越南为何陷入危险循环？谁是中国制造真正的挑战者？

　　前不久，一个通货膨胀数据引发了国际股市的大反弹。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　美国10月份消费者物价指数增长速度放慢到同比7.7%，金融市场欢欣鼓舞，仿佛过去宽松的好日子就要回来了，而“强”美元也暂时中止了上升的势头。

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　　当然，这里对于市场的短期波动不做更多的分析，加息周期对于国际实体经济的影响才是这篇文章关注的焦点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　当今国际宏观经济政策有两个主要趋势，一个就是各国为了抑制高通胀而采取的紧缩货币政策，另一个则是西方的所谓“制造业回流”和“供应链重组”政策。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　而当我们稍微深入了解，就会发现这两个政策有着严重的相互冲突的地方。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在原来全球化背景下的供应链安排实际上是制造业在过去十几年里面建设的最有效率、成本最低的生产方式。而逆全球化的供应链转移措施在转移供应链过程中需要大量的新增投资，这无疑推高了基建原料的成本和人力成本。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　比如在美国政府补贴鼓励下，台积电在美国亚利桑那投资建设的新的芯片工厂，建设成本就不断超过原本预算，而其他美资企业为了政府补贴也在同一时间建设新的芯片工厂，这些新增建设需求有着很强的推高通胀效果。

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　　而当紧缩的货币政策造成需求下降的时候，这些高成本建成的新增产能将开始投入生产，加入产能过剩的大军。还是以台积电为例，据媒体报道，由于欧美需求下降造成砍单，台积电目前7nm先进制程的产能利用率从年初的供不应求迅速下降到现在不足50%。与此同时，各国现在还在顶着高成本建设新增芯片产能，如果货币紧缩政策在未来两年带来经济衰退，那么这些新产能将面临更加激烈的价格竞争和导致更加高的贸易壁垒。

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　　高通胀和紧货币环境下的供应链转移不仅仅影响的是欧美自身，那些被当做供应链转移目的地的发展中国家也面临着类似的问题。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　比如常常被媒体提起的越南。

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　　越南在中美贸易战之前就已经是许多外资转移制造生产线的热门目的地，例如韩国三星很早将旗下许多电子产品的生产线都搬到越南。而中美贸易战之后，外资进入越南的速度更快了。越南的出口增长也逐年高速增长，从2008年的620亿美元增加到2021年的3362亿美元。而越南2021年GDP也才3626亿美元，出口占到了GDP的近93%。对比中国出口占GDP 比重最高的2006年也不过才36%左右，供应链转移造成越南经济严重依赖对外贸易。

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　　但是越南目前仍然处于供应链中附加值较低的来料加工和产品组装部分，如果减去进口，2021年越南贸易顺差只有33亿美元，占GDP的比重还不足1%。2020年越南贸易顺差最高，也只有198亿美元。

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　　在西方货币紧缩的今天，越南和中国一样都面临着出口放缓的问题，越南10月以美元计价的出口总值同比也出现下跌的情况。从美国零售数字和零售商的财报会议记录看，目前实际上还没有与经济衰退相伴的大规模需求下降，更多的是美国零售商库存过剩而砍掉新增订单。如果2023年真的进入经济衰退，那么国际贸易需求恐怕会进一步下跌。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2008年美国上一次金融危机之后，中国曾经面临过这样的外贸需求暴跌的局面，当时国内开启了大规模基建的措施，成功保证了之后数年的经济增长并让国内具备了世界一流的硬件基础设施。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　越南目前也在走这样的一条道路。

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　　之前很多在越南投资的西方商人抱怨越南基础设施差，道路港口的不足严重影响了投资建设和商品运输的效率。有新闻报道越南只有20%的道路是柏油路；2021年越南港口处理了近1千4百万个集装箱，还不到中国2001年内地港口处理集装箱总量的三分之一。越南政府显然也意识到这个问题，最近宣布将投资本国GDP的6%来升级基建硬件，如果加上越南吸引的外国投资，越南未来几年的经济增长主要动力将会向基建投资转变。

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　　但是中国在2008年后启动基建的时候是美国已经降息到零并大规模实施量化宽松的时候，资金成本和原材料成本都处于当时的最低点。和2008年后大规模基建的中国不同，现在越南面临的是高通胀的宏观经济环境，不但基建原材料和能源成本居高不下，资金成本由于西方的加息也处于最近十几年内的高位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在此时发动大规模基建投资，更是很容易推高越南国内的通货膨胀率，从而导致国内央行进一步加息收紧货币政策，然后再推高资金成本，进入一个危险的循环之中。

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　　那么，在货币紧缩的背景下，还有哪个国家最有潜力可以升级成为中国这样的国际供应链中心？

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　　另外两个常常被国内媒体提起的供应链转移目的地是印度和墨西哥，可它们作为未来供应链核心的潜力恐怕还不如越南。

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(小编：财神)