持续高温下电力板块成焦点，关注火电转型、绿电央企等领域机会

发布时间：2023-07-05 02:18来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊 特约?| 陈明 　　

电力板块供给侧关注火电灵活性改造+储能市场释放，具备先发和集团优势“绿电”央企；需求侧关注具有虚拟电厂、储能EMS、微电网等新型商业模式布局的公司。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

随着“史上最热夏天”席卷各地，电网负荷能力也迎来每年一度的最大挑战。迎峰度夏期间，在我国电力整体供需偏紧的背景下，电力保供仍是关键命题，有望推动我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设。电力电网数字化，以及不同类型电源、储能、用户侧调节能力提升是主要任务。 　　

火电转型“绿电”成盈利新增长点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

估值有望重塑 　　

2023年以来，得益于保供政策及国际煤价下行等多重因素，火电板块迎来业绩拐点，Q1实现归母净利润同比提升516%。预计今年在水电出力偏弱形势下，火电仍将发挥能源安全压舱石作用，需求将保持强度，推动火电运营企业盈利扩张。在近两年煤价高位形势下，“绿电”运营模式具备较强业绩确定性，成为火电运营商盈利重要组成部分，部分冲抵了火电业务的亏损压力，成为拉动火电企业利润的第二成长曲线。

　　

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以火电装机为主力的“五大四小”发电集团作为电力行业主力军，开始加速清洁化转型，风光装机量占比迅速提升。截至2021年末，我国大型发电集团风光装机占比已普遍在15%-40%左右。近年来，各大发电集团陆续发布“十四五”装机规划，彰显实现双碳目标的决心。伴随集团整体装机规划设立，发电集团旗下上市公司积极推进新能源转型进程，颁布“十四五”装机目标。

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如央企背景的某上市公司A，其“十四五”装机规划是新增新能源装机3500万千瓦，清洁能源装机占比达到40%以上。一季度该公司完成上网电量959亿千瓦时，其中火电/水电/风电/光伏分别为825/80/46/7.6亿千瓦时，风光上网电量同比增长31.8%，市场化交易比例达93.2%；一季度新增风光装机0.48GW，累计达11.07GW。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从业绩看，虽然一季度归母净利润9.64亿元，同比下滑7.0%，但并非受到主业影响，主要为投资收益亏损1.20亿元，主业毛利率同比仅下滑0.09%，基本持平。背靠集团型资源，长协煤保供优势显著，考虑当前煤价震荡下行、长协煤严执行，预计盈利有望继续改善；同时风电、光伏等清洁能源装机建设也在加速。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

以史为鉴，包括光伏发电、风力发电在内的“绿电”板块由于其盈利确定性较强、所在赛道成长性较高，享受显著高于火电板块的市净率。据统计，2018-2022年5年时间申万火力发电板块平均PB为1.0倍，申万光伏发电板块平均PB为1.8倍，申万风力发电板块平均PB为2.5倍。未来随着头部发电企业新能源装机占比逐步提升，估值中枢亦有望向“绿电”靠近，实现估值重塑。

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此外作为建设周期短、投资成本低、综合性价比高的调峰方式，火电灵活性改造行业投资价值日益显现。如专注“能源”+“环保”的某地方龙头企业B，国资赋能资源优势明显且技术优势突出，掌握制氢电解槽和火电灵活性改造核心技术，有望受益于氢能市场空间爆发和火电灵活性改造空间打开,下游需求快速释放支持公司盈利成长，公司主业稳健且新兴板块增速显著，具备较高的成长性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

一季度，该公司实现营业收入22.06亿元，同比增长12.05%，实现归母净利润2.21亿元，同比增长6.58%；预计2023年合并报表实现销售收入105亿元，利润总额11.2亿元。

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“绿电”装机步入快车道

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头部央企优势凸显 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

自双碳战略提出以来，我国“绿电”装机便进入快车道。截至2023年4月底，我国风电光伏发电总装机突破8亿千瓦，达到8.2亿千瓦，占全国发电装机的30.9%。伴随央企新能源项目加速投产，“绿电”装机预计仍将保持快速增长。

　　

当前“绿电”板块已回调至低位，在当前市场偏好较低背景下，业绩确定性强且低估值的“绿电”板块已具备配置价值。例如，中证风电产业指数市盈率在26倍左右，低于中位数，处于历史分位36%的位置上，投资性价比较高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但受制于项目资源竞争激烈、潜在消纳瓶颈以及补贴发放形势的不明朗等不确定因素，此阶段头部“绿电”企业的先发优势以及集团优势将逐步凸显，利润保持稳定增长，有待行业潜在利空出尽，届时有望再度形成业绩增速拐点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

比如某“绿电”运营商龙头C，主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营。截至2022年底，公司风电装机15.9GW，光伏装机10.3GW，新增核准/备案项目16.3GW，在建项目12.2GW，项目资源具备优势，装机规模成长空间较大。去年该公司发电量创下历史新高，全年完成发电量483.50亿千瓦时，同比增长46.21%。2023年一季度仍保持平稳增长，实现营业收入68.53亿元，同比增长18.39%；净利润24.33亿元，同比增长7.5%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)