双焦周报：一季度焦煤利润或小幅回吐

发布时间：2023-01-16 19:31来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

　　

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　　主线逻辑：

　　整体来看，焦煤一季度供需边际宽松，风险点在于第二波疫情感染和澳煤进口。春节后若出现第二波疫情感染导致生产中断，结合去年经验，预计对生产的减量影响为煤矿>；焦化厂>；钢厂，利多焦煤。澳煤方面，我们认为贸易重构需要时间，预计持续一个季度，一季度澳煤增量不会很大，且会挤压山西高硫煤和俄罗斯煤的份额。综上所述，焦煤年前供需双弱，年后短期供需有错配可能，中长期焦煤端利润回吐仍是趋势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　利多因素：

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　　Ø 稳经济信号增强，宏观利好预期仍在； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　Ø 钢厂原料库存低位，节后铁水或有回升； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　Ø 春节放假在即，国产煤供应季节性受限；

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　　利空因素： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　Ø 终端需求改善偏慢，政策落地仍待时日；

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　　Ø 焦钢毛利差仍在0轴附近； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　Ø 蒙煤、澳煤进口增量预期偏强；

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　　上期策略回顾：

　　年前难有上涨驱动，双焦沦为配角

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　　01 行情回顾

　　本周，焦价第二轮调降落地，焦化厂亏损扩大，中焦协呼吁焦企检修，盘面向上修复贴水；煤矿进入放假周期，焦煤供应有所收缩，甘其毛都口岸通车量亦有小幅回落。双焦整体走势偏强运行。

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　　截至01月15日，盘面焦煤主力合约收盘价1888点，环比上周+3.57%，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨，环比上周-210元/吨；盘面焦炭主力合约收盘价2840点，环比上周+6.05%，日照港(行情600017,诊股)准一级冶金焦出库价2680元/吨，环比上周暂无波动。

　　本周，焦炭出口外贸订单价格、蒙5#原煤报价暂稳运行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　

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　　02 宏观数据 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　03 双焦基本面数据 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3.1库存可用天数继续回升，库存驱动向下

　　焦煤：本周，煤矿库存续降，洗煤厂开始去库，焦化厂加速补库，钢厂继续补库，港口库存转增；整体库存续增，焦煤库存驱动向下；焦化厂、钢厂炼焦煤库存可用天数均回升。

　　

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　　焦炭：本周，焦企开始累库，钢厂加速累库，港口库存续降；整体库存续增，焦炭库存驱动向下。钢厂场内焦炭库存可用天数继续回升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　焦钢企业对焦煤的补库并不充分，低库存对焦煤价格形成支撑。焦炭、焦煤的整体库存在去年12月上旬和11月上旬触及近五年低点，而后持续回升。当前库存绝对值仍位于同期最低位：焦煤总库存2428万吨，较去年春节前下降了25%；焦炭总库存941万吨，较去年春节前下降11%。当前钢厂和独立焦化厂的炼焦煤库存可用天数也面临类似的问题，可见焦钢企业对焦煤的补库并不充分，这可能源于两点：其一，年内炼焦煤库存快速枯竭，库存重建进程缓慢；其二，市场对于焦煤远期供应宽松有较强预期。

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　　3.2 焦企开工下滑，焦钢产量比回落 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)