当·西塞尔(Adam Seessel)认为，价值投资进入了3.0时代，一些分析原则需要作出相应的调整。

　　

例如，科技公司的“护城河”对价值至关重要。亚马逊在电子商务和云计算领域的领导地位，以及其创始人杰夫·贝索斯所倡导的“所有者经营”文化，构成了亚马逊的“护城河”。Meta的元宇宙布局和特斯拉的市场表现中，即使在科技行业，管理和战略选择同样对公司的发展至关重要。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

西塞尔对美国股市的现状相对乐观，他认为，尽管市场波动不可避免，但优秀的企业总能在危机中展现出其真正的价值。通过耐心等待和精准投资，投资者可以在科技公司的光明前景中找到属于自己的机会。

　　 　　 　　

    

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从微软和GoPro看科技公司的

　　

“护城河”宽或窄

　　

《证券市场周刊》：在数字经济时代，您认为价值投资没有落伍，而是需要迭代，因此您提出了BMP 框架(业务、管理和价格business, management, and price)，用于分析科技公司的真实价值。那么今天的美国科技公司有怎样的特征？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

亚当·西塞尔：科技公司是有史以来最好的商业模式之一(或许没有之一)，原因很简单： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

首先，与生产实物商品的公司不同，它们的主要商品是0和1。这种商品的成本为零，因此它们的利润率天生就比可口可乐等只用糖和水的大品牌公司高。尽管这些商品都很便宜，但不如二进制数字便宜。

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其次，科技公司一般只需要很少的资金就能运营。但是可口可乐必须建造装瓶厂，购买卡车和自动售货机，才能将产品推向市场。而软件公司只需坐在硅谷，写好代码，点击“部署”，然后，就可以立即覆盖全球。

　　

再次，高利润率+低资本密集度=极高的资本回报率，这是世界上最重要的商业指标。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

最后，当然，如果这些都是短暂的，就没有什么价值。但科技公司就像之前的可口可乐一样，拥有非常宽厚的护城河。人们都在使用Facebook，所以社交媒体“赢家通吃”。同样，谷歌、亚马逊、微软、苹果和Adobe也是如此。这样的例子不胜枚举。事实上，科技公司真的拥有多重护城河：赢家通吃局面、网络效应，而且它们还是世界上一些最知名、最受喜爱的品牌。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《证券市场周刊》：价值工具包中有哪些在数字时代仍然有效？

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亚当·西塞尔：巴菲特说，增长是价值的组成部分。在同等条件下，增长越多的东西越有价值。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当我们看到一家公司似乎有良好的发展前景时，我们会问自己：这条增长之路持续下去的可能性有多大？这种增长在5年、10年、15年、20年后继续存在的必然性有多大？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

因此，巴菲特的护城河概念非常重要。有了“护城河”，公司的增长就能免受竞争的影响，增长之路也就相对有了保障。如果没有护城河，增长同样也会不可避免地因为竞争而消失。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

谷歌和GoPro就是两个典型的例子。很多很多竞争对手都试图抢走谷歌的搜索份额。微软花了20多年的时间来做这件事。亚马逊聘请了一位在搜索领域著书立说的工程师来开发竞争产品。两年后，这位工程师心灰意冷地辞职，转而去为谷歌工作。

　　

去年，微软称ChatGPT将彻底改变必应，并帮助必应抢占份额，但从那时起，必应的份额与谷歌相比实际是下降的。这些发展表明，谷歌拥有一条巨大的护城河，而这条护城河确保我们可以尽可能合理地预测，谷歌将继续在搜索领域占据主导地位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

另一端是自拍杆制造商GoPro。正如我在书中所说，GoPro一度是炙手可热的“成长型公司”，上市后股价表现相当不错。然而，由于它在市场上没有任何与众不同之处，竞争对手很快就以价格更低的产品、更好的产品或两者兼而有之的产品向它发起了进攻。由于缺乏护城河，GoPro的业务受到了影响。股价也是如此。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

比较一下Alphabet和GoPro过去10年的股价，我们会看出，护城河非常重要。

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亚马逊的业务、管理和价格很有吸引力

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《证券市场周刊》：在BMP框架下，您怎么看待亚马逊的业务(Business)水平？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

亚当·西塞尔：亚马逊是电子商务和云计算两大领域的市场领导者。尽管这家公司规模庞大，但它在这两个领域却占据很小的市场份额。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)