出口遇寒 通缩隐现

　　出口和PPI连续两个月负增长，凸显当前外需萎缩和内需不振的双重矛盾。2023年，出口对经济的支撑作用将弱化，如何提振内需成为当务之急。后疫情时代，一直对经济贡献突出的出口，近期也出现了不小的下滑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　海关总署公布的数据显示，11月中国出口（美元计价）同比下滑8.7%，连续两个月负增长，增速比上月明显回落了8.4个百分点，比7月时的高点回落26.7个百分点。

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　　短短几个月，缘何出口增速出现如此快速的下滑呢？一方面，疫情所带来的供给冲击，使出口企业的生产受到影响；另一方面，欧美快速加息令全球经济开始放缓，外需的压力逐步增大。此外，商品价格的下跌也对出口额有所拖累。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这些因素里面，疫情带来的供给冲击是短暂的，随着疫后复工的快速展开，预计未来一两个月这部分的缺口将会快速修复，出口增速短期大概率会有所反弹。但外需下降带来的冲击可能才刚刚开始，其所带来的冲击会更加持续，如果2023年欧美陷入衰退，出口将面临更大的压力。

　　另一面，国家统计局的数据显示，11月CPI同比增长1.6%，比上月回落0.4个百分点，比9月份高点已下降1.2个百分点；11月PPI同比下滑1.3%，连续两个月负增长，已经从2021年10月13.5%的高位大幅回落14.8个百分点。

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　　从过去几轮经济周期看，CPI受猪肉等食品价格的影响更大，而PPI对需求的反应更为灵敏。PPI的大幅回落且持续处于负区间，表明当下经济的压力确实不小，甚至可能出现通缩的风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　不论是出口的下滑，还是PPI的持续下降，都表明急需提振内需来稳经济。近期政策面已经开始逐步发力，12月6日召开的政治局会议，分析研究了2023年经济工作，把稳增长放在了更为突出的地位，强调 “突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，要求“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　虽然经济的现实仍偏弱，但在政策的“强预期”下，市场已经开始转暖。上证综指成功站上了3200点，以金融、地产和消费为代表的顺周期板块有所修复，人民币汇率也重新回到7以内，一波跨年行情正在徐徐展开。即将召开的中央经济工作会议有望释放更加经济的稳增长信号，复苏将是2023年最核心的主线。

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　　出口下滑成因拆解

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　　对于出口的下行，市场虽早有预期，但近两个月出口下滑如此之快，仍是有些始料不及的。疫情的扰动可能是短期最重要的拖累因素。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　广发证券(行情000776,诊股)认为，11月出口的下滑中包含了疫情和区域防控升温的扰动。对外贸来说，原材料供应、工厂生产、货运物流等环节均可能存在扰动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在出口中占比较大的手机、笔记本电脑等电子产品主要产地供应链受到疫情影响，导致11月高新技术产品出口同比下滑23.7%，机电产品出口同比下滑11.1%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　实际上，在上半年受疫情影响较大的4月份，出口也同样出现了较大的下滑。4月出口同比增长3.5%，比3月回落了约11个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　不过，疫情的冲击是暂时的。申万宏源(行情000166,诊股)证券认为，近期国内疫情防控迅速普遍优化，供给冲击将注定是阶段性的、暂时的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从过往的经验看，一旦疫情形势缓和，出口的恢复速度非常快。比如5月份出口增速仅用一个月时间就快速恢复到了疫情冲击前的水平，2020年疫情对出口的冲击也仅仅局限在一季度，二季度就很快得到了恢复。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　当然，最值得担心的还是外需下滑带来的出口冲击，这部分影响会具有很强的持续性，将是拖累2023年中国出口的最大风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在欧美央行连续快速加息之后，全球经济已经开始有所放缓。11月摩根大通全球PMI下降到48,11月美国供应管理协会的PMI已经跌至49，这是2020年6月以来该指标首次跌破枯荣线。美国房市也大幅降温，房屋销售变得冷清，10月美国成屋销售数量为443万套，已经低于疫情前2019年的平均水平，比年初高点下跌了30%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从近期其他一些出口导向国的数据也能看到全球需求在放缓，比如11月韩国出口同比下降14%，连续两个月负增长；11月越南出口同比下降2.4%，比几个月前的高点下降超20个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)