中金公司：政策组合拳稳经济、提信心

发布时间：2024-10-17 11:51来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

近期推出的降准、降息、下调存量房贷利率、支持非银金融机构从央行获取流动性、创设股票回购增持专项再贷款等政策组合拳，将进一步巩固经济稳中向好的势头，并大幅提振市场信心。

　　

　　国务院新闻办公室于2024年9月24日举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会推出了金融支持经济高质量发展的系列政策，主要包括降准、降息、下调存量房贷利率、支持非银金融机构从央行获取流动性、创设股票回购增持专项再贷款等。对此，中金公司研究部分别从宏观、策略、金融、地产等角度深度解析了此次政策组合拳的综合影响。 　　发力稳增长 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在总量货币政策方面，下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在2024年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%。

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中金公司研究部认为，降息以及续贷政策的调整有力降低了实体部门的还本付息负担，缓释了潜在的现金流风险。中金公司研究部判断，2024年累计降准释放的流动性有可能达到3万亿元。考虑到现在银行资产负债表扩张的速度、假设MLF余额以及其他公开市场操作余额没有太大变化的情况下，3万亿元的流动性规模可能不止覆盖金融机构信贷扩张和既有财政融资计划所需要的流动性，也不排除为潜在的财政或准财政发力做准备的可能。后续如果财政政策加大力度，投向方面也提高效率，市场信心将进一步提高，经济增长也将得到有效提振。

　　

新闻发布同时公布，近期央行降低7天逆回购利率20bp，在市场化的利率调控机制下，政策利率的调整将会带动各类市场基准利率的调整。预计本次政策利率调整之后，将会带动中期借贷便利(MLF)利率下调大概在0.3个基点，预期贷款市场报价利率(LPR)、存款利率等也将随之下行0.2到0.25个基点。

　　

中金公司研究部预计，降息将为实体经济每年节省5000亿元左右(年化)的利息负担。此外，除LPR下调之外，存量房贷利率的加点下调预计将带动存量房贷利率下降50BP，为实体经济减少1500亿元左右(年化)的利息负担。

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　　提振市场信心

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货币政策的调整，叠加金融监管与资本市场改革措施，对股票市场的预期产生了积极影响。

　　

此次新闻发布会推出的系列政策将进一步活跃资本市场，实体经济的信心也有望得到更大提振。

　　

一方面，央行创设证券、基金、保险公司互换便利，支持证券、基金、保险公司使用持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从央行换入国债、央行票据等高流动性资产，通过卖出或质押获取的资金用于投资股票市场，首期操作规模为5000亿元。

　　

中金公司研究部认为，该操作能够提高相关机构加杠杆增持股票的能力，具体增持规模取决于非银增持股票意愿和杠杆限制，对于换入的国债和央行票据等资产的变现方式(卖出或质押回购)也有待明确。

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另一方面，央行将创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。央行将向银行发放再贷款，提供的资金支持比例是100%，再贷款利率是1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率2.25%左右，首期额是3000亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

中金公司研究部认为，较低的贷款利率能够更好地激励上市公司借入资金进行股票回购和增持，这一操作下银行发放贷款能够获取50BP的息差，借款信用主体为较为优质的上市公司，为降低贷款的信用风险，后续值得关注该项贷款的增信方式，如采用股票抵押的方式是否设置一定质押比例，或采取大股东担保等其他方式。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在政策组合拳的刺激下，市场信心大振。9月24日上证综指大涨4.15%，创2020年7月6日以来的最大单日涨幅。两市成交额明显放大，9月24日沪深两市成交总额9713亿元，创5月20日以来新高。10月8日，上证综指一度上冲至3670点上方。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在配置方面，中金公司研究部认为，直接受益于此次政策的券商、保险可能短期较为强势。预期变化时期地产链和泛消费也有阶段性机会，但持续性需要关注后续基本面预期能否持续改善。若投资者风险偏好回升，结合相对充裕流动性环境，年初至今调整较多的中小市值企业和成长风格中期可能表现较好。银行提供贷款支持上市公司和股东回购和增持股票可能利好高股息公司，但结合高股息自身的偏防御属性，在风险偏好改善过程中可能呈现分化走势。

　　

(小编：财神)