沥青：节后关注炼厂开工率提升速度

发布时间：2023-01-18 12:09来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

　　核心观点：中性裂解价差估值偏高，继续向上空间有限，向下驱动不足，持中性观点，仍然认为裂解价差将高位震荡。节后关注炼厂开工率提升的速度。

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　　成本：中性近期市场交易的主线仍是宏观与基本面扰动的博弈。宏观方面，月度CPI数据验证后，美联储的发声和对加息预期差的反复验证会是后续主要的博弈点；基本面来看，供应端暂时没有太大的变化，俄罗斯原油的出口量级未有明显减量，现货紧张预期证伪；需求端国内自放开以来第一波感染高峰已经出现拐点，主要城市的道路拥堵指数明显回升，春节过后关注二次感染的情况，若量级平稳则需求加速修复可期，将提振现货的采买情绪。中长期的角度来看，宏观方面，美联储最鹰的时期可能已经过去，23年宏观环境或有边际好转；供应端俄油出口的下滑趋势在禁运生效后进一步体现，预计1季度倒逼产量减量在50-70万桶量级；需求端国内对疫情的放松政策将提振未来道路和航煤的需求，时间点在1季度末到2季度开始兑现。远端预期保持乐观，把握驱动的节奏变化。

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　　开工率：中性偏多开工率仍将维持下降的趋势，预计一季度产量低点出现在2月。

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　　投机需求：偏多社会库存整体+0.21%，北方冬储已开启，认为社会库已进入累库存阶段。

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　　刚性需求：中性偏空高频数据显示周度沥青需求下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　整体而言炼厂库存去库、 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　社会库存累库的态势并未改变

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　　炼厂整体库存下降

　　炼厂库存整体-0.27%至30.43%，华东-0.5%至19.3%，华北山东+0.25%至36.75%。炼厂库存整体连续5周下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　自12月初北方冬储兑现后，炼厂整体库存拐头向下，有贸易商提货入库，也有一些终端赶工需求。进到1月开始进入大多数冬储合同的执行期，虽然春节临近刚需的量级预计萎缩，但是认为炼厂压力可控。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　数据来源：百川，紫金天风期货

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　　社会库存整体继续微升 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　社会库存整体+0.21%到13.72%。社会库存南北分化，山东近期在累库，华南西南社会库仍然去库。

　　社会库存整体维持震荡，考虑到北方冬储已开启，认为社会库已进入累库存阶段，贸易商执行冬储合同入库沥青。

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　　数据来源：百川，紫金天风期货 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　预计一季度的产量低点出现在2月

　　沥青开工率下降 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　开工率周度整体-3.9%至35.1%，华东-5%到49%，山东-7%至40%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　生产负荷下降的包括：科元、东明、华龙、凯意、锦源。

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　　生产负荷上升的包括：石化部分炼厂。

　　整体开工率快速回落。

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　　数据来源：卓创，紫金天风期货

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　　预计一季度周产量的最低点出现在2月

　　根据目前的检修信息，一季度周产量的最低点出现在2月，1-3月平均周产量分别为51.05万吨、45.15万吨、48.08万吨。

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　　远端产量预期因检修信息统计不全而误差较大，暂未体现在平衡表中。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　数据来源：卓创，百川，隆众，紫金天风期货

　　地炼沥青现货综合利润回调，不过仍有利润 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　山东地炼加工内贸原油的利润为+381元/吨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　山东地炼加工稀释沥青的利润为+189元/吨。

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　　低硫船燃-华东沥青价格窄幅震荡，目前为707元/吨。

　　

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　　数据来源：wind，路透，卓创，紫金天风期货 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　汽油现货裂解价差强劲修复 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　山东现货裂解价差：汽油-0.23$/bbl，柴油7.91$/bbl，沥青-8.61$/bbl。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　原油反弹，沥青自身也偏强，裂解价差强劲修复。柴油。沥青裂解价差震荡为主。

　　

　　

　　数据来源：wind，卓创，紫金天风期货

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　　沥青高频需求下降

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　　沥青需求下降

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　　本周刚需-7.3万吨至44.12万吨，刚需+投机需求之和-6.35万吨至45.92万吨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　数据来源：百川，紫金天风期货

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　　供需平衡表 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　平衡表：12月产量调整为实际值，上调消费以匹配实际库存变化；1月产量跟随上调。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　数据来源：百川，紫金天风期货

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　　沥青价格价差

　　沥青现货价格大体持稳 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)