30万亿“大反攻”！1.5万字最新研判

　　在经历了上半年的下跌之后，总市值超30万亿港币的港股市场掀起大反攻！

　　数据显示，11月以来，恒生指数累计涨超30%，恒生科技指数累计上涨超45%。港股的强势反弹带动投向港股的基金净值迅速“回血”，11月以来一些港股基金大爆发领涨市场。那么，此轮上涨是反弹还是反转？持续性如何？如何看待港股长期低估值？后续港股复苏节奏将如何演绎？哪些板块最具投资潜力？

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对此，中国基金报记者采访了：

　　嘉实基金指数投资部负责人 刘珈吟 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　广发恒生科技QDII-ETF基金经理 刘杰

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　博时基金境外投资部基金经理 赵宪成 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　招商港股通核心精选基金经理王超

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中欧丰泰港股通基金经理罗佳明 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　景顺长城港股科技50ETF基金经理张晓南 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　金句：

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　刘珈吟：短期看不盲目乐观，也不盲目悲观。港股中长期的表现依然取决于企业基本面盈利前景的改善。目前国内政策底已经出现了，但可能还需要更多政策的支持，更多情绪上的好转，才能进一步扭转市场上的信心。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　赵宪成：虽然港股近期大幅反弹，但相对于之前的跌幅而言，目前仍处于历史低位，具有长期配置价值。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　张晓南：当前各压制因素均得到了有效缓解。叠加美联储加息预期的放缓，全球投资者风险厌恶水平下降，流动性逐渐宽松。受到境外流动性影响较大的港股市场率先起步，正在逐渐由反弹走向反转。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　罗佳明：之前港股市场跌到了近几年来的低位，目前或是一个新周期的开始。未来恢复的节奏虽然无法确定，但方向是偏乐观的，判断港股市场在未来几年存在着非常好的投资机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　刘杰：随着南下资金定价权的提升、中概股回归下以及相对于A股稀缺的新经济行业占比提升，南下资金的交投活跃度的提高，港股估值中枢长期有望上移。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　王超：从中期角度，在近一个月的估值修复行情下，盈利是否修复需要中期维度的数据来支撑。待明年两会后，随着复工复产、叠加经济政策不断落地，在中国经济复苏得到生产端数据验证之后，港股将有望再度开启二阶段以盈利修复驱动的行情。

　　港股正在逐渐由反弹走向反转

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中国基金报记者：截至12月16日，11月以来，恒生指数累计上涨32.43%，恒生科技指数累计上涨45.46%。您认为，港股开启此轮反攻的主要原因是什么？是反弹还是反转？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　刘珈吟：整体来看，香港作为离岸金融中心，特殊之处在于大部分的盈利和资产是来自中国大陆，但主要投资者和定价的资金却是来自海外。而且港币是和美元汇率挂钩的，这就造成了港股上市公司企业的盈利能力受国内经济环境影响，但折现率与海外的无风险利率紧密相连。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　尤其是今年，一方面在分子端，因为国内外疫情的持续冲击，企业整体的盈利都处于一个比较羸弱的基础上，不过分子端近期也释放了一些积极的信号，在疫情防控优化和稳增长政策的加码之下，未来整个港股的基本面有可能会迎来一个预期的拐点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另一方面，分母端主要是受美联储的加息影响，全球流动性和整体资金的风险偏好对港股的影响就被额外放大了，所以其实今年更多的市场波动是随着投资者风险偏好的变动而进行的大幅波动。不过制约着一个风险偏好的最大的因素也在这段时间里出现了一些变化。

　　赵宪成：港股方面，近期海外紧缩预期缓和及国内稳增长预期改善，港股流动性环境好转，但仍要继续跟踪海外通胀变化以及由此引发的紧缩节奏变化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　张晓南：港股前期收到多重因素压制，自2021年2月后表现疲软，而当前各压制因素均得到了有效缓解。叠加美联储加息预期的放缓，全球投资者风险厌恶水平下降，流动性逐渐宽松。受到境外流动性影响较大的港股市场率先起步，正在逐渐由反弹走向反转。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　罗佳明：股价与企业的盈利和估值有关，我们预期未来港股市场的股价抬升也源于这两个因素。

　　一方面，港股市场的公司盈利是随着中国宏观经济变化的，比如2017年中国实体经济回升时，很多港股上市公司随之盈利提升，从而带来股价的上升。目前中国经济或正处于转折点，我们认为未来数年中国经济复苏值得期待。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另一方面，最近美元指数从高位下行带来了港股的大幅反弹，随着美元持续下行，加之明年美联储货币政策可能也会转向，资金就会重新回到新兴市场中来，资金回流将带来市场的估值提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)