天风策略：关于美国经济、通胀和硅谷银行的风险？

　　美国非农就业数据出炉，同时硅谷银行事件发酵，如何看待美国的经济、通胀、以及银行业的潜在风险？

　　本文是周六晚上对话陈凯丰博士的会议纪要，陈博士去年底的23年十大预测中精准预判了硅谷倒闭潮。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　专家简介：Kevin Chen/陈凯丰 博士

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　纳斯达克交易所上市公司Edoc 并购公司董事长兼首席执行官。是位于曼哈顿的美国汇盛金融公司首席经济学家。目前在纽约大学担任兼职教授及教授理事会理事，并曾多次在哈佛大学，纽约福坦莫大学，佩斯大学，西班牙IESE商学院纽约中心授课。他是创立于1907年的纽约经济俱乐部会员，布雷顿森林体系委员会委员，美国外交政策协会会员，瑞士沃德科学学会会员，荷兰经济研究中心会员，美国风险管理协会会员。在纽约共同创立了纽约金融论坛并担任副秘书长。

　　陈博士的核心观点：

　　1、关于美国经济：

　　1）之前市场对于美国经济的预测过于悲观，但过去两个月不断上调预期。亚特兰大联储GDPNow数据年初对一季度GDP的预测是0.7%，1月底跳升到2%，2月最高到2.8%，目前最新预测是2%。美国去年扣除通胀实际增长2.1%，名义增长两位数，毫无疑问是非常强劲的。从经济周期来看，有好的时候就有差的时候，肯定会有衰退，但不一定是二季度马上进入衰退，应该还需要等一段时间。

　　2）就业数据大超预期，一方面是因为疫情结束之后出现报复性消费，服务业需求大增，带动了相关就业；另一方面是去年的很多补贴结束以后，很多人重新出来找工作。但更深层次的原因在于14-15年之后美国制造业回流的大趋势，很多传统认为不可能在美国生产的东西（如服装），现在也在美国生产了，因此制造业部门也带来了很多就业机会。

　　2、关于美国通胀：

　　1）疫情之后美国通胀确实非常明显。通胀三大块——食品、能源、租金，目前主要问题在于食品，后两者已经下降或者上升速度明显放缓了。美联储想通过加息迅速把通胀打回2%是不现实的。现在美联储降低需求的办法，不管是增加失业还是打击股市，这些做法的争议都非常大。

　　2）硅谷银行的事件让大家开始担心，这样激进的加息史无前例，是不是需要更长的时间让企业界去消化，所以最近的加息预期又下降了。不管从加息周期还是海外其他央行情况来看，加息周期都接近尾声了，我认为最多还有75bp的空间。6%以上的联邦基础利率是各方面都难以承受的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、关于硅谷银行： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1）硅谷银行暴雷原因：联储加息+自身期限错配。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在低利率阶段购买大量国债和MBS（现金及等价物则维持在低水平），联储大幅加息导致债券价格大跌+资产久期变长。又由于美债利率倒挂，近两年面临困境的硅谷初创企业提现时，硅谷银行选择将原本持有至到期的资产出售，导致巨大损失。

　　2）硅谷银行事件影响范围：多为初创企业、VC基金。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　同大型银行不同，硅谷银行账户数量不多，比较集中在硅谷VC基金、创业公司。当地50%的初创企业跟硅谷银行有来往，这部分企业受影响最大，后续的融资环境也会更加恶劣。但也因为账户比较集中，所以目前来看波及面有限。

　　3）目前处理进展如何：FDIC被指定为接管方。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　事件发生后美国监管机关应对很迅速：①加州金融保护与创新部门（DFPI）指定联邦存款保险公司（FDIC）作为硅谷银行的接管方；②25万美元以内由存款保险机构全额兑付，超过的部分可以卖资产还，硅谷银行资产体量不轻，大部分储户应该能够得到兑付；③硅谷银行商业银行、私人银行、风险投资基金、投行四大业务都不错，也不排除其他银行收购的可能。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4）硅谷银行事件会否产生连锁反应传染至其他银行：目前判断不会。

　　硅谷银行的客户多为初创企业，放出的很多是没有抵押物的高风险贷款。而美国银行中类似于硅谷银行的并不多。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　5）事件是否会干扰联储的加息节奏：影响有限。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　只要SVB处在一个正常的关闭程序中，没有形成风险蔓延，对联储加息的影响将比较有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　实录内容： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　【主持人】：各位领导，大家晚上好。欢迎来参加我们天风策略的电话会议。

(小编：财神)