华鑫策略：海外避险情绪升温，A股短期承压但有支撑

　　▌核心要点

　　本周海外紧缩交易再起叠加风险事件发酵、国内两会政策偏稳加上需求偏弱，A股连续回调。下周重点关注海外风险释放情况，短期依旧承压，但A股四重支撑犹存，等待4月破局。长期政策重心偏向科技产业，继续关注数字经济和国企改革两大主线。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　▌内外扰动叠加，A股震荡蓄势待破局

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　　海外：前半周鲍威尔听证会再放鹰，预计加息节奏更快终端利率更高。后半周硅谷银行突发破产，流动性风险加速蔓延，避险情绪大幅升温，全球股市集体下挫。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　国内：换届之年两会以稳为主，政策组合未超预期。CPI大幅回落，需求依旧偏弱。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　下周重点关注海外风险释放情况，短期A股依旧承压，但预计回调空间有限，主要有政策（两会后仍有政策期待）、经济（社融总量和结构均有改善）、资金（海外加息预期降温，国内降准空间打开）和估值（调整后处于均值偏低水平）四重支撑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　等待催化破局，关注3月22日FOMC的加息点阵图指引和4月一季度政治局会议政策动向。

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　　▌本次两会期间政策有何指引？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第9次国务院机构改革主要是凸显科技创新和安全发展：科技创新方面，重新组建科学技术部，精简科技部门，加强科学研究的专门性，让科学技术部门能专注于基础研究和科技创新。安全发展方面，第一个部分是金融安全，第二个部分是数据安全。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“部长通道”首场采访部委近三年以来首次变更，科技产业成为政策重心。

　　▌关注两条主线：数字经济和国企改革

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　　关注数字经济三大主线：

　　1）数字新基建（信创、IDC、工业互联网、人工智能、云计算）； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2）数据要素市场化（运营商、数据交易、数据安全）；

　　3）产业数字化（智慧城市、数字医疗、数字农业等）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　把握央国企三大方向： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1）央国企率高和估值折价严重的建筑建材、建筑装饰、交运和通信；

　　2）国企改革+数字经济主线：国资云、数字交易所等；

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　　3）国企改革+产业安全主线：国产替代（半导体材料与设备、工业母机、机器人(行情300024,诊股)）、能源安全（新能源新技术）、资源安全（战略资源）。

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　　▌风险提示

　　（1）海外银行破产风险

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　　（2）美联储超预期加息 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（3）政策不及预期

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　　/报告正文/ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　内外扰动叠加，A股震荡蓄势待破局

　　本周海外紧缩交易再起叠加风险事件发酵、国内两会政策偏稳加上需求偏弱，A股连续回调，出现五连跌。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　海外：前半周鲍威尔听证会再放鹰，预计加息节奏更快终端利率更高。鲍威尔国情发言强调通胀韧性超预期，暗示加息点阵图终点高于12月；受此鹰派言论助推，市场先行定价3月加息50BP概率已升至70%，市场重回紧缩交易。

　　后半周硅谷银行突发破产，流动性风险加速蔓延，避险情绪大幅升温，全球股市集体下挫。美国硅谷银行在48小时内历经股价暴跌、提款挤兑到突发破产，成为美国历史上第二大规模倒闭的银行，也是2008年以来最大的金融倒闭案。硅谷银行事件作为突发事件，有其特殊性：资金端客户多为对利率最敏感的VC机构以及初创公司服务，从去年美联储激进加息后就开始密集取款，导致硅谷银行存款停滞、现金流紧张。资产端主要集中在MBS和美国国债，利率陡峭上行，债券投资大幅缩水。结果就出现了明显的错配风险，风险敞口暴露引发挤兑破产。市场恐慌情绪还在蔓延，但鉴于硅谷银行的独立性和联邦政府的及时应对，流动性风险不至于发展到债务危机和金融危机。

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　　国内：换届之年两会以稳为主，政策组合未超预期。CPI大幅回落，需求依旧偏弱。今年政府工作报告的宏观组合偏稳：GDP目标5%左右、赤字率3%、货币结构性宽松，质升量稳，特别是GDP目标落在市场预期的下限，短期对市场情绪再生扰动。另外2月CPI和核心CPI出现超预期回落。除了春节错月、猪价拖累外，更多是节后消费需求回落，导致疫后服务价格跌幅高于季节性水平。通胀数据指向疫后报复性消费退潮后，消费恢复动能偏弱，经济更多是弱修复。高频数据同样指向节后修复存在结构性分化，生产好于消费。消费持续回暖需等待经济基本面逐步改善，亟待促消费政策的进一步加码。

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(小编：财神)