券商在分红与补充资本之间纠结

发布时间：2024-04-20 08:12来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

部分上市券商2023年度的现金分红比例和规模出现了下滑，背后原因一方面和当前券商业绩下滑有关，另一方面也和券商加大利润留存有关。

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在监管层引导上市公司加大股东回报力度的倡导下，上市公司的分红力度虽然在持续走高，但最新年报数据仍显示， 有部分上市券商2023年度的现金分红比例和规模出现了下滑 ，背后的原因是：一方面和 当前券商行业竞争激烈、业绩下滑有关 ； 另一方面也和券商再融资渠道收紧、杠杆率走高，资本补充压力倒逼券商加大利润留存有关。

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中信证券分红率领跑第一梯队

　　

业绩好坏和自由现金多少是分红的基础， 30%的派现比例通常会被投资者视为判断上市公司分红比例高低的重要参考标准。

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传统“三中一华一海”券商中， 中信证券是现金分红比例较高且业绩较稳定的龙头券商 ，其在不久前发布的利润分配方案公告中称，2023年度合计派发现金红利人民币70.4亿元(含税)，占2023年合并报表归属于上市公司普通股股东净利润的36.67%。今年1月，中信证券大股东宣布增持1.5亿股H股。?

　　

申万宏源2023年度拟派发现金分红比例30.44%。对比2022年的派发现金分红比例，申万宏源相比2022年的27%数值有小幅提升。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

中金公司的派发现金分红比例较低 ，现金分红占2023年度合并报表归属于母公司股东的净利润(不含归属于永续次级债券持有人的净利润)的比例为15.8%。?

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值得一提的是，券商第一梯队2023年业绩普遍出现了小幅下滑，比如 海通证券2023年度营收为229.53亿元，归属于母公司股东的净利润为10.08亿元，是其10多年来最低净利润表现。 由于净利润跌幅较大，海通证券2023年度计划分配现金红利13亿元，占2023年合并口径归母净利润的比例飙升至128.96%，但仍较2022年度的27.43亿元现金分红规模有较大幅度的下滑。?

　　

估值方面， 海通证券的PB估值不仅处于上市券商中最低一档，且也是“三中一华一海”中最低的 ，最新PB(MRQ)值仅0.67倍左右。尽管海通证券继2023年底回购股票4.14亿元后，近期又宣布第二轮回购方案，预计回购股票3亿~6亿元，但依然未能阻止股价持续下行的趋势。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

部分券商分红下降引发投资人关注

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最新年报透露，悄悄下调年度分红比例和规模的券商并不在少数，比如广发证券最新公布的2023年度分红方案是22.82亿元，现金分红占2023年度合并口径归属于母公司股东净利润比例为32.70%。纵向对比，广发证券2022年度现金分红26.62亿元，相当于当年归母净利润的33.57%。?

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iFinD显示，在发布2023年年报的27家A股券商中，约有10家券商的现金分红比例相比2022年出现了下滑。比如 红塔证券的现金分红比例从2022年612%下滑到2023年的90.63%；中泰证券从2022年的30.7%下滑到2023年的11.62% (见表1)。这种情况和监管提倡、投资者期许的方向存在一定偏差。?

　　 　　 　　

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据了解，2023年下半年有不少券商加大了回购力度，规模远高于往年，为此耗费了不少现金。此外，近几年A股呈震荡下跌，券商亟须夯实资本，而监管对融资政策的调整，让不少券商此前提出的大额再融资方案撤销或缩水。体现在杠杆率上，多家券商资产负债率上升。iFinD显示 ，已发布2023年报的27家券商，约有五成资产负债率出现了上升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

更直观的变化是，这27家上市券商中有24家去年初到年底的货币资金出现了下滑，尤其是少数分红力度较大的券商货币资金出现了快速下滑，比如2022年度的“分红比例之王” 红塔证券，货币资金从年初的96.85亿元下滑到年末的50.8亿元，几乎“腰斩”。

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诸多情况的集中体现给券商的资本情况、风险指标造成一定影响，而基于此，一些券商只好通过减少分红、加大利润留存以补充股东权益。比如东兴证券的最新《股东回报规划方案》要求，未来三年派息力度不低于30%的前提是满足资本充足率的要求。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《证券公司风险控制指标管理办法》规定：券商的风险覆盖率不得低于100%，净稳定资金率不得低于100%，资本杠杆率不得低于8%。iFinD显示，已发布2023年年报的券商， 部分头部券商的净稳定资金率偏低，比如国泰君安为128.83%，相比2022年小幅下滑；申万宏源的资本杠杆率较低，为11.28% (见表2)。考虑到一般底线要求之上，还会设置一个略高的“预警标准”，这意味着少数券商仍需进一步加大利润留存和资本补充力度。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

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(小编：财神)