PVC：至暗或已过 复苏进行时

　　2020-2022年，以疫情爆发为伊始，对大类资产或直接或间接的影响贯穿始终，适逢世界之变、时代之变、历史之变的百年未有之大变局，全球发展的深层次矛盾愈加突出且复杂多变，全球经济和金融条件的改变和重塑日趋加剧，大宗商品也迎来了一轮波澜壮阔的历史行情。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　数据来源：Wind、中粮期货研究院整理 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一

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　　2020年行情回顾

　　2020年，PVC跟随大宗商品走出了一波“V”型趋势。疫情影响、供给冲击叠加全球央行放水带来的宽松条件成为2020年大宗商品交易的主要逻辑。

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　　第一阶段（2020.01-2020.03）-危中见机 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2020年春节突发因新冠疫情带来的卫生事件造成国内各地处于封控状态，春节节后第一天开盘，PVC跟随大宗商品整体断崖式下跌，此后一个月横盘震荡。进入3月，新冠疫情相继在欧美、中东、亚洲等多个全球主要经济体爆发，全球恐慌情绪蔓延，大类资产普跌，加上海外进口货的冲击，PVC跟随大宗商品陷入一轮深跌，价格最低也跌破5000元/吨，达到历史极低位置，但也具备了超跌的投资属性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第二阶段（2020.04-2020.10）-曙光显现 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2季度开始，得益于国内疫情得到有效控制以及海内外各央行持续的放水政策，4月份大宗商品开始止跌反弹，PVC也跟随着逐步复苏，开启了一轮牛市周期，于4950元/吨的历史低点一路反弹至6000元/吨以上。6月份以来，一方面南方洪涝高温等极端天气频发导致PVC需求端受到压制，另一方面海外低价货源陆续到港带来供给冲击，这也导致PVC在3季度出现了一定的上涨乏力现象，该阶段以横盘震荡为主。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第三阶段（2020.11-2020.12）-矛盾孕育

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　　进入11月后，由于美国西湖化学、台塑等装置遭遇飓风停车，叠加国际需求因海外央行放水影响逐渐恢复，外盘报价开始大幅上涨，内外盘价格均得到修复，国内进口窗口关闭，出口窗口打开，在此情况刺激之下，国内PVC库存进一步去化，供不应求的格局逐渐显现，华东现货一度顶上9000元/吨。但高价格难以向国内下游有效传导的矛盾也在此阶段逐步孕育，PVC下游渐渐出现大幅亏损停工的现象，负反馈向前端发酵，产业链库存拐点显现，叠加冬季淡季季节性以及多头交割意愿低（01合约交割日离春节较近）的影响，PVC价格于12月开始大幅回调，下跌幅度超过1000元/吨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　2021年行情回顾

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　　2021年，PVC走出了一轮波澜壮阔的“M”型走势，更是于2021年10月份创出了期货合约自上市以来的价格新高，达到13380元/吨。2021年海外经济的复苏和国内的能耗双控制度为大宗商品带来了共振式的上涨，PVC全年的超级牛市也得益于此，除此之外，PVC各阶段的走势也受到其他因素的影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第一阶段（2021.01-2021.04）-供给冲击 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1-4月份，由于北美寒潮影响，全球最大出口国-美国的PVC开工率下滑至70%，接近2020年疫情最严重时期的开工率，这也导致全球PVC供需结构进一步失衡，海外价格高涨，内外盘套利窗口再次打开；其次，3月份开始，在内蒙地区“双控”政策带动下，限电影响加剧，上游电石企业的开工下滑明显，产量大幅下降，电石价格也因此大幅上涨，原料端的扰动推涨了PVC的生产成本，带来较强的成本支撑。海外的供需缺口叠加国内原料端的扰动共同推动本阶段PVC价格的一路上涨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第二阶段（2021.05-2021.06）-高层打击 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　进入5月，国务院连续关注大宗商品价格上涨问题，并部署做好大宗商品保供稳价工作，加之国外的供给恢复，市场也重新回归理性，PVC及其他国内化工品经历了阶段性的回调。但国内供给端冲击和海外过热需求的矛盾并未得到解决，原料成本也居高不下，此阶段的PVC也仅仅是投机情绪受到打压，从估值和驱动的角度去评估，基本面仍然是有利于多头，更大的供需矛盾也在逐步累积。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第三阶段（2021.07-2021.10上）-双控升级 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　7-9月份，由于国内的能耗双控政策再次升级，电石端的原料扰动加剧，开工不稳，使得PVC生产成本高企，再加上PVC企业的检修及降负荷影响，自身供需也进一步趋紧，显性库存持续去化，传统淡季下的PVC价格反而逆势上涨。高涨的宏观情绪加上自身良好的基本面也为PVC带来了一轮历史级别的牛市行情，现货市场一货难求，期货市场也持续拉涨，更是于国庆节后创出了13380元/吨的历史新高，基差在此期间也始终维持在1000元/吨以上的历史高位。

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　　第四阶段（2021. 10中-2021.12）-泡沫消散

(小编：财神)