2019年国际金融十大新闻

　　破解全球经济增长困局——2019年全球经济金融回顾与展望 织梦好，好织梦

　　中国银行董事长 刘连舸

　　2019年，全球经济下滑超出预期，国际贸易摩擦不断升级，货币政策不得不同步转向宽松，低利率乃至负利率成为常态。全球经济正在陷入“低增长、低通胀、低利率”的困局。然而，我们也欣喜地看到，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）除印度外的15个成员国完成了所有文本谈判。以亚洲为代表的区域一体化试图打破当前国际经贸合作僵局，拓展经济增长空间。与此同时，与发达国家政策愈发“内向化”形成鲜明对比的是，中国以更加开放的姿态融入世界，金融市场进一步敞开怀抱。纵观全年，“困局”与“破局”成为2019年全球经济运行中最重要的关键词。

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　　困局之一：贸易继续低迷。2019年年底之前，国际贸易摩擦没有缓和迹象，范围反而不断扩大，不仅美国对主要贸易伙伴中国、欧盟、日本等挥起关税大棒，日本与韩国之间贸易冲突也在升级。根据世界贸易组织（WTO）的统计，2019年5月16日至10月15日的半年内，贸易限制措施所覆盖的贸易量达到4604亿美元，较上个记录期（2018年10月16日至2019年5月15日）扩大了37%。受此影响，全球贸易不仅价格低迷，波罗的海干散货指数（BDI）一度跌至3年低点，而且出现量的萎缩。荷兰经济政策分析局（CPB）的数据显示，全球贸易量在2019年一二季度分别下降0.3%和0.7%。WTO已将2019年全球贸易增速预期从4月的2.6%下调至10月的1.2%，下调幅度之大为历史罕见。这也是自2011年以来，全球贸易增速连续第9年低于GDP增速，表明贸易已经无法成为经济增长的重要推动力量。

　　困局之二：经济全面下行。贸易摩擦导致的不确定性影响了全球投资消费信心，经济增长受到严重冲击。其中，制造业是影响最为直接的行业，摩根大通全球制造业PMI指数连续6个月位于荣枯线以下。在2016年至2018年连续3年下降的基础上，全球直接投资在2019年上半年较2018年下半年继续萎缩23%。全球90%以上的经济体出现增速下滑，GDP增速创2009年以来最低。其中，发达经济体下滑幅度较大，美国、欧元区GDP增速可能较上年分别下降0.6个和0.8个百分点。新兴经济体也不容乐观，亚太、中东、拉美等地区出现放缓，近年来的“经济明星”印度GDP增速更是出现连续7个季度的下降，2019年三季度印度GDP增速仅为4.5%，创6年来最低。 织梦内容管理系统

　　困局之三：政策空间收窄。全球经济低增长的困境迫使宏观政策作出调整，主要央行货币政策集体转向宽松。美联储的转变最为明显，从2018年的加息转为2019年的连续3次降息，不但停止了缩表，还变相扩表，仅花了两个月时间就将过去21个月的量化紧缩规模恢复了40%左右。无论是预防性降息还是被动式降息，全球已有超过30个经济体的央行下调了基准利率，其直接结果就是全球利率中枢的普遍下移，欧洲（除英国外）主权债券已全面陷入负利率。根据巴克莱全球债券指数，截至2019年10月15日，全球负利率债券规模高达13.4万亿美元，较2018年6月增长了79%。长期低利率乃至负利率不仅会削弱金融机构的盈利前景，加剧其冒险行为，诱发金融系统性风险，更会压缩货币政策的调控空间，在下一轮危机到来之前，全球央行可能陷入“无药可用”的境地。 内容来自dedecms

　　穷则思变，不破不立。破解全球经济增长困局不仅需要学界、企业界的智慧和担当，更需要政治家们的远见和魄力。 dedecms.com

　　破局之一：以开放合作抵御逆全球化。历史已经证明，全球化是不可阻挡的大势。面对近年来不断兴起的逆全球化风潮，越来越多的国家开始主动作为。在亚太，中日韩自贸区建设正在加快，RCEP的15个成员国结束了全部文本谈判及实质性所有市场准入谈判；在欧洲，欧盟与日本签署的经济伙伴关系协定（EPA）正式生效，与拉美的南方共同市场经过20年的艰难谈判后也终于达成自贸协定；在非洲，非洲大陆自由贸易区开始正式运行。在当前多边贸易机制遭受严重挫折的背景下，区域经济一体化获得迅速发展，在全球贸易中的比重越来越大，逐渐成为国家之间开展经贸合作的重要手段。

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　　破局之二：以科技创新助推实体经济。当前，全球经济复苏低迷，究其根本，在于传统经济模式已后继乏力，全要素生产率增速放缓，各国生产同质化导致有效需求不足。各国需要在创新中寻找出路。只有加快推动科技创新，积极培育新产品和新业态，促进国际贸易和投资发展，才能突破经济发展的瓶颈。当前，主要大国均加快了技术研发和科技创新力度，试图在新一轮科技革命中抢占制高点，赢得增长的先机。人工智能、语音识别、自动驾驶、5G等一系列高科技产业正在兴起，有望为世界经济发展注入“强心剂”。

　　破局之三：以结构调整化解政策局限。过去10年的经验表明，宽松货币政策的效果正日益被削弱，而高额的政府债务又限制了发达国家的财政政策扩张空间。2019年，发达经济体政府债务占GDP比重平均已达104.1%，预计2020年将进一步上升至104.8%。印度等“双赤字”（财政赤字和经常项目赤字）国家以及高度依赖大宗商品出口的中东、拉美等新兴经济体也难以通过财政刺激来应对下行压力。可见，要解决当前全球经济面临的困境，不能单纯依靠传统的财政货币政策刺激，还需着力解决经济发展的结构性问题，激发新的增长潜力。例如，2019年，中国相继公布《粤港澳大湾区发展规划纲要》《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，加上已经实施的《京津冀协同发展规划纲要》，国内推进的区域化战略将加快要素流动，助力中国经济高质量发展。金融开放新11条、QFII/RQFII投资额度取消等标志着中国金融双向开放政策不断落地，有助于中国建立多元化、竞争高效的金融体系。 织梦好，好织梦

　　展望2020年，在全球贸易摩擦未见根本好转、国际直接投资依然低迷、全球政策调整空间有限的情况下，全球经济仍有继续下滑的风险。全球各国迫切需要打破樊篱，着眼未来，共建开放、合作、创新、共享的世界经济，推动世界经济早日回到强劲增长的轨道。 内容来自dedecms

　　一、全球主要央行纷纷降息 “宽松潮”下货币政策面临两难

　　事件  2019年以来，超过30个经济体宣布降息，美联储连续3次下调联邦基金利率并于8月提前停止缩表，欧洲央行9月宣布降息并重启量化宽松（QE），日本央行释放进一步宽松信号，印度、印尼、俄罗斯等新兴市场国家央行纷纷降息，全球央行“宽松潮”引发市场关注。 织梦好，好织梦

　　点评人：朱民（清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织前副总裁）

(小编：财神)