“核心资产”价值重估

发布时间：2025-07-07 02:06来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

编者按：

　　

本周股市上半年交易结束，主要指数全线飘红，Wind显示，上半年沪指累计收涨2.76%，深指累计收涨0.48%，创业板指累计收涨0.53%。各种成长类公司轮番粉墨登场，各领风骚两三月，在3791只股票录得正收益的同时，涨幅前十的股票基本被医药股和科技股囊括。时间的脚步进入2025年下半场，沉寂许久的核心资产有望迎来表现时刻。

　　 　　 　　

    

　　

时至年中，各类卖方机构纷纷召开策略会或发布报告，对下半年股市“指点江山”。其中，券商龙头之一中信证券的研究观点尤其令人关注。展望未来一年，中信证券首席A股策略师裘翔表示，中国权益资产有望迎来年度级别的行情。风格上，市场或将出现2021年以来的重大切换，从已经持续4年的中小票题材轮动，转向核心资产的趋势性行情。

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“首先，绩优股跑输亏损股的幅度在逐年递减；其次，目前核心资产具有明显的相对盈利优势和极强的经营韧性，盈利拐点相较全部A股已率先出现；第三，具有稀缺性的优质资产赴港上市后有望出现估值溢价，A股资产的港股重估或将成为蓝筹发动机，带动更多的核心资产实现重估。”他强调。

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书面回复本刊时，前海开源基金执行总经理杨德龙指出，以前的核心资产主要指石油等蓝筹股，以及品牌白酒和医药龙头等。而现在随着经济转型，传统行业在经营上遇到了比较大的困难，而新的生产力通过创新迅速发展，因此，一些新经济领域的公司成了新的核心资产。

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“现在传统行业的核心资产处于低位区域，目前大约在四分位左右，有较大的上涨空间。”杨德龙进一步指出，“目前我国核心资产性价比较高。举例来说，沪深300指数是代表核心资产的一个指数，市盈率目前只有13倍，与历史高点相比估值处于低位(历史平均估值在15倍以上)。核心资产里的一些传统行业，比如白酒，市盈率也往往在平均估值之下，大概不到15倍，市净率同样如此。从ROE来看，传统行业的核心资产仍然是ROE最高的，比如品牌白酒虽然受到限酒令以及经济收入下降的双重影响，销售增长放缓，但ROE仍高达20%以上，龙头企业甚至超过30%。而很多新兴产业主要是看未来成长，ROE不高但业绩增长率较高，比如以人形机器人为代表的科技股，未来随着量产，收入可能会有数倍增长。”

　　 　　 　　

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下半年宏观环境愈发转暖 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

“核心资产”迎来长线配置最佳时点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从宏观层面来看，多数机构的看法是下半年对股市更为乐观。在书面回复时，重阳投资合伙人寇志伟表示，我们预计下半年中国经济总体将延续平稳运行的态势。随着二季度以来房地产市场的边际走弱，国常会提出更大力度推动房地产市场止跌回稳，下半年房地产政策有望进一步加力。同时，上半年已经下发的1620亿元消费品以旧换新补贴在部分地区已经用尽，全年3000亿元的补贴额度也有可能进一步扩大。

　　

此外，汇总本刊收到的回复：7月的政治局会议、9月初的阅兵等都有可能进一步提振股市，叠加关税缓和以及9月份美联储大概率降息，中国资本市场很有希望迎来宽松期，尤其流动性的补充希望大增。如是分析下，久违的核心资产阵营有望重回聚光灯下的C位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从数据来看，Wind资讯显示，核心资产指数去年下半年涨幅约为11.91%，不过今年上半年的涨幅仅仅约为1.94%，目前该指数的动态市盈率约为13.2倍，市净率约为1.4倍，双双处在历史较低水平。不过，业内对于核心资产的定义存在分歧，从此前的大盘蓝筹到后来的沪深300再到后来的茅指数和宁组合，每个时代的核心资产都有着特定的烙印；如今随着新质生产力的日益走红，越来越多做大做强的科技成长股也逐渐跻身于核心资产的行列中。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对此，鑫元基金相关人士强调：“核心资产值得关注，主要基于两个逻辑：首先是目前大小市值指数的比价和拥挤度。目前，微盘股的拥挤度处在一个历史非常高的状态，4月8日至今，微盘股之所以能不断创新高，有很大的一路买盘资金是量化私募中性资金。这部分资金能否成为持续的增量，很大程度会取决于存量中性产品的alpha能不能稳定，期指的贴水能否继续扩大。如果存量产品的alpha衰竭了，期指的贴水收敛了，则存量中性产品的赚钱效应可能会下降，这可能就会导致微盘股拥挤度的释放，与此相对，上半年的大市值指数的涨幅都还比较微弱，拥挤度指标也并未透支，股债性价比更优。”

　　 　　 　　

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(小编：财神)