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油脂指数短期跟随市场情绪上涨 长期应关注宏观定价逻辑

发布时间:2022-11-11 14:47来源:全球财经散户吧字号:

  【文章导语】

  国油脂供给大多来源于进口,对外依存度高,通常跟随国外油脂油料的行情同步波动,国际形势也就顺势成为影响我国油脂油料价格的核心宏观因素。近期,国际局势复杂多变,黑海粮食协议的可持续性前途未知,欧洲央行加息75个基点,美联储11月继续加息75个基点,鲍威尔鹰派发言引发后续担忧。从目前事件影响来看,黑海粮食协议对油脂行业的影响或将有限,市场更应关注在全球经济衰退预期的背景下,整体需求下降对油脂行业的下行驱动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  进入11月,东欧某国宣布暂停黑海粮食协议,市场担忧其对乌克兰出口能力再次产生影响,导致全球粮食和葵花籽油的供给减少。同时巴西国内局势动荡,大豆出口受到干扰,叠加密西西比河水位下降、驳船盐酸泄露等情况,市场看涨情绪浓厚,粮食价格上涨,油脂大部商品跟随市场情绪上涨本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  一、黑海粮食协议对油脂行业影响或将有限 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  乌克兰主要出口农产品(行情000061,诊股)是粮食和油脂,油脂以葵花籽油为主。据美国农业部2021年的数据,乌克兰葵花籽油的产量占全球总产量的33%,出口量占50%,印度是乌克兰葵花油的主要购买者,其次是中国,其葵花籽油的出口量仅占全球植物油贸易量的12%。所以,在不完全限制乌克兰全部出口能力的情况下,黑海粮食协议的变数对油脂行业的影响主要是通过葵花籽油、粮食等价格的上涨渲染农产品看涨情绪来传导,这种传导的特点就是时间较短,短期修复能力强。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  从目前来看,在短暂关停黑海粮食协议四天之后,在联合国的参与和土耳其方面的共同协助下,东欧某国宣布重新恢复黑海粮食协议,但具体是否延续协议将在11月18日之前再做决议。从短期来看,黑海粮食走廊的运输能力得到了保障。同时据乌克兰11月7日报道,过去一周内有近30艘船只运粮出港,其中有6艘是协议恢复后驶出,出口能力有所恢复。未来在黑海粮食协议的情绪影响消退后,油脂行业则会回到其原来的定价逻辑上本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  黑海地区葵油出口一般集中在北半球上半年,冬季出口贸易较少。

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  二、市场应更关注全球宏观经济对油脂行业的长期影响 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  从其运行逻辑来看,宏观经济是决定油脂行业的趋势性走势的关键要素本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  宏观经济对油脂行业的影响传导可以分为以下三个部分。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  首先,从货币流动性上来说,全球加息收缩货币蓄水池,大宗商品价格出现普跌,油脂行业很难独善其身; 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  其次,从加息进程上来看,加息远远未达到各国央行的要求,在后续持续加息的大趋势下,商品价格很难再出现高点,未来油脂的宏观驱动下行压力明显;

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  最后,从经济影响上来看,大幅的加息引发市场对全球经济衰退的担忧,并且进一步抑制整体需求,从而导致油脂需求下降。因此在油脂供给不产生大幅变化的基础上,油脂行业的整体趋势偏向于下行

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  目前,全球宏观经济最主要的特征是“高通胀”、“加息”和“衰退预期”。发达经济体通胀问题持续,引发加息力度不断增强。10月31日,欧盟统计局发布数据显示,10月欧元区CPI初值同比上涨10.7%,高于市场预期的10.3%,并且创出历史新高。同时据美国劳工部最新数据显示,9月美国CPI同比上涨8.2%,同样超出市场预期。

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  为应对高通胀水平,欧洲央行在过去3个月累计加息200个基点。美联储在当地时间11月2日继续上调联邦基金利率目标区间75个基点,年内已累计加息375个基点。

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  同时经济衰退预期仍存。鲍威尔继续谈出“历史强烈警告不要过早的放松政策”、“我们不觉得加息速度太快了”、“终端利率可能会高于9月时美联储的预期”和“现在考虑暂停加息为时过早”等鹰派言论,持续引发市场担忧,增强了市场对未来经济衰退的预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  再从油脂的商品领域特征来看,随着全球生物柴油、可再生燃料产能对传统燃料替代性的增强,油脂在生物柴油中的大量添加使用也增强了其与原油的联动性,原油的宏观属性也部分传导至植物油上。目前针对较高的原油价格,部分国家对其国内的生物柴油计划作出了调整,比如印尼开展的B40试验、巴西从B10到B14或B15的转变、美国的可再生柴油的产能扩张等。生物柴油的技术发展和应用将提振油脂中棕榈油和豆油的需求,从而对冲宏观经济趋弱对油脂造成的下行动力,拉高行业的估值底部。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  此外,油脂的餐饮领域消费,涉及的餐饮需求部分又与宏观经济有着密切的联系。

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  三、对我国油脂行业的传导效应分析 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编:财神)

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