金价新高之后还能买吗

发布时间：2024-04-05 00:13来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

实际利率的变化可能已经不再是主导金价的核心逻辑，逆全球化和去美元化趋势下，国际货币体系向多极化转变，各国央行纷纷大幅增持黄金成为支撑金价走牛的神秘推手。

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3月份以来，黄金价格迎来了一波凌厉的上涨，COMEX黄金期货价格在不到一个月时间里快速上涨近200美元至每盎司2225美元，创下历史新高。从2023年10月至今，金价已经上涨超20%。

　　

金价的这波上涨是超预期的。1月底由《证券市场周刊》发起的“远见杯”宏观经济与金融市场预测显示，机构们对2024年一季度末黄金价格的预测中值仅为每盎司2050美元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

是什么因素推动金价超预期快速上涨呢？在金价新高之后，投资者是该“恐高”，还是继续“追高”呢？

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黄金是一种非常奇怪的资产，它同时具备商品和金融属性，具有抗通胀、避险等多重属性。在全球通胀高企的阶段，黄金由于其保值性而受宠；当全球利率下行时，持有黄金的机会成本会降低，也会推升金价；而在全球政治经济较为动荡的时期，黄金又常常成为避险的港湾。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2024年全球很多国家都将进入换届选举，这会大大增加短期国际政治环境的不确定性，黄金的避险功能容易受到追捧。在当前美联储即将步入降息周期之际，中期内会对黄金价格形成支撑，2023年底金价的快速上涨就得益于降息预期的发酵。从长期来看，世界经济体系的逆全球化以及储备货币的去美元化，都推动各国央行纷纷增持黄金，成为近些年推动金价长期上涨的重要驱动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

为何与利率走势背离 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

黄金作为商品，最主要的用途是制作金饰，其次是用于科技产品，这两项商品需求长期是稳定的。而边际变化较大的是黄金的投资需求，包括金条金币的投资、黄金ETF及类似产品以及各国央行的购买。黄金的供给极为稀少，边际需求的小幅增加就可能带来价格的较大上涨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

黄金常常作为人们抵御通胀的一种重要工具。在历史上全球通胀较高的时期，金价往往也有较大涨幅。比如上世纪70年代，石油供给危机引发的高通胀，使得布雷顿森林体系崩溃，美元与黄金脱钩，金价开始大幅上涨。2000-2007年，随着全球经济的快速增长，大宗商品价格飙升，全球通胀再度走高，金价迎来了时间最长的一波牛市。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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黄金还是重要的避险资产，当全球风险偏好下降时，资金就会追逐黄金寻求避险，金价就会上升，比如2022年俄乌冲突初期就大幅推升了金价。另外，在全球经济衰退的时期，也会产生较强的避险情绪，比如2008年全球金融危机和2010年欧债危机都引发了金价的大幅上升。

　　

不管是因为抗通胀需要，还是基于避险的需要而持有黄金，都会面临一个成本问题。由于持有黄金不会产生利息收益，利率就成为持有黄金的机会成本。如果利率走高，就意味着持有黄金的机会成本增大，自然会抑制黄金的需求。这也就是我们通常思考黄金的一个重要关系——利率与金价负相关。

　　

2020年全球经济受到疫情冲击，各国央行纷纷大幅降息，利率大幅走低，推动黄金价格大幅上涨，COMEX黄金期货价格从每盎司1500美元左右上涨至接近2100美元，同期10年期美债利率下降约150bp。2023年底，随着美联储暂停加息，黄金价格在降息预期的推动下从每盎司1800美元左右上涨至超2100美元，同期的10年期美债利率下降约100bp。

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但是金价与利率这种负相关关系也不是一直都有效，尤其是3月份以来，这种关系出现了明显的背离。3月份以来，COMEX黄金期货价格在不到一个月时间里快速上涨近200美元至每盎司2225美元，并创下历史新高。但同期10年期美债利率大致保持在4.2%附近，并未明显下行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

金价是否在继续走“降息预期”的逻辑呢？近期市场的“降息预期”是往回拉的，由2023年底预期美联储将在2024年降息150bp左右，已经逐步拉回到预期2024年只降息75bp，年初以来长端美债利率有所上行也说明了这一点。

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(小编：财神)