白糖：原糖强势上涨，内盘跟随外盘

　　核心观点：偏多印度减产刺激原糖上涨，国内基本面变化不大，郑糖以跟随原糖为主。

　　印度减产预期强化（下调200-250万吨），为保证其国内库存维持合理水平，第二批食糖出口配额量或会缩减，国际贸易流预计维持偏紧格局；巴西燃料市场变动抬升原糖远月估值重心，但对原糖近月的价格影响有限。国内产销数据良好，且在原糖带动下走势偏强，预计近期郑糖维持小幅上涨走势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　国内压榨进度：偏多目前国内已进入甘蔗糖生产旺季，12月产销数据较好，整体糖源供应充足，但节后受需求回暖预期及补库需求影响，消费端或有一定反弹。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　国外压榨进度：偏多三大主产国产糖进度良好，但印度减产预期强化，整体下调200-250万吨，近月全球食糖贸易流格局或会维持偏紧状态。

　　进口利润：偏多目前配额外进口利润约-1050元/吨，较节前减少约300元/吨，受原糖连续上涨影响进口利润进一步倒挂。

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　　整体库存：偏空国内12月工业库存175万吨（同比+17%），处于历史高位。

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　　原油传导：偏多巴西上调汽油价格7.5%，对醇糖价格形成支撑。醇油比降至0.76附近，乙醇折糖价达到约17美分/磅，低于原糖价格约4美分，乙醇价格较汽油和原糖在消费端和生产端都无性价比优势。巴西燃料市场变动对糖价的影响主要体现在远月的估值重心上移。

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　　原白价差：偏空原白价差降至90美元/吨左右，低于国际糖加工成本区间，原糖加工需求降低。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　印度减产刺激原糖上涨， 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　近月贸易流维持偏紧格局 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　巴西天气状况 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　数据来源：路透 紫金天风期货研究所 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　巴西榨季基本结束 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　目前巴西22/23榨季基本结束，对全球的食糖供应也将处于季节性低位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　截至2023年1月上半月，巴西中南部甘蔗加工厂仅剩3家尚在运行，巴西中南部地区22/23榨季累计压榨甘蔗5.42亿吨，同比+3.7%；累计产糖3348万吨，同比+4.4%；累计产乙醇277亿升，同比+3.3%；累计出糖率为141千克糖/吨甘蔗，同比-1.3%；累计制糖比为45.93%，同期+0.9个百分点。中南部食糖库存858万吨，同比-6.5%。

　　2023年1月上半月巴西中南部单期压榨甘蔗44万吨，单期产糖1.9万吨，同期为0。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　数据来源：UNICA 紫金天风期货 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　巴西提高汽油出厂价，醇油比回落

　　卢拉政府首次上调汽油价格，巴西国家石油公司于2023年1月25日起，将出售给经销商的汽油价格从3.08雷亚尔/升上调至3.31雷亚尔/升（+7.5%）。涨价后巴西国内汽油价格仍低于国际价格，内外价差偏离度约1.4%，整体位于合理区间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　截至1月28日，巴西醇油比回落至0.76附近，乙醇价格相较于汽油仍无性价比，不利于乙醇消费。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　政策方面，巴西财政部预计联邦燃料税将于3月恢复，恢复后乙醇税率低于汽油，相对来说有利于乙醇生产；另外巴西政府希望提前恢复乙醇进口税（18%，今年3月到期），有利于支撑乙醇价格。

　　巴西近期的燃料市场变动或会提高原糖远月的估值底部重心，但由于目前原糖定价锚点对标估值区间顶部（印度出口平价），因此对原糖近月的价格影响有限。

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　　数据来源：CEPEA ANP 紫金天风期货研究所 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　乙醇生产收益仍低于原糖

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　　截至1月27日，巴西乙醇折糖价约17美分，低于原糖价格4美分左右，乙醇生产收益仍低于原糖，将支撑23/24榨季巴西制糖比维持高位的预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　数据来源：UNICA CEPEA 紫金天风期货研究所

　　巴西糖出口将进入季节性低位 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)