纸浆周报：宏观氛围好转，纸浆小幅反弹

　　观点概述：

　　近2周纸浆仍处于震荡走势，供应端未来半年新增约360万吨产能的投放正在进行，加拿大和俄罗斯仍传出部分扰动，但总体供应仍逐步恢复；需求端10-11月国内需求季节性走强，主要是出版订单和党建订单对文化用纸有一定支撑，包装纸需求一般；10月美国CPI数据低于预期，加息节奏或放缓，国内疫情管控措施优化，利于国内消费需求，宏观氛围好转，纸浆小幅反弹，从供需角度看，压力仍存，中长期依然维持震荡偏空的观点。

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　　供给：晨鸣拟投资23亿元，新建30万吨漂白针叶化学浆，建设周期2年；预计Ence将在11月的第二周开始重启硬木纸浆厂（约52万吨/年）的运营，正常运营将在12月中旬恢复正轨，自7月20日以来，在莱雷兹河的水流低于法定水平后，该工厂一直在下降，停产造成了19万吨硬木浆产量的影响；加拿大月亮浆厂宣布11月10日浆厂生产出现故障，12月销售全面中断。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　需求：10月国内四大纸种产量环比增加，库存环比下降，预计需求环比有所好转，主要是出版及党建订单仍有一定支撑，包装纸需求一般；美国3季度包装纸出货量同比下降4.5%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　利润：11月银星报价940美元/吨，较上一轮下调30美元/吨，主力合约盘面仍贴水；下游造纸利润小幅恢复，但总体较差。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　库存：本周国内纸浆显性库存环比下降3%；9月浆厂库存天数环比小幅下降；9月欧洲港口木浆库存环比小幅下降。

　　策略建议： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　震荡偏空

　　风险提示：

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　　纸浆进口数量大幅减少，宏观风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一

　　全球供需

　　1.1全球供应

　　近期变动：晨鸣拟投资23亿元，新建30万吨漂白针叶化学浆，建设周期2年；预计Ence将在11月的第二周开始重启硬木纸浆厂（约52万吨/年）的运营，正常运营将在12月中旬恢复正轨，自7月20日以来，在莱雷兹河的水流低于法定水平后，该工厂一直在下降，停产造成了19万吨硬木浆产量的影响；加拿大月亮浆厂宣布11月10日浆厂生产出现故障，12月销售全面中断。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　新增产能：Arauco将MAPA项目即156万吨漂白桉木硫酸盐浆生产线（BEK）的启动，推迟到22年11月，2023年达到产能峰值；UPM位于乌拉圭中部Paso de los Toros附近210万吨的桉木阔叶浆厂暂定于2023年3月底投产；Paper Excellence将重启阿尔伯特王子浆厂，漂针浆产能约35万吨/年，预计最快将于23年恢复生产；芬宝预计23年3季度工厂升级投产，新增漂针浆产能60-90万吨，约占全球产1.5%-2.5%；智利Arauco于6月22日宣布，将在巴西中西部马托格罗索州建立一家年产能250万吨的纸浆厂，建筑工程将于2025年动工，2028年投入生产。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　退出产能：2022 年底前，加拿大 West Fraser将永久削减 Hinton 纸浆厂的海豚针叶浆产能（共42万吨），两条生产线中的一条将关闭，其余生产线将生产本色浆；美国Westrock宣布在6月份关掉Panama City，FL浆纸厂，箱板纸、牛皮纸、绒毛浆总产能约65万吨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1.2纸浆贸易

　　2022 年 9 月全球纸浆发运量环比增加，同比高于往年；全球商品化学浆发运量和产能比率同比高于去年；分区域看，发往北美商品浆高于往年，发往欧洲商品浆同比低于去年，发往中国商品浆环比小幅增加，同比持平于去年。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　备注：商品化学浆包括：漂针浆、漂阔浆、本色浆、漂白亚硫酸盐木浆 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　分品种来看，全球9月漂针浆的发运量环比有所下滑，漂阔浆发运量同比高于往年。

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　　1.3全球需求

　　根据IMF预测2022年全球增速为3.2%，较前期下调0.4%；其中中国预计增速3.3%，较前期下调1.1%；美国预计增速2.3，较前期下调1.4%；欧盟预计增速4%，较前期上调1.1%。美国最新通胀数据低于预期，加息节奏或放缓。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　2022年9月全球印刷与书写需求环比小幅增加，同比持平于去年同期。

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　　分地区来看，2022 年 9 月亚洲地区印刷与书写需求环比增加，同比高于去年；欧洲地区文化用纸需求同比低于往年。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　分纸种来看，2022年9月双胶纸需求环比增加，同比低于去年；双铜纸的需求环比小幅增加，同比高于去年。

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　　欧美高通胀延续，数据修正后，7-9月北美包装纸需求下滑明显；预计西欧需求要弱于北美。

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　　1.4全球库存

　　9月份漂针浆库存天数环比下降2天；漂阔浆库存天数环比下降3天，处于过去几年低位，预计与近期漂阔浆发运量明显增加有关。

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　　9月欧洲港口库存环比小幅下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　9月北美双胶纸和双铜纸库存天数环比小幅变动，同比仍处于近几年低位。

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　　二

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　　国内供需

　　2.1国内供应 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　9月国内木浆总供应环比小幅下降，同比要高于往年平均水平，累计同比已经高于去年。

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　　22年1-10月国内木浆产量累计同比增加15%，1-9月木浆进口量累计同比下降5%，降幅收窄。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)