大空头投降了

　　隔夜，全球风险资产大联欢。纳斯达克飙超7%，创下疫情爆发以来最大单日涨幅。道琼斯工业大涨3.7%，底部上来反弹15%，较历史高点仅仅下跌8%。

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　　欧洲股市也一样火热，德国DAX飙涨超3.5%，自从9月底以来反弹18%，较历史峰值下跌仅仅18%。还有，英国富时100、法国CAC40、丹麦KFX、挪威OXEAS等股指重回牛市通道。此外，加拿大GSPTSE、日经225、印度SENSEX、巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、印尼JKSE等也呈现差不多类似的情况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　全球风险资产之锚——10年期美债收益率，昨日暴跌6.8%，从4.1%狂泻至3.8%，惊诧众人。美元指数大跌2.3%，为2009年3月以来最大单日跌幅，盘中最低触及107.7，为9月14日新低。当然，非美货币齐齐暴涨。

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　　受海外风险资产大涨以及国内疫情政策的进一步优化影响，港A两市也延续了反弹之势。A股深成指和创业板指均大涨逾2%，港股恒生科技指数飙升超10%，底部反弹超23%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　总之，全球风险资产一扫过往大熊市阴霾，仿佛大牛市在召唤，尤其是美股。这是诱敌深入，还是已经筑底反转？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　01

　　以史为鉴 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　美国风险资产的狂欢，与一个关键的数据密不可分——10月通胀。据美官方披露，10月份CPI同比升7.7%，低于预期的8%，前值8.2%。核心CPI同比升6.3%，预期升6.5%，前值升6.6%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　本次是最近几次实际披露通胀低于预期的情况。之前数次实际值会比预期值高0.2%左右，每次纳指跌超3%是常态。

　　而本次不一样，在美联储开完议息会议不久的当前，通胀低于预期值，将让市场乐观预期美国通胀见顶回落，以致于美联储加息节奏放缓。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　此通胀数据披露后，12月加息50个基点的概率提升至80%，而披露通胀数据之前为48%。利率高点预期终值也有小幅回落。

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　　当然，12月美联储加息50还是75，还需要等11月份的相关数据。审慎而言，我们还需要至少看一个月的数据，基本可确定通胀是否见顶，美联储加息节奏是否会真的会放缓。如果11月通胀仍然保持粘性，超出市场预期，那么风险资产会杀跌一波。如果11月继续大幅回落，那么风险资产会继续狂欢。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　当前，市场主流预期明年上半年利率峰值会见顶，乃至逐步开启降息。在下一次数据出来之前，美股整体会处在一个鸽派占据上风的环境里，持续走一波反弹行情亦是很有可能的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　目前，美国联邦基准利率已经上到了3.75%-4%，距离7.7%空间确实不够多了。本轮加息终点预期在5%-5.5%，极限值在6%左右。不过，随着加息周期步入尾期，美股就可以相安无事，走反转逻辑了吗？

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　　我以史为鉴，先找一找过去的规律。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　互联网泡沫破裂。1999-2000年，美联储一路加息，联邦利率从4.6%提升至6.4%。2001年1月3日，美联储决定降息50个基点，联邦利率从6.5%降低至6%，同时将贴现率降低25个基点至6.75%。这是一次非常规紧急降息。4月18日、9月17日也同样分别实施了50个基点的非常规降息。然而，纳指从2001年初一直跌到2002年10月，跌幅足足超过50%。在此期间，美联储一直处在降息环境之中，到2002年10月，联邦基准利率下调至1.75%。

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　　2008年次贷危机。在伯克南时代，美联储也一共有两次非常规降息，均发生在2008年。当年1月22日，美联储宣布降息75个基点，将联邦基准利率从4.25%降低至3.5%。10月8日，雷曼兄弟倒闭进一步冲击美国金融市场之后，美联储将联邦基金利率从2%降低至1.5%。

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　　1974年大崩溃。1973年至1974年，美国通胀暴走，从6.16%飙升至11.03%。为了遏制通胀，美联储从1973年初开始大幅加息，从5.94%降息至当年7月份的10.4%，并持续加码。在1974年7月，利率已经升至12.92%。随着持续加息，美国通胀也有回落，到1975年降低至9.2%。

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　　在加息周期中，标普500在1973年1月末收高116点，一路下跌至1974年6月末的86点，累计跌幅26%。1974年7月至9月，3个月标普500再次累计大跌26%。而在本轮加息中，于1974年7月见顶，8月开始降息，9月继续降息，一直降息至1975年。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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(小编：财神)