下游去库存近尾声 运动鞋服代工商业绩大回升

发布时间：2024-07-03 16:00来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

经历了2023年的低迷，2024年第一季度，品牌运动代工龙头华利集团业绩显著回升。这是因为2023年下半年以来多数海外品牌库存同比增速显著放缓或回落，反映各品牌库存压力减小，去库成效显现，因此代工企业订单明显提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2024年第一季度，华利集团实现营业收入47.65亿元，同比增长30.15%，实现净利润7.87亿元，同比增长63.67%。随着2023年下游客户去库存的顺利进行，公司重新进入增长轨道。下游客户去库存顺利、补库存开启，品牌运动鞋服代工龙头的订单逐步恢复，带来一季度业绩的快速增长，行业开始进入景气周期。

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盈利拐点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

华利集团是一家运动鞋制造商，申洲国际是纵向一体化针织制造商，下游客户以海内外头部运动品牌为主。2023年，华利集团实现营业收入201.14亿元，净利润32亿元，同比分别下降2.21%、0.86%；申洲国际实现营业收入249.7亿元，净利润45.57亿元，同比分别下降10.12%、0.13%，业绩表现不及以往。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

上述公司业绩均受到了下游客户库存高企的影响。疫情期间由于国际海运受阻，运动品牌供应链不确定性增加，为预防缺货，各品牌提前且超额开启2022年圣诞季补货，致使众多品牌库存于2022年中达到高点，并于2023年开启去库周期。2022年下半年以来，受品牌去库、外需偏弱影响，纺织制造板块业绩承压。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

不过自2023年底起，随着运动品牌的产品库存水平趋于正常，存货绝对值连续多季保持下降趋势且逐步进入健康区间，耐克、阿迪达斯、露露乐蒙、彪马、迅销集团最近报告期存货周转天数分别为101.58天、151.34天、124.39天、146.41天、103.13天；相应地，部分制造企业的订单在2023年第四季度开始逐步恢复增长，补库存需求开启。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

业绩方面，华利集团2024年一季度业绩明显恢复；2023年申洲国际主营收入同比下降10.1%，其中上半年收入同比下降15%，下半年收入同比下降5.5%，环比已经有所改善。

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从海外企业端数据来看，2023年下半年以来多数海外品牌库存同比增速显著放缓或回落，反映各品牌库存压力减小，去库成效显现。根据头部国际运动品牌最新财报，大部分企业存货已有明显改善：从2022年一季度末至2024年一季度末，耐克存货创新高地达到了96.62亿美元后降至77.26亿美元，降幅明显；德克斯户外的存货从8.4亿美元下降4.7亿美元；威富 从23.41下降至17.66亿美元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据华源证券，从中国台湾纺织制造企业看，2022年，在全球堵港下，各国际品牌提前超额备货带来2022年上半年各企业的订单及营收大幅增长；伴随2022年中各品牌完成补货进入库存去化周期，各企业业绩较前期逐步下滑；随库存去化进入尾声，2023年底各企业月度经营数据有企稳向好的迹象。台企近期经营数据侧面体现下游品牌端订单量有修复趋势，大陆纺织企业业绩有望逐步释放。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2024年1-5月，儒鸿、丰泰企业、裕元集团制造业务的销售收入分别同比增长18.8%、8.1%、2.3%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

得益于下游库存压力的减轻，2023年四季度起上游纺织制造行业订单逐步环比改善、2024年一季度在低基数下同比呈现良好的增长。从行业来看，近期中国纺织及服饰类产品出口表现震荡改善，越南纺织品及鞋类出口同比均稳健增长：2024年1-5月中国服装及衣着附件出口金额为587.17亿美元，同比下降4.3%；中国纺织纱线织物及其制品出口金额为571.26亿美元，同比增长0.5%；越南纺织品出口金额为131.16亿美元，同比增长6.5%；越南鞋类出口金额为86.39亿美元，同比增长5.6%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

收入层面，据国盛证券判断，2024年二季度以来预计服饰制造公司订单保持快速增长、产能利用率基本均处于饱和状态，估计将带动点公司收入持续稳健增长。下游服饰行业终端需求稳定、品牌商逐步进入补库存阶段，后续全球重要纺服出口国相关产品出口同比有望保持健康增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

优质赛道

　　

近年来，随着运动风气盛行，全球运动鞋服市场规模稳步增长，且增速高于其他服饰子行业。欧睿数据显示，2011-2019年全球运动鞋服市场规模年增长率达4.1%，较男装、女装、童装、内衣的年增长率0.6%、0.7%、2.0%、1.8%更高。受疫情影响，2020年全球运动鞋服市场规模回落13.1%，而后随着疫情影响消退，2021年市场规模反弹20.9%至3637.6亿美元。

　　

由于头部品牌对顶尖优秀体育赛事资源的控制，再加上产品高科技的沉淀，且近年来电商高速发展，打破原有线下渠道区域壁垒，运动服饰市场份额逐步向头部集中，2012-2021年，世界运动服饰CR5、CR10由2012年的32.5%、38.1%提升至2021年的36.4%、44.9%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)