新国标落地 两轮电动车迎新变局

发布时间：2025-06-07 02:30来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

由于面临新国标落地前的不确定时期，2024年电动两轮车业绩普遍不佳。年底新国标发布后，2025年两轮车企业绩全面爆发。尤其是具有差异化的电动两轮车公司一直保持稳定增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　日前，新能源汽车龙头比亚迪(002594.SZ)召开发布会，宣布全面入局电动两轮车、三轮车市场。发布会上，比亚迪提出“铅酸退场、铁锂新启”的口号。在行业已经发生变局情况下，比亚迪入局会给两轮车市场带来怎么样的变革呢？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

比亚迪入局前，国家刚刚颁布了两轮车新国标不久。新国标强调安全与行业管理，提高铅酸车整车质量、使用塑料总质量限制5.5%以下等等。加之国家推出以旧换新补贴政策，新国标和以旧换新政策共同引导行业变革。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

市场已经发生变化。2024年和2025年一季报显示，行业龙头如雅迪控股(01585.HK)营收和净利润均出现负增长，另一龙头爱玛科技(603529.SH)则保持了稳定增长，九号公司(689009.SH)增长超预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

目前两轮车保有量超过4亿辆，需求以更新为主。企业要想能够脱颖而出，一是离不开行业格局优化带来的红利，二是需要企业抓住变革机遇，如两轮车电池从铅酸电池向锂电池转变的机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　业绩分化 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2025年一季度，A股上市的两轮车公司收入和净利润全面增长。其中，表现最突出的是九号公司。2025年一季度，公司实现营收51.12亿元，同比增长99.52%，即收入基本实现翻倍。实现归属母公司股东的净利润4.56亿元，涨幅更是达到了236.22%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

作为对比，2024年全年，九号公司才实现10亿元出头的净利润，公司2025年一个季度就接近上一年全年净利润的一半水平。

　　

九号公司的表现并非仅此一个季度。自2021年净利润超过4亿元后，公司盈利一路走好，2024年突破10亿元，收入也从同期的90亿元出头一路增至140亿元以上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

九号公司一个突出的特点是毛利率较高。近些年来，公司毛利率保持在25%以上，2025年一季度已经达到29.67%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2024年，九号公司电动两轮车实现销量259.9万辆，增长76.61%。从销售规模上看，九号公司不及部分同行，但是，公司两轮车平均出厂价约2774元，领先众多竞争对手。能够与之相较的是美股上市的小牛电动，2024年公司每辆电动车的均价超过3200元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

通过智能化和高端化，九号公司电动两轮车取得了高于诸多竞争对手的售价，但是仅从两轮车来说，公司20%左右的毛利率并未显示出明显的竞争优势。龙头公司的毛利率也基本在15%以上，2025年一季度，爱玛科技的毛利率19.63%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

九号公司通过差异化取得了更高的毛利率。电动平衡车/滑板车是九号公司的起家业务。虽然这一业务收入下滑，但2024年收入仍达到33.81亿元，接近电动轮车的一半。这一业务的毛利率33.32%，加之更高毛利率的机器人和配件等业务，使得九号公司的毛利率领先一众竞争对手。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

电动两轮车的“一哥”是港股上市雅迪控股。2024年，雅迪控股实现营收282.36亿元，同比减少18.8%。公司股东应占净利润降至12.72亿元，同比下降了51.8%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

收入和销量上，雅迪控股仍是行业老大，净利润上，爱玛科技跃升一位成为行业冠军。2024年爱玛科技实现营收216.06亿元，同比微增2.71%；实现归母净利润19.88亿元，同比增长5.68%。爱玛科技也成为两轮电动车行业唯一盈利在20亿元左右的公司。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

实际上，2024年不少上市两轮车的日子都不好过，除了雅迪控股外，新日股份(603787.SH)、绿源集团控股(02451.HK)的收入都在下降，收入增长除了九号公司和爱玛科技外，美股上市的小牛电动收入也取得了增长。增长和下降各占一半。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

净利润则是涨少跌多。2024年净利润增长的只有爱玛科技和九号公司，剩余四家公司净利润全部负增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　新机遇

　　

如前所述，进入2025年后，两轮电动车企迎来全面复苏。A股上市的爱玛科技、九号公司和新日股份全面实现增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2025年一季度，爱玛科技和新日股份分别实现营收62.32亿元和10.54亿元，同比增长25.82%和39.47%，实现归母净利润6.05亿元和2992万元，同比增长25.12%和19.08%。

　　

进入2025年，供给端新国标落地降低外部环境不确定性，需求端以旧换新政策持续发力，故供需合力激发终端需求，拉升行业信心。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

不难发现，新国标落地推动了两轮车行业再次实现高增长。两轮车新国标于2024年12月底发布，将于2025年9月1日实施。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

相较于2018年老版，2024年新版国标变化主要体现在铅酸车整车质量上限由55kg提升至63kg；电池组、控制器、限速器防篡改；要求企业质量保证能力和产品一致性；要求电动自行车具备北斗定位；强化非金属材料防火阻燃要求，塑料件质量占比不超过整车的5.5%等方面。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)