美国通胀放缓，美债和美元双逻辑缓和风险资产压力

　　第一，美国10月通胀数据超预期回落。CPI同比增 7.7%，前值 8.2%，市场预期 7.9%；季调后CPI环比0.4%，前值 0.4%，市场预期 0.6%。10月核心CPI同比增 6.3%， 前值 6.6%，市场预期 6.5%；季调后10月核心CPI环比增0.3%，前值 0.6%，市场预期 0.5%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第二，食品、能源价格相对较为坚挺；核心商品形成主要下拉力量，二手车和卡车环比跌2.4%、服装类商品环比跌0.7%，全球供应链问题缓解、运费回落，以及强势美元下的进口价格回落或是主要背景；核心服务价格中，住房项环比涨幅低于前值，健康保险价格由环比上涨2.1%转为下跌4%。

　　第三，这一数据将部分缓解通胀预期和加息焦虑，Fed Watch数据显示的12月美联储加息50bp的概率上行至85.4%（11/9日为56.8%）。期货市场隐含联邦基金利率终端从11/9日的5.04%回落至4.89%。数据公布后，三大股指强势反弹，美债收益率大幅下行、美元指数回落。

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　　第四，从资产定价逻辑来说，美债收益率是全球无风险收益率的锚，它的下行有助于全球长久期资产的估值修复。同时，美元和非美汇率之间的跷跷板关系影响全球流动性的边际变化方向，美元下行也会附加释放非美市场的资产估值压力。这两个逻辑都将带来权益资产定价的积极信号。

　　第五，但同时需要注意的是，现阶段美国通胀水平距离美联储2%的目标依然较远，实际政策利率还未转正，劳动力市场仍然紧张，美元指数回落导致全球商品价格反弹又会作用于通胀，明年能源缺口亦有不确定性，美联储加息改变的可能只是12月斜率，加息持续时间及最终终点仍未有进一步明确信号，后续预期仍可能会有反复。

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　　美国10月通胀数据超预期回落。CPI同比增 7.7%，前值 8.2%，市场预期 7.9%；季调后CPI环比0.4%，前值 0.4%，市场预期 0.6%。10月核心CPI同比增 6.3%， 前值 6.6%，市场预期 6.5%；季调后10月核心CPI环比增0.3%，前值 0.6%，市场预期 0.5% 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　10月CPI同比以及环比增速均超预期回落。其中核心商品（环比-0.4%）为主要拖累项；食品（环比+0.6%）、能源（环比+1.8%）、核心服务（环比+0.5%）为主要贡献项。

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　　食品、能源相对较为坚挺；核心商品形成主要下拉力量，二手车和卡车环比跌2.4%、服装类商品环比跌0.7%，全球供应链问题缓解、运费回落，以及强势美元下的进口价格回落或是主要背景；核心服务价格中，住房项环比涨幅低于前值，健康保险价格由环比上涨2.1%转为下跌4%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　核心商品方面，二手车和卡车环比跌2.4%、服装类商品环比跌0.7%，为主要拖累项。我们认为，全球供应链紧缩问题缓解、运费回落，叠加强势美元，都将持续对商品进口价格产生下行压力，向前看，核心商品价格大概率会进一步走弱。

　　食品价格增速较为坚挺，10月家庭食品环比增0.4%，非家庭食品环比增0.9%。一方面，美国食品出口同比增速仍处于上行轨道，对自身农产品(行情000061,诊股)供给形成挤压，叠加原油价格维持高位，抬升农产品的运输成本，因此，家庭食品零售价格仍有进一步上行空间；另一方面，美国就业市场仍处于较紧张状态，薪资增速仍有粘性，对非家庭食品（外出就餐）价格形成支撑。

　　能源方面，10月能源项环比增1.8%，前值-2.1%，其中，汽油价格环比增4%，为主要贡献项。未来能源价格上行风险仍不能排除。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　10月核心服务回落略超预期，其中，住宅项环比增0.8%，前值增0.7%；健康保险价格环比跌-4%，前值增2.1%，是拖累本次核心服务增速的主要原因。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)