焦煤焦炭2023年年度策略报告：欲渡黄河冰塞川，将登太行雪满山

　　投资要点：

　　从明年产能置换大省山西和内蒙古的情况来看，虽然将有大批产能在明年集中淘汰，但与此同时新增产能也将逐步达产，从数量上看将呈现为净新增，新旧产能置换或存在一定时间差，但从目前全国产能过剩的情况来看，预计对整体行情影响不大，焦化产能对市场的影响已经在边际弱化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　焦化行业长期处于中游且行业集中度不高，明年若无外力制约焦炭供应，预计焦化利润将继续维持低位运行，而焦炭产量将与焦化利润呈现动态平衡的态势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　目前已明确煤炭增产保供政策至少将持续至明年一季度，在当前国际能源局势下，保供政策持续将是大概率事件，且随着核增产能逐步达产，2023年煤炭产量预计将继续呈现同比增长的态势。不过值得注意的是，今年虽然安全检查被弱化，但出现采掘接续紧张的煤矿越来越多，安全局势愈发严峻，这将是明年最大的风险因素，若出现特大安全事故，保供与安全的平衡可能会出现偏移，将对煤炭产量释放造成影响。

　　近期房地产利好政策频出，从“保交楼”到“保项目”再到“保房企”，配合一系列金融政策的出台，市场信心得到一定提振，目前情况来看，较大的不确定因素在于疫情扰动下消费者的真实需求复苏。

　　粗钢压减政策和房地产政策的复苏情况仍然将是影响明年需求的重要因素，若钢厂利润得不到较好恢复，焦煤焦炭仍将持续笼罩在需求负反馈的阴影下。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1.2022年双焦行情回顾 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年初，焦炭现货终于结束了自去年底开始的连续下跌，在原料焦煤的成本支撑下开始提涨，但焦煤同时也挤压了焦炭的利润，焦企有价无利。焦煤供应紧张主要在于山西突发煤矿事故，叠加年底大矿已完成年度生产目标，不少工人已返乡过春节。下游方面，由于粗钢压减政策及秋冬环保限产，日均铁水产量年前降至200万吨以下，1月目标松解，钢厂高炉陆续复工，铁水产量回升，焦炭成本和需求的支撑下，1月落地三轮提涨。

　　2月秋冬环保政策叠加冬奥会，黑色产业链上下游均有限产，焦企在供需双降局面下被动接受两轮提降。冬奥会结束后，多地陆续解除重污染天气防治措施，北方多地高炉复产，焦炭盘面在强预期带动下强势上涨至近4月新高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　进入金三银四传统季节性旺季，两会结束叠加秋冬季环保限产告一段落，政策性制约因素排除后，下游钢厂复产积极性较高。在需求复苏强预期下，钢厂对焦企提涨接受度较高，焦炭从2月底提涨至4月末，累计提涨六轮，钢厂利润被严重侵蚀，钢焦博弈进入白热化阶段。4月上旬北方主产地疫情爆发，省内省外均对高速限制，焦炭上下游物流流转不畅，焦煤焦炭积压在生产端无法运出，钢厂原料库存告急，也进一步促成了焦炭提涨的快速落地。

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　　煤炭进口关税自5月1号降为零，且策克口岸在关闭7个月后于5月25日恢复通关，国家加大煤炭进口的政策倾向明显，焦煤进口量也在政策支持下开始稳步回升。随着市场对煤炭供应产生增长预期，叠加梅雨季节性淡季，下游钢厂以控制到货压价焦炭，5月焦炭提降四轮全部落地。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　焦炭经历连续提降后基本跌至底部，引发贸易商入场抄底，焦炭库存去化，在市场情绪的好转下，6月焦炭提涨两轮落地。但此时南方多地暴雨，华东梅雨季节，下游开工不及预期，市场情绪在强预期弱现实的预期差之下迅速冷却，焦炭在两轮提涨后进入连续下降通道。

　　6月16日随着美联储加息75bp，全球交易经济衰退预期，工业品板块集体下跌，黑色难以独善其身，叠加国内季节性淡季，日均铁水产量从6月10日的243万吨一路下滑至7月29日的213万吨。整个7月，焦炭持续笼罩在需求负反馈的阴影下，上月还呈现分化的市场心态在残酷的现实面前已逐步达成一致跌至冰点。同时煤炭保供效果超出预期，焦煤产量以及进口量稳步增长，焦煤也进入下行通道。在成本塌缩和需求弱势情况下，盘面焦炭主力合约一度跌至2649.5元/吨，为当时近一年新低。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　8月北方极端天气频发，内蒙古及山西皆遭遇暴雨，气象部门发布预警后煤矿被要求停产撤离，8月原煤产量明显收缩，煤价小幅提涨。焦企经历前期连续提降后普遍陷入亏损，很多焦企主动限产幅度高达50%，焦炭在自身供给收缩及成本支撑下落地两轮提涨，焦企利润得到一定恢复。

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(小编：财神)