世纪抄底半导体

　　2022年，万物落，泥沙俱下；2023年，万物上，反转再反转。

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　　其中一个典型，就是半导体。

　　这个行业在过去一年，有两个泾渭分明的时期。上半年，还在各种缺芯、价格飞涨，可是到了下半年，一下子变成了库存高企、需求不足、业绩暴雷、股价暴跌。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　不过，风险是涨上去，机会是跌出来的。

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　　经过这半年多的调整，半导体的周期反转，就在不远处，而抄底的机会，就在眼前。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　01

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　　股价已见底 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　说抄底，首先得确定是底不是底，否则就会发生抄在半山腰的惨状。

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　　所以问题来了，半导体板块现在到底没到底？

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　　众所周知，半导体属于周期行业，遵循的还是传统的需求上--价格上--产能上--价格下--产能下的循环规律，从波谷到波峰的上行周期是1-3年，而从波峰至波谷的下行周期1-2年，整个周期下来，耗时4-5年不等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　穿插这个周期的关键指标是库存。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　而股价通常提前半年反映实体经营情况，也就是说，半导体行业的库存见底时，股价通常提前半年就先行见底。

　　疫情爆发后，由于居家人数增多，消费电子需求旺盛，加上供应链中断，半导体进入量价齐升的阶段，来了一个超级上涨周期，很多下游终端厂商都需要抢，才能获得芯片。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但是，周期有上就有落。随着疫情的缓解，以及供应链的恢复，消费电子的需求开始下滑，半导体的周期也出现新的变化。从行业的库存数据变化上看，2022年中期半导体的库存开始积压，反映出行业的供给开始大于需求，正好对应上图中的红线位置。

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　　根据Wind的三季报统计数据也可以佐证，2022年三季度末，半导体板块158家公司中，有44家公司三季度存货环比增长超过20%，7家增速超过50%。以韦尔股份(行情603501,诊股)为例，2021年末，公司存货为87.81亿元，已经是五年最高，相比上一年增加35亿元。但2022年一至三季度，其存货分别还进一步增加到104.7亿元、126.4亿元、141.1亿元，环比增长20.7%、11.6%，公司因此计提的存货跌价准备近5亿元。

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　　库存多了就得去库存，于是去年下半年，一直到现在，半导体行业都在做这个工作。半导体公司的股价普遍在2021年下半年见顶，随后进入持续下跌状态，从侧面也验证了本轮半导体周期在22年中期见顶。

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　　韦尔股份股价走势（举例）： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　如果只看常规的周期持续时间，这一波始于2022年中期的去库存，需要一年左右的时间才能完成，对应的完成时间是2023年中期，现在才刚走过半程，换句话说，半导体厂家仍然处于去库存的阶段。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在上月韦尔股份的电话会议中，透露了一个非常重要的信息，公司预计去库存的工作将在2023年中期完成，侧面也印证我们的判断。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　所以，结论就很明显了。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　如果从半导体的库存周期上看，现在还不是底，要等到今年中期才会看到，但从股价提前半年反映的规律看，半导体公司大概率已经处在底部区间。

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　　02 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　业绩正向上 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　股价见底后能否回升，很大程度取决于实体经营何时进入周期向上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在这点上，半导体行业的需求预期是向好的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　疫情放开后，中国经济复苏的预期已经被市场认可，目前感染高峰期也已经度过，随着全国上下进入拼经济模式，近期公布的各省市经济增长目标，普遍都在5%以上，一些省份甚至超过6%，今年的经济增长大概率会比去年强劲得多。一些全球性的经济机构、国际投行都纷纷调到中国今年的经济增长预测。

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　　半导体和消费电子的需求密切相关，而最根本的支撑力量还是宏观经济，去年消费电子需求下滑有目共睹，家电、电脑、手机等重要终端出货量都录得负增长，其中2022年第四季全球智能手机出货量较去年同期萎缩 17%，是十年来最糟糕的季度表现，全年出货量则是减11%，不到12亿部。

　　不过，这也形成去年的低基数，今年随着宏观经济、地产行业以及居民消费的好转，重新获得增长不是难事。

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　　所以，从需求的角度看，在清库存工作完成之后，半导体重新进入上行阶段，是大概率事件。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另一面，从已经公布的半导体公司2022年业绩预告上看，确实比较惨。

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(小编：财神)