宏观：进出口短期修复 未来风险仍存

　　海关数据显示，今年前两个月进出口增速均略超预期，但同比仍维持负增长。出口金额明显增长是推升贸易顺差的主因。进出口分项显示出几个特点：一是主要商品进口量表明，原材料行业尤其是黑色行业加库存速度较快，显然受到内需和地产企稳影响。二是一般贸易强于来进料加工贸易，显示排除疫情因素后，逆全球化和产业转移的长期风险不减。三是电子产品进出口偏弱但汽车相关进出口极强，产出端部分行业优势开始凸显。短期来看，疫情已不再影响经济，从生产到运输供应链整体恢复常态，是出口的主要支持因素。企业春节前去库节后补库，1、2月合计进出口改善，与制造业库存变动节奏一致。而进口金额偏低一定程度上受到大宗商品价格冲高回落影响。人民币汇率已从单边走弱转向宽幅震荡，影响暂时减弱，未来仍需警惕升值冲击。海外国家经济短期维持韧性对出口有支持，但未来全球经济衰退风险下，外需依然面临较大压力，净出口对经济仍有潜在负面冲击。逆全球化的挑战也将继续从总量和结构两方面影响出口。进口则仍取决于国内需求复苏节奏，或将强于出口表现，但大宗商品价格反弹放慢不利于名义进口金额回升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　数据显示，中国2022年1、2月出口金额5063亿美元，同比下滑6.80%，强于市场预期的下滑9%，较前值-9.9%有所改善；进口金额3894.20亿美元，同比下滑10.20%，弱于预期的下滑5.5%，较前值-7.50%加速下降。出口增量改善程度超过进口增量令贸易差额有所回升，增长至1168.90亿美元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　总体上看，美元计价出口金额表现强于季节性，而去年同期基数明显偏高，剔除基数作用后出口同比增速可上修至1.64%。进口金额表现则基本符合季节性，去年同期基数同样偏高，剔除基数作用后进口同比增速上升至-2.92%。出口金额明显增长是推升贸易顺差的主要原因，贸易顺差边际增量超过季节性水平，但长期看贸易顺差持续承压回落的风险依然存在。年初以来疫情对经济的影响基本结束，从生产到运输的供应链整体恢复常态。春节前企业加速去库节后补库，1月推升出口、2月推升进口，1、2月合计维持较明显改善，这也和制造业补库存节奏一致。因此近期外贸尤其是出口边际好转。进口金额偏低还受到大宗商品价格反弹放慢的影响。长期来看，海外经济承压走弱趋势不变，外需依然面临下行风险。

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　　具体来看进口方面。分贸易方式看，一般贸易、来进料加工贸易负增长幅度均有明显扩大，海关监管和保税区贸易负增长略有收窄。边际上看，一般贸易、海关监管和保税区贸易表现基本符合季节性，来进料加工贸易则继续弱于季节性且低于5年均值。工业原材料进口量来看。原油进口同比出现负增长，初级塑料、铜进口负增长幅度收窄，铁矿石进口量同比增速扩大。边际上看，原油、铜进口量基本符合季节性，与5年均值差异不大，铁矿进口量明显超季节性和5年均值，初级塑料进口略低于5年均值。工业中间品和制成品方面，高新技术产品和机电产品进口同比负增长幅度均有明显扩大，主要分项包括电子设备、电子元件、集成电路、汽车相关等同比跌幅也扩大。边际上看，基数偏高是上述产品进口增速回落的主因，高新技术产品和机电产品以及汽车基本符合季节性，其他产品进口表现弱于季节性。情况表明，原材料行业尤其是黑色行业加库存速度较快，但制造业尤其是电子制造加库存偏慢，反应在一般贸易进口强于来进料加工贸易，且电子制造行业中间品进口偏低。除受到当前内需强于外需影响之外，中美贸易结构调整也带来一定影响。

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(小编：财神)