是什么吞噬了小牛电动的业绩？

　　导语：产品不再遵循“极致性价比”，或许是开创高端电动车赛道的小牛销量下滑，不可忽视的原因之一。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　业绩全线暴跌

　　在传统两轮电动车品牌的激烈竞争中，小牛电动（ NIU.O）曾经以高端创新脱颖而出，甚至开辟出高端电动车这一赛道，一时间风头无两。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但近年来，陷入增长困境的小牛，已远离高光时刻。

　　今年第二季度，小牛电动营收8.28亿元，同比下降12.4%；净利润1440万元，同比下降84%。自此，该公司单季净利润，已连续三个季度同比下滑。

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　　直接地说，业绩下降的主要原因，是销量大幅度下滑。

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　　根据2022年第二季度销量数据，小牛电动共售出20.89万辆电动车，同比下降17.4%。在小牛“大本营”中国市场，小牛电动实现销售18.03万辆，较去年同期下降26.7%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　与此同时，小牛电动近期也调低2022年全年销量目标至100万-120万辆，这一数字相比2021年年末的公司预测值，下降了50万辆。

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　　受此影响，小牛电动的股价，9月盘中价格下跌至4.5美元，后于10月3日更跌至3.95美元，创下了上市后新低。

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　　小牛电动近三月股价，来源：同花顺(行情300033,诊股)iFind 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　更需要留意的是，现有业绩，是在小牛电动产品尚有20%以上毛利率，且大力进行营销推广下取得的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　财报显示，2019年至2022年二季度，小牛电动的毛利率分别为23.4%、22.9%、21.9%与20.3%，下滑趋势明显；而2022年二季度，小牛电动的净利润率为1.74%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　作为对比，2022年同期，其竞争对手雅迪控股（ 1585.HK）和爱玛科技(行情603529,诊股)（ 603529.SH）的毛利率只在15%左右；但雅迪控股的净利润率有6.44%，爱玛科技的净利率则更高，为7.29%。

　　小牛电动以高于竞争对手的毛利润率，实现了弱于竞争对手的净利润率。

　　是什么吞噬了小牛电动的利润呢？

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　　部分原因是，小牛电动投入了大量的营销与推广费用。财报显示，2022年二季度，小牛电动销售和营销费用为9253万元，若与当期1.68亿元的毛利总额相对比，小牛电动的销售费用，吞噬了一半左右的当期毛利。

　　收入与净利润下滑的同时，小牛电动的优势产品带——高端区，又面临雅迪、爱玛、新日股份(行情603787,诊股)（ 603787.SH）等品牌强势进军，以及九号公司(行情689009,诊股)（ 689009.SH）异军突起。高端产品的市场竞争愈演愈烈。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　产品力下降背后：顶级供应商被更换

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　　在公告中，小牛电动将业绩下降，归结为疫情造成的一线城市消费下降。某些市场分析人士认为，也有小牛电动低线城市线下网点布局不足的原因。

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　　来源：钛媒体APP 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　然而，同样处于疫情压力、瞄准高端市场，同样线下网点较少的九号电动，却交出了不同的成绩单。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　九号公司2022半显示，其智能电动两轮车业务，营收9.3亿元，同比增长81%，在报告期内实现销量30.7万辆，超过了小牛电动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这样看来，小牛电动业绩下滑，背后或许还有其他原因。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一个猜测是，小牛电动的产品力与性价比，发生了变化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　小牛产品力变化，集中表现在以下几个方面： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其一，超高端产品领域的竞争力，在竞争对手之后。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从鲁大师实验室评测结果可以看到，各家历史所有车型综合得分排名榜单上，前十名被九号公司的车型占据，见不到小牛产品的身影。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　电动车智能评测天梯，来源：鲁大师实验室 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　虽然超高端产品未必能贡献足够多的销量与利润，但其对品牌认知的带动作用不可小觑。

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　　以特斯拉（ TSLA.O）为例，集合了众多卖点的model X系列，更多意图是在吸引眼球并锚定江湖地位，而真正“走量”和贡献大量利润的，却是相对低端的model 3与model Y系列。

　　其二，小牛电动的技术优势，不再稀缺。

(小编：财神)