中信证券宏观解读中央经济工作会议：稳增长，提信心

　　文丨杨帆 程强 于翔 玛西高娃 刘春彤 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　遥远 王希明 郑辰 联系人：黄昕 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年12月15日-16日召开中央经济工作会议，会议强调“明年要坚持稳字当头，稳中求进”，我们预计明年经济增长目标可能设定为5%左右。货币政策方面，稳健的货币政策要精准有力，明年结构性货币政策可能发挥更大作用，预计流动性在疫情高峰期过去后将回归常态；财政政策方面，保持必要财政支出强度意味着明年财政总支出规模还将保持扩大趋势，发挥积极的逆周期调节作用。地产方面，预计未来政策将在供给端与需求端继续发力，推动房地产业向新发展模式平稳过渡；基建方面，我们认为基建投资依旧是稳增长的重要抓手，未来将吸引更多社会投资进入相关领域；消费方面，会议把恢复和扩大消费摆在优先位置，明确支持住房改善、新能源汽车、养老等相关消费。除总量相关政策外，六大结构性政策亦值得关注：1）会议着重强调支持民营经济与深化对外开放，篇幅多、措辞强、方法实，有助于缓解“预期转弱”的压力，提振市场信心；2）旗帜鲜明支持数字经济和平台企业发展，平台经济监管转为常态化监管；3）深化国资国企改革，完善中国特色国有企业现代公司治理；4）产业政策强调发展与安全并举，科技政策聚焦自立自强；5）社会政策要兜牢民生底线，包括改善就业、扩大医疗资源等。同时，积极应对人口老龄化跻身国家战略，预计延迟退休具体方案或于2023年公布，并于2025年正式实施；6）继续乘风破浪，统筹好发展和安全，防范化解地产、地方政府隐性债务、物价不稳、就业不稳、规模性返贫等经济金融民生风险。

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　　▍预计明年经济增长目标可能设定为5%左右。

　　2022年中央经济工作会议提出，明年要坚持稳字当头，稳中求进，最终要实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。我们认为，对于明年经济运行的宏观条件来说，一是疫情、地产对经济的制约程度相对今年会有减轻，二是我们预计今年3%左右的经济增速客观上会形成一个低基数效应，三是我国通胀水平可控，稳增长政策空间依旧较大。综合分析2023年实现5%左右的经济增速有基础、有条件。这次中央经济工作会议还提出，明年要“要从战略全局出发，从改善社会心理预期，提振发展信心入手，纲举目张，做好工作”，我们认为，在落实好中央一系列政策的基础上，如果社会心理预期和发展信心能够有效提振，那么中国经济有望更快走出疫情、实现超预期修复。

　　▍稳健的货币政策要精准有力，明年结构性货币政策可能发挥更大作用，预计流动性在疫情高峰期过去后将回归常态。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　会议提出，稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度。我们认为“精准有力”重在“精准”，聚焦在普惠金融、科技金融和绿色金融等重点领域，货币政策可能会“有力”支持，再贷款等结构性货币政策工具或发挥更大作用。对于总量流动性而言，2022年4月以来一直是相对宽松状态，DR007长期低于7天逆回购利率，体现了货币政策对经济恢复的支持。我们判断，明年二季度疫情流行高峰可能过去，经济将逐步修复，流动性也可能向常态回归。当然短期来看，经济数据转弱且理财赎回压力仍在，流动性在今年底明年初可能继续保持稳定，如12月在降准已经投放5000亿元资金的情况下，MLF又净投放1500亿元。

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　　▍保持必要财政支出强度意味着明年财政总支出规模还将保持扩大，发挥积极的逆周期调节作用。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年财政政策加力提效，年中加码专项债和政策性银行工具保障全年财政规模有所扩张，并且积极督促财政加快支出节奏，较好地发挥了财政的政策作用。本次会议提到明年要继续保持必要的财政支出强度，即在财政方面还要继续保持高强度支出。今年财政总支出规模高达8.26万亿元，考虑到去年四季度结转到今年初使用的1.2万亿元专项债资金，总计9.46万亿元左右。因此2023年财政还需在此基础上有增量才能保障强度。我们预计2023年财政赤字率有望实现3%-3.5%，新增专项债4-4.5万亿元，政策性银行专项金融工具资金支持1.5-2万亿元，总规模较今年仍有扩张，同时支出节奏也将明显前置到上半年。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　▍推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)