如何将“投资名言”变成“真金白银”？——探讨利用市场的恐惧和贪婪情绪优化投资实操

发布时间：2025-06-06 20:01来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

有一句流行的话：“知道很多道理，依然过不好这一生”。这样的例子在生活中屡见不鲜。很多人知识渊博，但一事无成；很多人博览群书，却依然做不好投资。巴菲特2016年接受CNBC采访时说：“你能给我说出一个靠证券赚钱的富豪经济学家吗？没有。”有统计表明，美国高校教授创业公司失败率高达96%-97%。这是什么原因？仔细想想也不难明白，“知道”不等于“做到”，甚至有人说：“人生最远的距离，是知与行之间的鸿沟”。生活中，即使熟读《游泳技巧大全》，若不下水练习永远无法学会游泳；仅看教学视频或乐理知识，若不长期练习触键力度和踏板控制，永远无法学会钢琴。既有理论指导，又有实操办法，才能将“投资名言”变成“真金白银”。

　　 　　 　　

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底层逻辑是判断价值 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”是巴菲特的经典名言，也是价值投资者信奉的投资理念。表面上，这是一种人性博弈，利用群体行为的非理性，将市场波动视为情绪化的交易对手，进行逆向操作；本质上，这一方法是以企业内在价值为锚点，忽略短期噪音，聚焦长期价值，捕捉市场周期中的定价错误，实现价值回归的收益。

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在我们看来，“贪婪期”是价值被高估、忽视安全边际、风险积累的“预警期”；“恐惧期”是非理性抛售、错误定价、优质资产的“打折期”。逆向投资并非盲目“抄底”，是以企业内在价值为锚点，而对锚点的认定，需要通过全产业链深度调研和严格的估值研究来完成。

　　

用好情绪指标工具

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金融市场有不少指标可以衡量投资者情绪，比如乖离率(BIAS)反映了指数与平均线的偏离程度，期权看跌看涨比率(PCR)反映了市场对未来价格方向的预期，股票与国债的相对表现反映了投资者对避险资产的需求，高收益债券与投资级债券的利差反映了市场的风险偏好程度等，而VIX指数被普遍认为是反映投资者心理状态的最有效指标。投资者可以借助VIX指数这一工具构建一套系统化的可操作的决策框架。

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VIX指数全称为芝加哥期权交易所市场波动率指数(Chicago Board Options Exchange Volatility Index)，是由芝加哥期权交易所编制的，基于标普500指数期权的隐含波动率计算得出的指数。它反映了市场对未来30天波动率的预期，因此常被称为“恐慌指数”。

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一般来说，当VIX指数低于15时，市场情绪过度乐观，风险溢价被低估，需警惕泡沫破裂，比如2007年VIX指数长期低于10，随后爆发次贷危机；当VIX指数高于40时，市场情绪过度悲观，资产价格偏离内在价值。在美股过去30年中，VIX 指数有 5次突破40，均提供了市场底部临近的明显信号：1998年长期资本管理公司危机；2002-2003 年科技泡沫；2008-2009 年金融危机；2011 年欧洲债务危机；2020 年新冠疫情；2025 年美国特朗普政府突然宣布实施“对等关税”政策。根据统计，VIX 指数突破45之后的6个月内，股市上涨概率高达92%，平均涨幅12.5%。在2020年疫情初期，VIX一度飙升至82.7，表明市场极度恐慌，随后一年，标普500涨幅达46.2%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

图1：VIX 突破40后的股市上涨概率极高且收益率可观

　　 　　 　　

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最新的案例发生在2025年4月，全球资本市场因特朗普政府实施“对等关税”政策引发剧烈动荡。4月4日，纳斯达克指数单日暴跌5.82%，较前期高点累计跌幅达20%，进入技术性熊市；标普500指数下跌5.98%，创2020年3月以来最大跌幅，恐慌情绪迅速蔓延至亚太市场。VIX指数在此期间呈现极端波动，4月4日飙升至45以上，4月7日一度突破60。如果投资者能够利用好这一情绪指标，可以捕捉到重大投资机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

图2：2025年4月VIX提供了明显信号 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　 　　

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情绪指标需结合估值体系

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VIX只能作为参考，不能完全依靠它进行决策。情绪指标需要结合估值体系，才能防止因行业衰退或财务恶化导致的“假底”。在我们的估值体系中，既包括绝对估值法，即用现金流折现(DCF)测算企业内在价值，尤其是自由现金流持续为正的行业龙头；也包括相对估值法，比如将市盈率(PE)分位数低于历史20%时视为低估区间，高于历史80%时视为高估区间，通过跨周期检验，避免“低估值陷阱”。比如2008年恒指跌至20000点时，平均PE仍达16倍，高于历史均值，此时就需谨慎抄底。

　　

(小编：财神)