消费股突然火了！8000字最新研判！

　　自去年11月一度大力反弹的大消费领域，一直被市场所期待，尤其是即将到来的五一小长假更激活了大家对旅游、影视、白酒等领域的热情。

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　　究竟，被压制已久的旅游、影视等板块能否异军突起？大消费板块是否有望重回风口？长期利好和利空因素各是什么？未来是否还有成长空间？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对此，中国基金报记者采访了七位基金公司投研人士，分别为：

　　南方新兴消费基金经理郑诗韵？

　　广发中证可选消费ETF基金经理 姚曦？

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　　平安基金基金经理 丁琳？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　建信食品饮料基金经理王麟锴？

　　光大保德信基金权益投资部副总监、基金经理 马鹏飞？

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　　长城消费增值基金经理 龙宇飞？

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　　浦银安盛消费升级混合基金经理 杨富麟？

　　这些人士认为，过去三年压抑的旅游、影视等服务类消费需求，在小长假都会有一波脉冲性的释放。此外，后续消费增速仍然会明确加速、目前消费股价走势和基本面恢复情况有所背离、当前消费的估值水平处于中期合理偏低的位置，也成为不少人士看好大消费的理由。

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　　不过，也有人士认为，当前核心矛盾在于消费者信心恢复需要时间，居民资产负债表的修复不是一蹴而就的事情。随着经济逐步进入良性循环，就业与人均收入预期提升，消费力与消费信心终将恢复，看好中国消费升级大逻辑。

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　　利好因素带动消费场景逐渐恢复 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中国基金报记者：近日，国家统计局公布一季度经济数据，消费复苏形势可观。大消费板块是否有望重回风口？中长期看，利好和利空因素各是什么？

　　郑诗韵：3月社零数据近期公布，3月名义同比+10.6%（较2021年+6.7%，相较于2019年+19.3%），两年复合增速+3.3%，高于市场预期。一季度累计名义同比+5.8%，也有较好的恢复。

　　疫后的消费复苏处在我们预期的恢复通道中，场景恢复迅速，消费力完全恢复尚需时间。展望今年后面三个季度，我们对于消费的机会非常乐观，乐观的原因在于：第一、去年的一季度整体消费场景受影响较小，后面三个季度尤其是二季度和四季度基数很低，即使是维持当前两年的复合增速水平，后续消费增速仍然会明确加速。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第二、一季度从资金面上消费并不占优，使得股价走势和基本面恢复情况有所背离。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第三、当前消费的估值水平处于中期合理偏低的位置。

　　从中长期来看，利好的因素在于整体经济进入到了恢复的通道，相较于2022年社零不增长的异常情况，消费的大盘又重回增长轨道。相对隐忧的地方在于人口的红利已经褪去，优秀的消费品牌中长期来看必须抓住消费升级的脉络，带来更多对于品牌塑造、产品定义的新挑战。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　姚曦：近期公布的数据显示我国经济延续复苏趋势，整体表现好于市场预期，其中服务消费品回暖明显，必选消费品延续增长，可选消费复苏态势较好。

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　　后续来看，随着各地促消费活动的不断开展，全年消费有望持续回暖。从政策端来看，商务部已将2023年确立为“消费提振年”，并将通过持续改善消费条件、创新消费场景等方式推动消费增长。随着促消费政策的进一步出台以及居民收入的逐步回升，消费者信心不断改善，截至2023年2月，我国消费者信心指数与预期指数分别为94.7和98.4，是2022年4月以来的新高。

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　　然而需要注意的是，我国当前消费复苏面临着“自发性偏强、内生性偏弱”的问题。从自发性消费来看，随着人员流动的恢复，消费场景快速复苏，带动了相关消费的增长。但是，受制于居民资产负债表受损及疤痕效应，居民对未来的收入信心及边际消费倾向相对于疫情前仍有一定距离，对大消费板块的全面复苏有一定的压制作用。

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　　丁琳：回顾此前数轮的大消费大行情，股价核心驱动在于消费力支撑的消费升级逻辑，带动行业产品结构与竞争格局优化、龙头净利率提升，业绩与估值戴维斯双击。反观当前的消费，核心矛盾在于消费者信心恢复需要时间，居民资产负债表的修复不是一蹴而就的事情。

　　我们认为，经济复苏需要循序渐进，随着经济逐步进入良性循环，就业与人均收入预期提升，消费力与消费信心终将恢复。长期看，借鉴美日国家在人均GDP1万美元至3万美元的发展时期，消费升级浪潮持续15年以上，而当前中国人均GDP离3万美元仍有较大的提升空间。因此，我们依然看好中国消费升级大逻辑。中长期对于消费来说比较利空的因素可能是人口数量的问题。

(小编：财神)