铁矿年报：危中有机 波动加剧

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　　2021年11月19日，连铁跌至509元/吨，掉期跌至85美元/干吨，考虑运费影响整体基本到达部分非主流矿山成本区间。加之自7月中旬的限产政策逐渐退出，钢厂开始有补库与高炉复产预期，宏观层面市场逐步进入来年政策利好预期。此段时间基本面钢厂权属库存自12月中旬开始增加，至1月末增1443万吨。但是钢厂铁水不断降低，至2月中下旬降至203万吨，市场在自11月19日509涨至2月中旬850附近这段时间呈现预期强而现实弱的局面，故发改委自1月28日起连续数次发文加强铁矿石价格监管措施，在2月11日盘面应声下跌至670附近后开始震荡。2月24日俄乌克战争爆发，盘面在3月5日的两会5.5%目标下加速上涨，但是在疫情不断的袭扰之下，深圳在3月14日开始封闭管理，3月28日上海逐渐开始实行封闭管理，在此期间预期再次发挥作用，将铁矿石推上940附近的高位。至4月19日发改委相关部门再次研究相关压减粗钢产能政策，盘面再次下跌。至5月22日印度上调出口关税，加之5月25日国务院召开稳经济大会，盘面再次上涨至940附近。后期随着联储大幅加息75bp与钢厂检修预期影响下，盘面快速下跌至7月中下旬的650附近后，钢厂利润扩张铁水逐渐开始回升，连铁逐渐在8月初上涨至800附近，此时利润再次收缩，时间逐渐进入8-9月份的金九银十期待中，期间在现实与预期的碰撞下维持震荡格局。国庆节后20大召开在即，联储加息阴云再次密布盘面开始走弱，期间10月16日20大顺利召开，11月3日联储加息。在此段下跌过程中，10月25日盘面加速下跌，但是基差在70附近震荡，现货表现偏强，盘面整体的弱势主要受到联储加息的影响，随后在11月1日开始，随着联储加息落地盘面开始走强，基差快速收缩至20附近。此时时间已经来到11月末，市场逐渐开始进入预期与冬储补库交易阶段，随着宏观层面疫情放开与救市政策的出台补库利好放大至远月合约。

　　纵观2022年整体行情，市场在宏观（联储加息、俄乌战争、印度关税、疫情和国内经济等）＋基本面（矿石发运、检修、钢厂利润和库存等）之间交替运行，预期与现实不断切换，整体行情呈现出快速迅猛之势。展望2023年宏观层面国内外仍然面临挑战，国内放开后的需求恢复预期与现实博弈，国外俄乌战争，欧洲需求，印度和南非发运仍受影响；基本面钢厂产能过剩，钢厂生死存亡之战仍在途中，成材需求现实与预期不断博弈，整体情况仍呈现出复杂之势，2023年铁矿行情机遇与危险并存。

　　观点小结 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　供应2023年供应端四大主流矿山中Rin Tinto增1000万吨，FMG增1200万吨，BHP和Vale持平，非主流中印度增800万吨，其余持平。整体增量在3000万吨左右，计算相应比例后，发到中国量在2480万吨。发运端主要的变量仍集中在非主流中印度与俄乌的影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　需求外需判断2023年仍疲软，不给予增量。内需生铁产量预计与2022年持平，2023年生铁产量在8.6亿吨左右。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　库存整体库存变化考虑季节性变化因素影响，上半年处于降库状态，下半年逐渐进入累库。

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　　策略2023年内外部仍会面临复杂的宏观形势，预期与现实的交织将继续起舞。但是铁矿石整体过剩的局面难以全面扭转，故我们建议逢高放空。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险1、供应端乌克兰发运释放；2、天气因素超预期影响；3、需求端粗钢压减政策；4、炼焦煤价格大幅下跌；5、宏观政策风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年发运增3000万吨 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　澳巴铁矿石发运量 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　至2022年12月2日全球累计发运同比降6416万吨，幅度4.2%。全球发运降幅上半年主要在巴西降雨影响、Rin Tinto的Gudai-Darri矿未能及时投产，以及俄乌两国发运停止和印度加关税的影响。下半年巴西和澳洲整体发运重心上移，非主流累计发运量继续下降，主要受到南非罢工和印度发运下滑影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　澳洲累计发运同比增1357万吨，幅度1.6%。澳洲发至中国累计同比增2477万吨，幅度3.5%。澳洲三大矿中Rin Tinto发运累计同比降168万吨，幅度0.6%。Rin Tinto集团发中国累计同比持平，这主要得益于Gudai-Darri矿在6月中旬出产后发运水平重心逐渐上移；BHP发运累计同比降1.3%，发中国累计同比增1.8%，整体预料之中；FMG发运累计同比增7%，发中国累计同比增7.1%。

　　巴西累计发运同比降1436万吨，幅度4.3%。其中vale发运累计同比降3.4%，北部矿区PDM港口发运卡粉累计同比降8.9%。在Q1巴西受到降雨影响后，vale整体发运并未出现明显的提升，其中以PDM发运降幅为最，主要受到S11D矿区采剥比下降和环境许可证影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　数据来源：Mysteel，紫金天风期货 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　非主流铁矿石发运量

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(小编：财神)