热点解读白糖：高处可胜寒？

　　随着2022/2023榨季临近结束，北半球主产糖国纷纷减产，印度减产兑现后第二批出口额度极可能取消，全球食糖供需格局从榨季初的过剩预期转为紧平衡预期。国内3月产销数据公布，供需缺口进一步扩大，进口糖加工利润严重倒挂，卖方由此握住定价权，糖厂惜售，报价坚挺。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从3月底到现在，郑糖期货主力合约已经累计上涨600余点，涨幅约10%，直逼2017年的高位。除了实质性的利好支撑之外，资金层面也是情绪高涨，但也由此引发了政策层面抛储的猜想。我们再次详细梳理当前国际国内白糖市场的供需格局，看看白糖高处可胜寒？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一

　　印度收榨进度快于同期，新增出口无望

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　　ISMA数据显示，截至3月底，印度共计532家糖厂开榨，其中338家糖厂已收榨，去年同期共518家糖厂开榨，152家收榨。累计产糖2996万吨，同比减少103万吨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　由于三月份收榨加快，产量大幅减少，市场将总产量预估进一步调降至3300万吨以下，当前印度白糖现货价格同样大幅上涨，对应原糖价格从19美分/磅上涨至21.5美分/磅，印度糖出口平价指标基本失效，预计本榨季的出口量将止步于第一批600万吨的配额上。

　　二 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　巴西新榨季增产预期强烈，但仍存在变数 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022/23榨季，巴西中南部最终产量落地，累计产糖量为3372.8万吨，较去年同期的3206.4万吨增加了165.4万吨，同比增幅达5.16%。

　　巴西产量增长因印度取消第二批次的出口配额而抵消，导致全球白糖供需进入紧平衡。市场将目光放到了巴西23/24榨季上，巴西新榨季已开始零星压榨，成为当前市场供应端唯一的希望。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　Unica发布3月下旬数据显示，巴西如预料中开始增产，特别是制糖比为33.43%，较去年同期的11%显著增加了22.43%。由于一季度天气有利于甘蔗生长，市场预计23/24榨季甘蔗单产有望从本榨季的73吨/公顷提高到76吨/公顷，糖产量预计达到3700-3830万吨。

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　　不过随着国际原油价格飙升和巴西国内政策的变化，后期糖厂在糖醇比上存在较大变数。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在上月重新征收联邦燃料税之后，巴西本月初再出新规，将对汽油和无水乙醇征收每升1.4527雷亚尔的ICMS税（流转税），该措施将于今年7月1日生效，税率将在全国范围内统一。而含水乙醇的ICMS税将继续由各州规定。

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　　油价上涨和税收政策调整之后，含水乙醇与汽油比价快速下挫到77.24%，糖厂制醇性价比得到明显提升。后续随着OPEC+减产持续，不排除该比值降到70%临界值以下。进而导致巴西新榨季实际产糖量低于预期值。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　三

　　泰国榨季基本结束，同比增产但增幅低于预期

　　据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2022/23榨季截至4月4日，累计甘蔗入榨量为9388.44万吨，含糖分为13.32%，产糖率为11.74%，累计产糖量为1102.52万吨，同比增加9.7%。其中白糖产量为220.88万吨，原糖产量为847.88万吨，精制糖产量为33.76万吨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　泰国2月出口糖87.17万吨，同比增加3.4%。22/23榨季自22年10月-23年2月泰国累计出口糖266.19万吨。按季节性特征来看，预计2-3季度泰国的出口量增大，但由于本榨季增产幅度有限，加上结转库存处于低位，短期内难以缓解紧张的国际贸易流。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　四 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　供需缺口扩大，进口利润严重倒挂，卖方主导定价 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中国糖业协会数据显示：2022/23年制糖期（以下简称本制糖期）截至2023年3月底，甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂已全部收榨。

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　　本制糖期全国共生产食糖872万吨，同比减少17万吨；全国累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨；累计销糖率50.2%，同比加快8.5个百分点。

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(小编：财神)