牛市一周年

发布时间：2025-10-20 13:35来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

过去一年，A股牛市领涨全球股市。科技的主线几乎贯穿着本轮牛市，这是中国经济新旧动能转换和高质量发展的体现。近期特朗普再度挑起关税争端，短期可能会对风险偏好产生扰动，但A股牛市格局不会改变。

　　

　　转眼间，本轮A股牛市已经一周年了。这一年里中国资产领涨全球股市，从2024年9月24日至2025年10月10日，上证综指上涨41.8%，沪深300指数上涨43.7%，创业板指数上涨103.4%，科创50指数上涨125.9%，香港恒生指数上涨44.1%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当然本轮牛市之路也不是一路坦途，期间既有对经济复苏持续性的疑虑，也有对外部关税冲击的担忧。牛市的特征也与以往不同，市场并非简单的普涨，而是呈现较为明显的结构分化，且在过去一年的不同时间段，市场交易的主线也经常变化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

虽然市场经历了多样的变化，但科技的主线几乎贯穿着本轮牛市，也是涨幅最大的板块。在中国经济新旧动能转换之际，以房地产为代表的传统板块受到市场冷落，而代表新质生产力和高质量发展方向的科技板块则受到追捧。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

科技领涨的牛市特征，并非单纯的资金驱动，而是中国经济高质量发展的体现。中信证券认为，低利率环境可以孕育出持续的科技牛市。低利率通过贴现机制提高科技企业估值，通过资金成本下降与政策传导增强创新投资的可持续性。结构性宽松与产业政策的同向作用，使科技板块具备跨周期延续的增长动力。在中国经济由投资驱动转向创新驱动的阶段，低利率环境不仅能孕育科技牛市，更能支持其长期可持续发展。

　　

10月10日，特朗普再度挑起事端，威胁将自11月1日起对中国的所有产品征收100%的关税，并对关键软件实施出口管制。

　　

近日，商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问时指出，“动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。对于关税战，中方的立场是一贯的，我们不愿打，但也不怕打。中方敦促美方尽快纠正错误做法，以两国元首通话重要共识为引领，维护好来之不易的磋商成果，继续发挥中美经贸磋商机制作用，在相互尊重、平等协商基础上，通过对话解决各自关切，妥善管控分歧，维护中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。如果美方一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。”

　　

面对再起波澜的经贸摩擦，市场又会如何反应呢？投资者又该何去何从？

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牛市的不同阶段 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

自2024年9月底以来，A股牛市已经持续了一年，上证指数站上3900点，科创50指数和创业板指数期间涨幅超100%。不过，牛市的演进也不是一帆风顺的，期间也存在不少波折，市场在不同时点的交易重心也有所不同，大致可以分为以下几个阶段：

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第一阶段：2024年9月至10月，“924”一系列重磅增量政策推出，吹响了本轮经济复苏的号角，也拉开了本轮牛市序幕，市场呈普涨特征。上证指数从2024年9月23日的2748.9点迅速上涨，10月8日一度升至3674.4点，短短六个交易日上涨超900点。

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第二阶段：2024年11月至2025年1月，市场对后续降息的预期较浓，再叠加“资产荒”的影响，长端国债收益率不断下行，形成了股债跷跷板效应，市场的交易更偏向高分红的红利股。期间10年期国债收益率从2.15%左右迅速下降到1.6%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第三阶段：2025年2月至3月，DeepSeek引发了中国科技资产的重估叙事，市场风险偏好提升，科技板块领涨，而红利股表现则趋弱。一方面，政策端对科技的重视进一步提升，2024年底召开的中央经济工作会议把“以科技创新引领新质生产力发展”作为2025年九大重点工作任务之一；另一方面，国内科技头部企业纷纷加大了对于人工智能方向的资本投入，打开了科技股重估的想象空间。

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第四阶段：2025年4月，特朗普“对等关税”政策引发全球市场大幅波动，A股在政策的呵护下成功地抵御了外部风险，仅短暂调整后便收复了失地。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第五阶段：2025年5月至6月，“对等关税”进入暂缓期，中美开启经贸谈判，风险偏好得到明显改善，A股在3400点附近窄幅震荡，新消费成为市场交易的热点。在本轮经济复苏中，消费成为驱动经济的主动力，但消费的内部也存在分化。由于地产整体仍处于低位，以白酒为代表的传统消费板块表现乏善可陈，而消费品质提升、科技进步和迭代催生的新消费表现更占优。

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(小编：财神)