苹果年报：逝者如斯夫-苹果还能等到复苏的机会吗？

　　在过去的近一年时间里，我们积极调研并抓住了本产季减产、前期出库良好的供给面利多。然而我们也没能预见到时令水果及提前上市的早熟品种对中秋行情的严重拖累。

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　　进入新产季，疫情对产销区收购及货源流通造成了持久拖累，并严重摧残了居民的消费信心。其结果为库存数量虽然处于历史低位，却仍高于大减产预期。这些问题将伴随我们进入后疫情时代。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　苹果的消费弹性远强于必需品的粮油米面，又低于餐饮消费。我们通过研究中国香港、台湾；韩国；日本对后期消费复苏路径进行展望，并发现： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第一，后疫情时代中餐饮服务消费恢复会受到第一波感染高峰的明显打断，其后第二、第三轮感染影响有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第二，作为制约支出的先行指标，居民消费信心不止受疫情风险影响。从周边国家地区来看，消费信心恢复道阻且长。

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　　考虑到第一轮疫情影响时间基本覆盖冬春节日的消费旺季，我们认为苹果节日消费中得到提振的可能性相对较小。

　　在今年的中，我们总结了2022年需求端的萎靡胜过供给侧减产的路径依赖教训。对2023年冷库苹果出库节奏与价格进行展望分析，并讨论新季苹果的可能交易重心，最后给出我们的交易思路： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　近月合约需要紧盯出库价格与相应的出库节奏。若大幅降价促销才可以推动库存消化，对于近月合约的拖累将更为显著。

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　　远月合约方面，在不出现大规模极端天气假设下，很难复刻或超过本产季的减产幅度。故我们认为2023年中，需求端萎靡的影响力可能依旧强于供给端的减产消息。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一、虎头蛇尾-2022复盘

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　　2022年的期现货行情以夏季、中秋为两大分界点，可以分为以下几个阶段： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　夏季前上行，夏季后横盘：夏季前主要有两轮上行行情。第一轮来自于春节后西北主产区出库进度理想，叠加清明节日备货提振，推动期现货共振上行。第二轮发生于5月，高温导致授粉、坐果不佳，各主产区反映套袋情况不理想，减产预期与供应偏紧的现货再次推动期现货。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　进入7月盛夏季节，高温天气导致西瓜等时令水果替代性加强，苹果销售明显放缓，使部分货源降价出售，对期货盘面形成下行压力。对于后期好货的乐观预期则形成一定支撑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中秋前预期偏强，实际兑现非常萎靡：西北主产区富士早早清库，中秋节成了销售空窗期。客商积极收购嘎啦等早熟品种，推动价格大幅上行。山东主产区从业者普遍预计红将军、早熟富士等品种于9月中旬上市，无法挤兑冷库富士在中秋的销售，对冷库好货预期较高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　然而中秋节消费疲软，红将军等早熟品种提前上市，打破前期预期。冷库富士销售窗口所剩无几，必须大幅降价才能出手，带动期现价格明显下行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　综上所述，2022年行情走势形成缘由为：自身供给侧基本面利多预期推动了上涨行情。最终兑现却受宏观因素及需求侧萎靡的拖累，导致前期利多预期纷纷落空，带来了盘面的见顶与下跌行情。

　　（一）虎头-供给侧利多因素整理

　　2022年中秋前苹果的供给侧基本属于利多因素，并为盘面带来了明显的提振。两大因素为：1、当季的库存消化进度较为理想，可以为中秋高价好货腾出空间。2、新季苹果的减产预期不断发酵，市场对大减产、高收购价基本形成一致预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　前期理想的出库进度 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　本季冷库库存出库进度在中秋前称得上理想。20/21惜售过度的教训与部分冷库反映的虎皮问题导致以陕西为代表的西北产区整体抱持顺价的态度，积极出货。

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　　理想的出库进度鼓励市场积极想象中秋的强势行情。在进入7月前，卓创资讯(行情301299,诊股)的全国库存数据为170.47万吨，低于17/18产季同期，仅高于大减产的18/19产季同期数据。

　　西北产区早早清库，在8~9月形成空窗期，促使从业者积极收购嘎啦为代表的早熟品种押注中秋行情，大幅推高价格。山东主产区方面，7月出库进度也加强了市场对于山东冷库高价好货走出翘尾行情的信心。

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(小编：财神)