镜头、模组内卷或放缓： 毛利率触底 第二增长曲线值得期待

发布时间：2024-04-16 02:23来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

镜头、模组市场港股双巨头披露业绩，舜宇光学科技、丘钛科技业绩持续走低，不过，行业内卷却有望在2024年得到缓解，除了智能手机市场温和复苏，镜头头部厂商上调部分镜头产品价格之外，新能源汽车市场也将为传统光学厂商带来增量。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2023年，全球智能手机市场持续低迷，作为其上游的镜头、模组厂商也不能幸免，国内镜头、模组市场港股双巨头业绩再次走低。其中，舜宇光学2023年净利润为11.5亿元，仅为巅峰时期数值的2成；另一巨头丘钛科技净利润为8353.1万元，同比减少50.9%，而且，如果不是收到1.3亿元的政府补助，其可能会出现上市后首次亏损的情况。

　　

欧菲光则是个例外，其归属母公司股东的净利润由2022年的-51.82亿元增至6900万-9500万元，实现扭亏为盈，主要原因有两方面：第一，华为手机出货量在2023年实现爆发式增长，作为华为的镜头、模组的主要供应商，公司业绩也实现反转，第二，欧菲光当期政府补助、非流动资产处置等产生非经常性损益3.4亿-3.8亿元。

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总的来看，镜头、模组市场最坏的时刻已经过去，在模组细分市场，丘钛科技战略性放弃部分低毛利率模组业务，舜宇光学科技、欧菲光顺势抢占这部分份额，市场占有率得到提升；而在镜头细分市场，头部厂商开始上调部分产品价格，据台湾媒体报到，大立光、舜宇光学科技将上调高端手机镜头产品价格，其中，5P以上镜头价格预计将上涨20%-30%。

　　

另外，行业主流新能源汽车平均单车镜头搭载数量已经超过7颗，随着新能源出货量及渗透率的提升，也将为传统光学厂商带来增量空间。

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市场内部发生变化

　　

2023年，镜头、模组厂商竞争进入白热化，主流厂商都在通过降价获取市场份额，这是行业发展的必经阶段，尤其是在下游需求持续低迷，市场大部分份额被几大寡头所占据的情况，降价竞争成为厂商获取增量的主要手段，看谁先“熬”不住，谁就会倒下。

　　

市场竞争激烈最直观的表现就是毛利率的下降，2021-2023年，舜宇光学科技毛利率分别为23.3%、19.9%、14.49%，丘钛科技毛利率分别为9.44%、3.93%、4.06%。2021-2022年及2023年前三季度，欧菲光毛利率分别为8.55%、-0.10%、7.73%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从数据来看，舜宇光学科技毛利率呈现明显的下降趋势，这与行业竞争日益激烈相符，而丘钛科技、欧菲光毛利率却在2023年有所提升，综合多方数据来看，前者毛利率提升的原因在于战略性放弃部分低毛利率模组业务，后者毛利率提升在于智能汽车类产品收入占比与毛利率增长，以及核心客户华为智能手机出货量暴增。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

所以，舜宇光学毛利率的变化更能体现镜头、模组市场的真实竞争情况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

分产品来看，全球手机镜头市场竞争格局相对稳定，头部厂商也释放停止价格战的信号.据潮电智库统计，2023，全球手机镜头出货量与2022年基本持平，头部厂商大立光、舜宇光学科技、AAC镜头出货量也表现非常稳健，作为华为的深度合作伙伴，欧菲光出货量有所提升，而原来低端镜头的代表星聚宇出货量近两年则持续下滑。舜宇光学科技的数据特征也与该判断一致，2023年，其手机镜头出货量为11.71亿颗，仅同比下降1.83%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

除了下游需求放缓导致镜头市场竞争加剧外，摄像头增长逻辑被证伪也是导致全球镜头市场增长乏力的重要原因。曾几何时，手机摄像头数量的多少曾被认为是手机成像好坏，以及评判中高端手机的关键，单机搭载数量从最早的双摄快速提升至5摄，甚至有厂商曾推出过6-7摄机型。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但数据证明，摄像头并不会一味地提升，3-4颗摄像头是当下市场的主流配置，且全球智能手机单机摄像头平均数量已经连续2年下降。据国信证券研报，2023年，全球单摄、双摄、三摄、四摄手机出货量占比分别为7.9%、36.9%、32.2%、23%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

与镜头市场不同，摄像头模组头部阵营竞争异常剧烈，市场份额呈现向头部厂商集中的趋势，舜宇光学在稳坐行业头把交椅的同时，份额也明显提升，排名第二的丘钛科技则战略性减单低毛利率手机摄像头模组业务，而欧菲光因华为手机销量激增，其模组出货量与丘钛科技快速缩小，甚至呈现反超态势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

具体来看，2023年，全球手机摄像头模组出货量为40.60亿颗，同比增长-3.33%，同期，舜宇光学科技模组出货量为5.67亿颗，同比增长9.80%，市场份额约增至13.97%，丘钛科技模组出货量为3.66亿颗，同比下降12.30%，市场份额降至9.01%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

更为重要的是，2023年，全行业手机镜头模组厂商几乎全部陷入亏损，这里需要提前理清一个逻辑，在整个手机摄像模块中，CMOS成本占比高达51%，镜头、模组成本占比分别约为20%、18%。虽然，模组也占据了摄像模块近两成的成本，但模组的本质是集成，将CMOS、镜头、马达等零部件组装到一起形成摄像头模组，属于劳动密集型业务，而镜头则属于技术密集型产品，其利润率远高于模组。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)