中信证券：绿氢氨醇需求端迎来政策拐点 行业有望迎来新一轮增长

发布时间：2025-10-15 10:03来源：智通财经散户吧字号：大 中 小

　　智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，发改委提出设置能源用户可再生能源非电消纳比重，绿色氢氨醇消费可计入，该行认为，该项制度作为首个将非电领域系统纳入可再生能源消费目标的政策，将有效推动高耗能行业绿色转型，特别是钢铁、化工等工业领域绿氢替代路径的落地。随着绿氢氨醇需求端政策拐点的到来，看好行业有望迎来新一轮增长。建议关注电解槽等绿氢核心装备供应商以及在绿色甲醇项目投资与工艺创新方面具备领先优势的企业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　投资策略：

　　看好1)将绿电转化为绿氢的核心设备——电解槽的设备厂商；2)绿色甲醇项目投资方：重点关注与下游客户完成销售协议签订、或项目选址有望带来成本优势以及率先完成甲醇绿色认证的企业。3)具有成本优势的绿色甲醇沼气合成工艺提供方与项目投资方。

　　事件：发改委提出设置能源用户可再生能源非电消纳比重，绿色氢氨醇消费可计入。

　　2025年10月13日，国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法(征求意见稿)》(下称《实施办法》)，提出建立和规范可再生能源消费最低比重目标与电力消纳责任权重制度，文件还提出设置可再生能源非电消纳目标等，该行认为《实施办法》及后续配套政策的落地有望对绿氢产业发展起到重要推动作用。

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　　中信证券主要观点如下：

　　《实施办法》明确可再生能源非电消纳目标监管框架：

　　1)设置两类消费比重目标：针对能源用户设置可再生能源消费最低比重目标，该目标可分为可再生能源电力消费最低比重目标和可再生能源非电消费最低比重目标两类。

　　2)能源主管部门保证施行：国务院能源主管部门会同有关部门统筹可再生能源非电利用行业发展和统计核算体系建设情况，适时对重点用能行业的可再生能源非电消费最低比重目标进行监测、评价和考核，并明确过渡期限。

　　3)明确目标实现路径：重点用能行业可再生能源电力消费最低比重目标可通过可再生能源电力自发自用、绿电直连、绿证绿电交易(划转)等方式完成；可再生能源非电消费最低比重目标可通过可再生能源供暖(制冷)、可再生能源制氢氨醇等综合利用、生物质能非电利用等方式完成。

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　　4)提出未达成惩罚措施：对于未完成目标企业，由所在地省级能源主管部门等，督促其在指标公布三个月内通过绿证交易或其他市场化交易方式补充完成，逾期仍未完成的，予以约谈、通报，并纳入失信记录，加强重点监管。

　　明确提出氢氨醇消纳纳入非电消费比重，绿氢氨醇需求端迎来政策拐点。

　　《实施办法》是可再生能源非电消费首次被系统性纳入最低比重考核，意味着可再生能源需求端的结构性问题得到正视，即大量高耗能、高碳排放行业企业难以通过消费绿色电力的方式实现有效降碳，而绿色氢氨醇则为其提供了解决路径。例如钢铁行业长流程炼钢的过程，依赖于焦炭还原氧化铁，但该过程会产生大量二氧化碳，采用绿氢冶金则能够有效替代焦炭，实现降碳。

　　化工领域的大宗产品如尿素、聚烯烃等通常依赖煤气化/天然气重整得到氢气，进一步合成氨和甲醇的作为基本原料，而绿氢衍生的绿色合成氨、绿色甲醇等产品作为原料则能有效减少化石燃料作为原料加工的过程产生的碳排放。

　　《实施办法》明确了绿色氢氨醇的具体核算方式，1)原料：消耗绿氢氨醇作为原料，计入其对应的能源消费量。2)燃料：消耗绿氢氨醇作为燃料，计入其通过燃烧等利用方式产生的热量。《实施意见》有望进一步推动工业企业转向采用绿氢技术降碳。

　　风险因素：

　　政策实际执行力度不及预期；绿氢项目推进不及预期；氢基绿色燃料、氢化工、氢冶金等氢应用推广进度不及预期；技术变革等风险。

(小编：财神)