【IPO观察】致欧科技技术先进性遭拷问，并购实控人亏损资产

互联网家居品牌商致欧家居科技股份有限公司（下称“致欧科技”）于2021年6月申报了深交所创业板。致欧科技的“互联网+外贸”属性明显，主营业务收入来自于以欧美为主的境外国家和地区。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

一方面，“出海10年后”的致欧科技在海外市场耕耘时间尚短，因此依赖于亚马逊为首的海外平台，同时也受其制约；另一方面，不进行生产、研发无明显优势、市场占有率低的致欧科技短期内或与自建平台独立销售无缘。

销售模式相对单一，海外经营存风险 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

在B2C、B2B两种销售模式中，致欧科技更倾向于采用具有高毛利、高销售费用率特征的B2C销售模式。

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报告期（2019年至2022年1-6月）内，致欧科技分别实现了23.26亿元、39.71亿元、59.67亿元、28.09亿元的营业收入，同期净利润分别达到1.08亿元、3.80亿元、2.40亿元、1.10亿元。

报告期各期，致欧科技的主营业务毛利率分别为55.82%、54.78%、49.64%、47.73%，销售费用率分别为42.98%、37.57%、38.98%、37.90%。同期，同行可比公司安克创新(行情300866,诊股)的主营业务毛利率分别为57.72%、51.24%、49.06%、45.09%，销售费用率分别为31.28%、31.42%、32.78%、20.46%。

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报告期内，致欧科技的主营业务毛利率平均值只比安克创新高1.2个百分点，但销售费用率平均值比安克创新高了10.4个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

同样是境外销售为主，且采用线上B2C平台为产品主要销售渠道，安克创新与致欧科技的主营业务毛利率相差不大，但致欧科技的销售费用率却远高于安克创新。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

跨境电商企业按照交易平台是否自建网站，分为自建平台和第三方平台两类。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

致欧科技并未自建平台，除了收入占比极少（低于6%）的线下B2B渠道以外，致欧科技的销售较为依赖亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等线上第三方平台。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

报告期内，亚马逊、eBay等主要电商平台曾对致欧科技采取过限制主要站点销售且冻结账户资金、下架产品等临时性措施或处罚。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

被处罚原因包括：致欧科技操作产品展示页面时违反亚马逊变体合并要求，且未及时回复亚马逊邮件和及时接听亚马逊的电话；原因未知，推测为平台误判；英国税局向致欧科技发送两封常规税检邮件，一封因收件邮箱地址错误未收到，一封未及时处理；致欧科技员工对知识产权的理解出现偏差等因素而侵犯第三方产品设计。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

此外，致欧科技的日本全资子公司ZIELJP株式会社（下称“日本致欧”）曾存在未遵守他国法规的情况，其称是员工个人造成。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

致欧科技于2017年进军日本市场，目前业务规模总体较小，因此将日本致欧的部分日常事务性辅助工作委托给第三方，第三方服务具体内容主要为协助日本致欧产品进口清关、协助纳税申报、工商信息变更申报等非核心业务环节，日本致欧并未招聘专职员工开展前述日常工作。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

深交所在问询中关注到“采用委托第三方协助管理的具体操作模式，是否存在相关合法合规风险”。

按照《日本外汇和外贸法》规定，海外投资原则上需在投资后向日本银行报告相关情况，而日本致欧未提交该报告。

致欧科技解释，这一违规属于日本致欧业务经办人员对日本法规理解存在偏差，未提交报告行为系个人疏忽造成。但致欧科技并未披露该违规情况是否属于第三方服务范畴，经办人员是第三方托管人员还是日本致欧正式员工。

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技术先进性遭拷问，IPO前并购实控人亏损资产

招股书显示，致欧科技自身不涉及产品生产，生产环节全部委托给外协厂商进行。致欧科技在经营模式上，重点布局产品的研发设计、运营销售等高附加值业务环节；在品牌建设上，旗下拥有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌，多款产品位列第三方电商平台畅销榜前列。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

但首轮问询回复显示，致欧科技两大主要产品的市场占有率低。

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根据数据测算，2018年至2020年，致欧科技的家具系列产品在欧洲地区电商渠道的市场占有率分别为0.20%、0.26%和0.44%，在美国电商渠道的市场占有率分别为0.09%、0.14%和0.23%。同期，家居系列产品在欧洲地区电商渠道的市场占有率分别为0.25%、0.31%和0.33%，在美国电商渠道的市场占有率分别为0.15%、0.21%和0.17%。

报告期内，致欧科技的研发费用率分别仅为0.45%、0.32%、0.41%、0.64%，研发薄弱且研发投入明显低于同行业可比公司。

此外，2019年-2021年，致欧科技母公司享受了税率15%的企业所得税率优惠。此税收优惠来源并非是IPO企业常见的高新技术企业资质，而是来自其为技术先进型服务企业。

深交所在问询中也关注到了这一情况，要求致欧科技“对照技术先进型服务企业相关要求，补充说明各项指标的符合情况”。

(小编：财神)