再融资计划几经波折 利扬芯片能否走出独立第三方之路？

发布时间：2022-12-19 19:32来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

　　利扬芯片(行情688135,诊股)于今年8月11日公告定增预案，又于今年11月18日公告终止定增，尔后又于12月8日公告拟发行可转债，其过程可谓几经波折，就算放到整个A股近年来也不多见。

　　利扬芯片于今年8月11日公告定增预案，又于今年11月18日公告终止定增，尔后又于12月8日公告拟发行可转债，其过程可谓几经波折，就算放到整个A股近年来也不多见。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　本研究报告尝试从公开数据进行分析这家公司。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一、公司基本资料：

　　1、基本信息： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

　　利扬芯片是国内知名的独立第三方集成电路测试技服务商，主营业务包括集成电路测试方案开发、12英寸及8英寸晶圆测试服务、芯片成品测试服务以及与集成电路测试相关的配套服务。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、股东信息： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

　　如上表，公司董事长黄江直接持有公司股份达30.12%，为本公司的控股股东、实际控制人。

　　二、主营业务：

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　　公司业务主要包括晶圆测试服务和芯片成品测试服务。集成电路测试属于产业链关键节点，贯穿设计、制造、封装以及应用的全过程。从整个制造流程上来看，集成电路测试是确保终端产品良率和成本控制的重要环节。

　　1、主营业务结构： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

　　上图可见，公司主营结构中以测试业务为主，其中又以芯片成品测试服务（FT）业务最多，占比超过60%。其次是晶圆测试服务（CP）。同时，公司整体毛利率截止2021年来看，有震荡上行趋势，其中FT业务毛利率高于整体在55%以上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、盈利及增速： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

　　上图可见，公司过去3年盈利复合增速非常快，从2018年的0.16亿左右增长到2021年的1.06亿，如果按照几何平均数来算，年化增速达88%。但如果仔细看公司具体的年增长会发现，2018年至2022年前三季度，几乎呈现高增速+负增长的循环往复。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　 数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

　　考虑到是否是行业特殊性导致盈利增速会出现一年高增长，次年立刻衰退的现象，本文进一步分析了公司所在的申万三级行业：即集成电路封测行业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　数据显示：1）行业层面并没有出现盈利大幅波动的现象，2）从2018年以来的数据显示，公司盈利增速大部分时候低于行业整体。

　　三、经营杠杆及融资

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　　1、反复的融资： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据公开信息，利扬芯片于今年8月11日公告定增预案，又于今年11月18日公告终止定增。而后又于12月8日公告发行可转债。短短4个月左右时间一波三折的再融资历程，如果说上文分析出公司净利润增速反复零轴上下波动（事实上行业并未如此）是一个负面信号，那资本结构、融资决策层面的反复折腾，更是对公司资源、精力的极大消耗。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　至于说，公司为什么要如此折腾，本文试着从公开数据着手： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、资本结构及资金需求： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

　　如上图所示，公司资产负债率自2019年以来一直大幅低于所在行业中位数，至少从纸面数字上看公司其实并不缺钱。

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(小编：财神)