宏芯宇招股进行时：稳得住的盈利，拿得出手的技术

发布时间：2026-11-02 11:20来源：格隆汇散户吧字号：大 中 小

一家成立不到八年的深圳公司，2026年前四个月赚了38.41亿元。

　　

按宏芯宇披露的上市文件，2026年1至4月，公司收入80.12亿元，同比增长186%；净利润38.41亿元，而上年同期只有1.23 亿元；毛利率从13.8%升至62.0%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

这些数字放在任何一份招股书里都足够醒目，但若只盯着数字，就会错过真正的看点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

一般来说，存储行业每隔几年就会来一轮涨价周期，行情一到，具备产品和交付能力的厂商有机会受益，2026年这轮尤其典型。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

所以，宏芯宇这份成绩单里，哪些是周期给的，哪些是公司自己挣的，才是真正值得拆开来看的地方。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

一、当AI的瓶颈从算力转向“存力” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

过去两年，随着AI技术加速应用，2025年全球产生的数据总量已接近200ZB，数据量激增正在把另一个瓶颈——存力推到台前。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

这轮存力需求的特殊性，不在于存储又涨价了，而在于涨价的成因和以往几轮周期不同。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

据弗若斯特沙利文数据，2025年全球存储产品市场规模2890亿美元，预计2026年增至3775亿美元、2030年达7238亿美元，2026年至2030年复合增速17.7%。更具体的变化发生在2025年中后期：高性能存储产品需求快速增加，存储原厂又将产能重新分配至HBM、DDR5等高端产品，客观上收紧了部分传统存储产品的供应。

　　

这一供需结构变化，推动了多类存储产品价格上行。“需求上行+供给收缩”的组合推高了整个价格体系。招股书显示，从截至2025年4月30日止四个月至截至2026年4月30日止四个月，宏芯宇DRAM每GB均价由12.24元升至34.98元。这一售价的大幅上升，只是这个价格体系传导到中游的一个截面。

　　

此外，据弗若斯特沙利文资料，国内独立存储器厂商正沿差异化创新路径，在消费级与行业定制化领域加速突围。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

这一趋势恰好与当前存力需求上行的节奏同频：存储原厂把资源向HBM、DDR5集中之后，恰恰在消费级和行业定制化市场留出了空间，而这两块正是国内独立存储器厂商能够发挥产品适配和客户协同优势的领域。换句话说，这轮周期里，独立存储器厂商不只是“跟着涨价受益”，而是有机会通过差异化产品把握新的市场空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

宏芯宇的成长，恰与这条曲线同步。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

公司2018年12月成立于深圳，产品覆盖嵌入式存储、固态硬盘、DRAM、移动存储及存储颗粒五条线，应用于智能手机、平板、个人电脑、智能影像设备、车载中控等场景，2025年收入已达112.38亿元，是国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”和广东省制造业单项冠军企业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

二、盈利曲线陡了，底盘反而更稳了 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

行业窗口摆在那里，但窗口不等于业绩。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

同一轮行情里，有的公司把涨价变成了利润，有的只是把涨价从上游搬到下游、自己没留下多少。在周期之外，宏芯宇的招股书里真正值得拆开看的，是公司自身经营所沉淀下来的那部分成色。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

首先，从净利润的台阶说起。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2023年，公司净亏损1.17亿元；2024年净利润达到4.83亿元，实现扭亏为盈；2025年净利润进一步增至13.64亿元，同比增幅182.5%。2026年前四个月净利润38.41亿元，同比增长3020.8%。从亏损到扭亏，再到加速释放，公司的盈利轨迹在往绩记录期间画出了一条清晰的上行曲线。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

盈利中枢的抬升，体现在毛利率、净利率和经调整EBITDA等多个维度。招股书显示，宏芯宇毛利率从2023年的4.8%提升至2024年的16.1%、2025年的21.8%，2026年前四个月达到62.0%；同期，净利率从-1.3%升至5.5%、12.1%，再到2026年前四个月的47.9%；经调整EBITDA则从2023年的1.51亿元增至2025年的19.63亿元，并于2026年前四个月达到46.83亿元。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

这几组数据快速抬升背后，主要得益于四点：平均售价、产品组合、规模经济效应，以及原材料利用改善带来的单位成本下降。这四项中，只有平均售价受周期的波动，后三项并不是周期能直接给的。这其中的变化，主要源于公司自己做得出的经营动作。可以说，毛利率的抬升里，有一部分是行业周期给的，但另一部分来自公司对成本结构的主动管理。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

深入来看，有两个近乎“不动”的数字说明了这一点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

其中，第一个近乎“不动”的是销售及分销费用率：2023年至2025年，宏芯宇销售及分销费用率分别为0.5%、0.6%、0.6%。简单来说，尽管这三年公司的收入从87.81亿元涨到112.38亿元，但这期间销售及分销费用率却几乎没有变化。第二个近乎“不动”的则是行政费用率：同期该项指标分别为1.9%、1.7%、1.7%，收入在涨，管理成本占比不升反降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

两组费用率放在一起，指向同一件事：收入增长并未伴随销售及行政费用率的同步抬升，体现了一定的运营效率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此外，还有一个信号值得注意，即公司的客户集中度在实质性下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)