海外防疫优化经验及2023年国内消费展望

　　核心观点

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　　随着国内疫情防控政策不断优化，市场对明年消费回暖，成为经济修复主动力充满期待。本文通过分析海外主要经济体疫情防控优化路径、表现及对消费的影响，尝试对2023年国内消费增速作出预判。

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　　一、海外防疫优化路径、表现及对消费的影响

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　　海外防疫优化路径可分为三大放松阶段，放开节奏美欧快于日韩、东南亚。2020年为防控放松与收紧的反复尝试阶段；2021年为全面启动放松阶段；2022年为逐渐走向与病毒共存阶段。从放松节奏看，各经济体存在较大差别，典型的主要有美欧低疫苗接种率下的快步放松模式，新加坡等亚洲地区较高疫苗接种率下的稳步放松模式，以及介于两者之间的日韩模式。

　　海外防控放松后，疫情演变呈现三大特征。特征一：从感染率看，防疫放开后感染率持续攀升难以避免，且最终感染率水平与所选防疫路径相关性不大。特征二：从医疗资源的占用看，多数国家疫情爆发高峰期重症救助资源短期承压，普通病床供给却相对充足。特征三：从死亡率看，多国新冠死亡率已接近或低于流感水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　海外防控放松对消费的影响有三个主要特点。一是总体影响，防控放松对消费的提振明显，仅放松初期存在约一个季度的拖累，随着时间推移，疫情反弹对消费的冲击总体趋弱。二是恢复程度，除美国外，多数经济体消费增速较疫前有所损失，存在疫后“疤痕效应”，消费全面恢复需要时间和过程。三是恢复弹性不一，疫后耐用品、必需品消费往往更抗跌，但防控放松后服务消费修复弹性明显更大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　二、2023年我国消费增速恢复高度怎么看 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年我国消费增速反弹源于四方面的驱动因素。一是经济、就业恢复支撑居民收入回升，对居民消费能力形成提振。二是充足的居民储蓄“余粮”，为消费改善提供重要动力保障。三是疫情防控政策持续优化，将推动消费场景恢复，并提振居民出行和消费意愿，对消费恢复形成有力支撑。四是极低的基数也为消费增速反弹提供助力。

　　预计2023年居民人均消费支出约增长8-12%，社零约增长7-11%。一方面，预计2023年名义居民人均可支配收入约增长7-8%；另一方面，根据海外经验，假定2023年我国居民边际消费倾向可恢复2020年降幅的五成、七成和九成，可测算出2023年名义居民人均消费支出约增长8.1%-11.9%，名义社零约增长7.1-10.9%。

　　2023年消费增速读数总体偏高，与其极低的基数密不可分，剔除基数效应后我国消费增速较疫前趋势水平仍损失较多。如2020-2023年，名义居民人均消费支出四年复合平均增速约6%，名义社零四年复合平均增速约4%，分别较疫前2019年值低2.5和4个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示：国内疫情演变超出预期，海外出现经济金融危机 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　正文

　　2019年末以来，全球抗疫已走过三个年头。随着疫情进入奥密克戎变异株时代，其致病性明显减弱、传染性大幅提升，加上疫苗接种得到普及和防控经验不断积累，海外部分国家已大幅放松疫情防控，走向与病毒共存的新阶段，近期国内疫情防控政策也在不断优化。以邻为鉴，未来我国疫情防控优化路径如何演绎？对消费的影响几何？2023年国内消费增速高度怎么看？本文先分析海外主要经济体疫情防控优化路径、表现及对消费的影响，再尝试对2023年国内消费增速作出预判。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一、海外疫情防控优化路径及表现

　　（一）海外防疫路径：历经三阶段放松，放开节奏美欧快于日韩、东南亚

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　　以牛津大学公布的疫情防控严格指数 和各国发布的重要防疫政策为主要衡量标准，我们总结了美、英、德、日、韩、新加坡、越南、香港等经济体及地区疫情防控优化路径，发现其均可分成三大放松阶段（见图1-4）：一是2020年防控放松与收紧的反复尝试阶段；二是2021年全面启动放松阶段；三是2022年逐渐走向与病毒共存阶段。但由于各国医疗资源水平、人口年龄结构、文化意识形态等存在较大差异，不同国家在放松节奏上存在区别，典型的主要有美欧低疫苗接种率下的快步放松模式、新加坡等亚洲地区较高疫苗接种率下的稳步放松模式，以及介于两者之间的日韩模式（见图1-4）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　1、美欧模式：低疫苗接种率下的快步放松 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)