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平安首经团队解读11月财政数据:两本账支出增速有望回升

发布时间:2022-12-22 05:04来源:全球财经散户吧字号:

  平安首经团队:钟正生/张德礼

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  核心观点

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  事件:2022年前11个月全国一般公共预算收入185518亿元,同比下降3.0%;一般公共预算支出227255亿元,同比增长6.2%。全国政府性基金预算收入60161亿元,同比下降21.5%;全国政府性基金预算支出95961亿元,同比增长5.5%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  11月公共财政收入当月同比24.6%,较前值较快回升,再创年内新高。11月非税收入当月同比7.5%,今年首次降至个位数,可能原因是税收收入改善后,地方财政对非税收入的依赖度下降。分税种看:1)国内消费税延续高增增速连续两个月超过1倍,原因可能是近期征收力度加大,前期未缴的在补缴。2)印花税收入增速高位上升,主因是国内股票市场成交活跃度上升。3)企业所得税收入增速延续强劲表现,因11月是企业所得税缴纳的小月,其同比波动较大,因此不宜过度解读。从高频指标看,11月企业利润增速或将放缓。4)国内增值税延续两位数增长,和低基数有一定关系。5)个人所得税增速自低位小幅回升,映射出当前就业市场仍较为低迷。6)土地和房地产相关税收的收入同比再度转负。今年11月耕地占用税、房地产税、城镇土地使用税、土地增值税和契税共计1150亿元,同比从上月的0.8%下降至-6.7%。除房产税外,其余四个税种11月的收入同比较10月均回落,和11月房地产业主要指标走弱的趋势一致。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  年末公共财政支出发力面临掣肘。今年11月公共财政支出当月同比4.8%,低于10月的增速8.7%。在调入资金不变的情况下,我们测算得12月公共财政支出增速可能进一步下滑至-11.0%。从公共财政支出投向看,11月公共财政对基建领域的支持力度并不强:一是,今年11月农林水事务、交通运输、节能环保、城乡社区事务这四个和基建相关的支出分项(图表6),合计当月同比从上月的-0.9%下滑至-2.7%;二是,11月基建类支出占比虽从上月的20.4%升至22.3%(图表7),但明显低于去年同期的24.0%,公共财政对基建的支持难言强劲。

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  12月两本账支出增速有望回升。从当月同比看,今年11月政府性收入增速、支出增速和土地出让金收入增速均较上月的回落。我们测算得2022年两本账全年实际收入约为27.6万亿,比预算收入规模低3.3万亿。在调入资金规模不变的情况下,将5000亿专项债结存限额考虑进去,测算得12月两本账支出同比约为-0.8%,高于11月的增速-5.4%。因此,尽管公共财政支出12月增速可能延续回落,但在专项债结存限额资金的支撑下,预计12月公共财政+政府性基金两本账的支出增速将回升,这印证了我们前期认为9月(-10.0%)可能是今年两本账支出力度最弱月份的判断。

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  土地和房地产相关税收增速再度转负 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  2022年前11个月公共财政收入累计同比下降3.0%(图表1),高于今年前10个月-4.5%的增速,已连续五个月回升;扣除留抵退税因素影响后,今年前11个月公共财政收入同比增长6.1%,较前10个月的增速5.1%继续上升。公共财政收入11月单月同比24.6%,和10月的增速15.7%相比继续回升,且再创年内新高。

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  拆分来看,今年前11个月税收和非税收入的同比分别为-7.1%和22.2%,前者较今年1-10月的-8.9%有所好转,而后者略低于今年前10个月的23.2%,两者增速的缺口继续收窄(图表2)。扣除留抵退税因素影响后,今年前11个月全国税收收入同比3.5%,高于前10个月的2.4%。11月全国税收收入当月同比28.4%,大幅高于10月的15.2%。而11月非税收入当月同比7.5%,今年首次降至个位数,在低基数的基础上增速仍大幅回落,可能原因是税收收入改善后,地方财政对非税收入的依赖度下降,因此征缴力度有所减弱。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  

两本账支出增速有望回升——2022年1-11月财政数据点评

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  分税种来看,值得关注的有以下几点: 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  1)国内消费税延续高增,11月当月同比从上月的147.2%提高至156.8%。进入四季度后工业生产走弱(国内消费税主要在生产环节征收),但国内消费税收入连续两个月增幅超过1倍,原因可能是近期征收力度加大,前期未缴的在补缴。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  2)印花税收入增速高位上升,当月同比从10月的51.7%提高至74.1%,主因是国内股票市场成交活跃度上升。

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(小编:财神)

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