沪铝月报：需求边际转弱，铝价上涨乏力

　　1、美国11月Markit制造业PMI初值为47.6，叠加10月失业率小幅走高。市场对于明年陷入衰退的担忧上升，多数美联储官员支持放慢加息步伐。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、国内宏观情绪略有改善，国内稳增长政策频出，上周央行宣布全面降准0.25个百分点，短期政策托底明显。目前各地疫情对运输的影响仍存，主流消费地到货偏低，库存保持去库状态，对现货价格有所支撑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　利空： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、国内供应端暂未出现进一步减产，而广西、内蒙等地有较强的复产预期，短期供应压力有所缓解。国内10月出口数据增速转负，铝材出口数据亦持续回落，出口对需求的刺激作用在持续减弱。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、国内疫情有趋严态势，企业生产经营受到干扰。河南、山东等地疫情管控再度收紧，当地铝下游企业进出货难度较大。北方气温持续回落，工地开工率下滑，整体来看需求有进一步走弱可能。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　小结：11月上旬在美联储加息节奏放缓叠加国内政策密集加码的背景下，远期需求改善的预期支撑铝价出现反弹。不过目前市场的关注点再次聚焦海外需求衰退和国内疫情防控等问题上。市场的交易逻辑可能再次回归现实。基本面看国内供应端部分地区有复产动作，供应压力有所缓解。消费端看疫情对运输的制约在持续，出口增速开始转负，年底传统消费淡季需求难言乐观。短期铝锭低库存紧现货对铝价有一定支撑，但铝棒库存已经见底回升，若库存持续增加，将影响铝水转化率，后期铸锭量将有所增加。短中期看需求转弱概率较大。

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　　操作策略：

　　宏观情绪略有改善，基本面多空交织。预计01合约下周波动区间18400-18900元/吨，操作上建议逢高可增加空头头寸。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一

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　　行情回顾 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　本月沪铝震荡偏强，价格重心持续上移。月初美联储大幅加息预期仍存，叠加市场对于10月之后需求转弱预期较强，铝价出现阶段性低点。周中美联储加息节奏放缓，叠加国内政策加码不断，铝价持续走高，一度突破19000元/吨。临近月末，市场再次将聚焦海外衰退的情况以及国内消费的表现，多投开始减仓离场，铝价出现小幅回落。截止目前沪铝01合约报收18780元/吨，月涨幅5.48%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　二

　　价格影响因素分析

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　　1、国际宏观：景气周期持续下滑，紧缩预期再度缓解

　　美联储会议纪要显示，大多数美联储官员支持放慢加息步伐；一些美联储官员希望在加息步伐放缓前看到更多数据；与会者表示，鉴于货币政策存在不确定的滞后性，较慢的加息速度将更好地让FOMC评估实现目标的进展情况。数名官员得出结论称，对于委员会实现目标至关重要的联邦基金利率最终峰值水平将略高于先前的预测。美联储内部经济学家在会上告诉委员们，明年经济衰退可能性升高至50%左右。与会者一致认为，通胀压力几乎没有减轻的迹象；与会者普遍指出，通胀前景的风险仍向上行倾斜。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　通胀方面，美国10月未季调CPI年率录得7.7%，时隔7个月再度回落至8%以下，为2022年1月以来最小增幅；季调核心CPI 年率录得 6.3%，低于预期的6.50%。美国11月密歇根大学消费者信心指数终值为56.8，较前值回落，未来一年通胀预期小幅降温。美国10月生产者物价指数PPI增幅录得 0.2%，意外低于预期。数据再次被视为通胀可能触顶、支持美联储尽早转鸽的信号。

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　　就业方面，美国 10 月季调后非农就业人口录得增加 26.1 万人，为 2020 年 12 月以来最小增幅；美国10月失业率录得 3.7%，高于预期的 3.60%。美国至11月19日当周初请失业金人数录得24万人，为 2022年8月13日当周以来最大增幅，意味着劳动力市场降温。

　　景气指数方面，美国11月Markit制造业PMI初值录得47.6，为30个月来新低。美国11月Markit服务业PMI初值46.1，前值47.8。美国10月ISM非制造业PMI 录得 54.4，为 2020 年 5 月以来新低。美国10月芝加哥制造业PMI意外跌至45.2，创2020年5月来新低且不足荣枯线。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　日本央行行长黑田东彦称现在加息不可取；并表示，如果物价目标有望实现，日本央行可能使货币政策正常化，这可能推高政府债务的融资成本。日本10月核心 CPI 年率 3.6%，创1982年2月以来新高。日本连续第三个月减持美国国债，9月所持美债环比减少796 亿美元，持仓降至1.1万亿美元。日本于11月17 日发行1.2万亿日元，利率为 1.100%的 20 年期国债；将从11月22日起提供1000亿日元用于直接购买企业债。日本11月PMI初值数据显示，日本私营部门企业活动3个月来首次下降。数据下滑的核心因素是日本制造企业的糟糕表现。

(小编：财神)