宣泄与生机！四大板块迎来配置机会，机构四季度策略汇总

　　山西证券(行情002500,诊股)：宣泄与生机 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　全球经济的主旋律：分化与通胀。展望四季度，物价过快上行仍将是世界经济的“公敌”，同时，逆全球化趋势使得各国政府协作阻碍重重，大概率还是各扫门前雪，因此最终也将“悲喜并不相通”。美国经济韧性相对较强，但其余国家似乎难逃强美元“收割”，全球不确定性风险仍然居于高位。

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　　关键自变量：美联储加息。近日出现的多国汇率快速走贬、全球经济增速预期下调，背后的核心变量依然是美联储加息。往后看，我们认为美联储2022Q4将维持强加息，一是加的起，二是管理预期。首先，从就业及景气指标看美国经济仍具韧性，四季度谈衰退为时尚早。其次，通胀数据较顽固，在11月中期选举之前，让民众看到美联储对于控制通胀的决心比实际数据下行更加关键。此外，通过强加息控制市场的通胀预期能够避免通胀“自我实现”，是为通胀降温的核心所在。由此，美债收益率仍有抬升空间，10Y美债年内大概率会破“4”。汇率方面，欧洲经济基本面相对较弱，加息加不过美联储，而日本仍然在坚持YCC政策保利率，短期难回头，美元仍强。

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　　全球经济分化加剧，欧洲边缘国及新兴市场国家债务风险上行。欧元区在衰退之中或许会再度面临供给收紧的问题，能源短缺将在四季度进一步暴露，叠加美元大幅升值进一步增加了欧洲的能源进口成本，除了使输入型通胀加剧外，也会使得工业生产面临更加严峻的约束，如若需求回落的幅度小于供给收缩的幅度，净影响依然是供给不足。此外，难以放松的货币政策或许会再度推升欧洲边缘国及新兴市场国家的债务风险。

　　国内经济：企稳回暖，预期改善。地产市场结构性转型的趋势不变，且是一个难以一蹴而就的事情，但供需差收缩之下有望带来预期的边际好转。出口在全球经济增速放缓的大环境中，下行的趋势难以扭转，但将视角由外需转向海外供给后则无须过于悲观，核心逻辑在于海外供给受阻之中的替代性机会能够在一定程度上进行弥补。综合而言，我们认为国内经济可能将在四季度开始呈现企稳回暖迹象，并带动市场预期的修复。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　A股市场的主逻辑：宣泄与生机。7月以来，A股震荡下行，已回吐了一半涨幅，成交额占比、指数估值均位于历史低点，开始逐步凸显出配置性价比优势。往后看，海外不确定性及加息预期的反复仍然可能再度冲击市场情绪，但综合而言，经过Q3悲观预期的集中宣泄，随着四季度国内经济基本面验证回暖迹象，A股的布局窗口正在开启，结构转型中有望延续高景气逻辑的赛道+基本面修复弹性较大的行业有望收获较优表现。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　财信证券：国内经济弱复苏，蓝筹等四板块迎来配置机会

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　　受制于通胀高企，全球正以半个世纪以来从未见过的同步程度撤回货币和财政刺激措施，全球经济进一步承压。

　　国内经济制约因素而言，疫情仍是压制经济复苏的首要因素，其次为地产景气度。

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　　蓝筹风格或跑赢成长风格。相对业绩增速是决定市场风格（价值与成长风格、大盘与中小盘风格）的主要原因。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，预计第四季度大盘蓝筹风格或强于中小盘成长风格。类似2016年-2017年的蓝筹股牛市，我们预计2022年第四季度，在“稳货币+宽信用”组合下，货币将从金融体系流向实体经济，上市公司业绩将企稳回升，业绩将取代估值成为股市核心驱动力(行情838275,诊股)，蓝筹风格将持续跑赢成长风格，沪深300指数将持续跑赢创业板指。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股蓝筹板块将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置：（1）低估值蓝筹板块，如银行、非银、地产等；（2）业绩边际改善板块，如国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT存在业绩改善预期；（3）估值合理的赛道股，如医药、白酒等；（4）通胀板块，如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　爱建证券：震荡往复再回升途

　　震荡往复再回升途。疫情、地缘冲突对全球经济都有重大影响，这也决定了全球经济下行压力增加。对于海外来说连续多年的释放流动性同时美国去全球化，从货币和供给都助推了通胀的居高不下。这也不是短期能解决的问题，因此欧美加息的预期进程不改。对于国内来说，海外需求的减少加大了国内供应链的压力，同时疫情对于消费的影响也较大，需求的恢复也需时间。从四季度看宏观环境也难以有大的改善，因此市场更多的仍将维持原有震荡格局。简单说就是在震荡区间内，跌多了就涨，涨多了就跌。基础是国内市场估值水平较低，但是业绩又难以大幅提升，估值空间也提升有限。因此市场更多的是通过交易来获取收益。在经济难以超预期的情况下，市场更多的预期在于政策和未来预期。尤其四季度各重要会议相继召开，相关政策预期将明显增强，对于情绪的影响将加大，从而提升市场的活跃度。这也是存量博弈和震荡市的特点。所以在三季度大幅回落之后，对于四季度回升的预期是大概率事件。四季度的行情特征将是事件驱动的交易机会。稳增长与经济转型的方向不会改变，因此的政策的可预见性较强。对于今年的经济环境来看，促销费仍是政策的主力，汽车、家电等等仍是政策着力点。而从国家安全角度看，无论的国防安全、还是产业安全重要性都在日益提升。事件的机会的方向也未改变。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中泰证券(行情600918,诊股)：布局四季度暖冬行情的重要机会

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(小编：财神)