油脂2023年年报：油脂供需双增，关注季节性机会

　　2022/2023年预计油脂供应和需求相对平衡，油脂产量增加、消费回升、库存持稳，2023年新冠疫情影响将消退，油脂消费量较上年度大幅提升，消费量和产量增加数量相当，供需关系平衡。而宏观因素的波动预计要小于2022年，油脂价格波动幅度也将降低。

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　　2023年一季度南美大豆处于关键生长期，拉尼娜天气对豆类价格走势至关重要，天气题材对油脂价格有很大影响，1、2月份棕榈油仍处于减产季，棕榈油产量较低支撑价格，疫情影响油脂消费，油脂价格估计震荡运行为主。二季度是油脂的消费淡季，棕榈油开始向增产季过渡，南美大豆定产，油脂价格有季节性回落压力。

　　三、四季度疫情影响消退下中国油脂消费估计会大幅提升，生猪养殖利润进入亏损状态支撑粕弱油强，四季度油脂市场处于传统消费旺季，棕榈油进入减产季，而美豆的天气及种植面积是未来市场关注的焦点，油脂价格冲高上涨的可能性很大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　预计2023年油脂市场呈现先抑后扬、前低后高的走势，整体油脂的行情涨跌幅度取决于宏观、原油价格走势、生物柴油政策变动、天气等因素，鉴于全球油脂供需关系相对平衡，按照季节性走势，一季度、二季度油脂价格偏弱，三季度、四季度油脂价格容易上涨，建议2023年下半年油脂期货以做多参与为主。

　　油脂品种对冲方面，2022年豆棕期货价差已回归正常，鉴于豆油的库存压力小于棕榈油，2023年豆棕价差更多向扩大方向运行。2023年生猪养殖景气周期向下，豆粕的饲料需求下降，2023年油强粕弱格局将呈现，可关注阶段性的买油抛粕的对冲机会。

　　正 文

　　一、2022 年油脂行情回顾

　　2022年油脂市场价格呈现先涨后跌的走势，1-5月份油脂价格大幅上涨，6月份油脂价格大幅下挫至年初起点位置，半年波动幅度超过40%； 7-12月份油脂价格呈现弱势震荡走势，豆油价格波动幅度缩小至20%附近。 2022年油脂价格冲高回落，年度收盘呈现跌势，豆油期货价格年度下跌300元，收跌3%； 棕榈油期货价格年度下跌1000元，收跌11%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1-5月份受南美大豆干旱减产、棕榈油减产和俄乌战争阻碍乌克兰植物油出口的影响，油脂价格大幅上涨，豆油价格从8900元上涨到最高12200元，棕榈油价格从8700元上涨到最高12600元，累计上涨近4000元，油脂涨幅超过40%；6月份全球金融市场受美国大幅加息和衰退预期打压，油脂价格大幅下挫，当月油脂收回上半年涨幅。此后，油脂处于震荡期，宏观风险逐步释放，但基本面缺乏强有力的驱动因素，油脂价格震荡至年底。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对于2023年油脂市场的走势，笔者认为2023年油脂供需关系将回归正常，棕榈油产量将逐步恢复，菜籽油产量恢复增产，豆油产量增加，总体油脂供需双增，油脂价格波动将减小，油脂市场行情将更多的呈现季节性的波动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　二、全球油脂供需相对平衡 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据美国农业部12月供需数据： 2022/2023年度全球植物油产量预估为2.17亿吨，增产860万吨，增幅4.1%。 全球植物油产量增幅大于往年年均3%以上的增幅。 全球植物油消费量为2.12亿吨，消费增加860万吨，增幅 4.2%。 市场预期2023年新冠疫情影响将消退，油脂消费量较上年度大幅提升，消费量和产量增加数量相当，供需关系平衡。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022/2023年度全球豆油产量还受南美大豆原料产量变化的影响，巴西大豆增产概率大，阿根廷大豆减产概率大，不确定的天气因素对油脂价格也有较大的影响，但天气行情主要导致盘面粕强油弱，2023年一季度需跟踪南美大豆产区天气。

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　　在油脂的生物柴油消费方面，2022/2023年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2465万吨，较上一年度增加244万吨，增加10.9%；2022/2023年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为805万吨，较上一年度增加7万吨，增加0.8%；2022/2023年度全球豆油生物柴油消费量预计为1254万吨，较上一年度增加53万吨，增加4.5%。

　　2022年美国环保署（EPA）公布的生物燃料掺混要求低于预期，豆油生物柴油用量数据随之下调。巴西生物柴油掺兑比例10%-15%之间看政策变化，马来西亚生物柴油政策或推行B20，印尼计划推行B35或B40。各国生物柴油政策主要受政治因素影响，政策出台后短期对油脂价格形成很强影响，从长期来看油脂价格受原油趋势影响较大。

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(小编：财神)