市场景气度改善驱动券商权益投资高增

发布时间：2025-11-27 10:38来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

伴随指数波动率降低与股价中枢抬升，更多增量资金有望逐步进入市场，为资本市场活跃提供更长期的动力。随着权益市场景气度的持续改善，叠加绝大多数券商的风控指标仍然健康，未来券商增配权益资产仍有较大空间。

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　　2025年前三季度，43家上市券商实现营收4214.16 亿元，同比增长42.57%；实现归母净利润1692.91亿元，同比增长62.48%。年初以来，权益市场稳步向上，交易额、两融余额、权益产品发行规模等持续提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从分部业务收入来看，各类主营业务收入均呈同比上涨，自营与经纪业务仍为核心驱动力。2025年前三季度，上市券商分部业务收入及增速：经纪收入1117.77亿元，同比增长74.64%；投行收入251.51亿元，同比增长23.46%；资管收入332.51亿元，同比增长0.25%；利息净收入342.87亿元，同比增长54.27%；投资收益(含公允价值变动损益)1870.38亿元，同比增长43.86%。从各类业务收入占比看，经纪收入占比26.5%、投行收入占比6%、资管收入占比7.9%、利息净收入占比8.1%、投资收益占比44.4%，其他收入占比7.1%。

　　

Wind数据显示，截至2025年前三季度末，43家上市券商总资产、净资产规模分别为14.92万亿元和2.85万亿元，较2024年年末增加2.67万亿元和3318亿元，同比分别增长21.74%、13.16%，上市券商总资产与净资产规模持续增加。2025年前三季度，43家上市券商实现归母净利润1692.91亿元，同比增长62.48%；ROE(加权)均值为5.55%，较2024年同期提升1.99个百分点，归母净利润和ROE均大幅提升。

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从财务杠杆率来看，2025年前三季度，43家上市券商的财务杠杆率为3.97倍，较2024年年末增加0.03个百分点，主要因为前三季度券商总资产提升至14.92万亿元，增幅高达25.2%，财务杠杆率环比略有提升。

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2025年前三季度，券商业绩在资本市场回暖及政策刺激下显著反弹。上市券商各大主营业务业绩上涨主要有三个原因：第一，权益市场稳步向上，投资收益稳步上涨；第二，受益于资本市场各项政策逐步落地，年初以来股票交易持续活跃，融资余额屡创新高，券商财富管理业务稳步复苏；第三，IPO、再融资发行家数和发行规模同比增长，股权融资业务压力有所缓解，前三季度首发募集资金规模为773.02亿元，同比提升61.49%，投行业务收入同比有所改善。

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总体来看，市场高景气度与行业经营改善共振，前三季度业绩亮眼，尤其是投资收益同比增速超40%且收入占比超四成，对营收和净利润实现高增有较大贡献。

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　　权益投资规模大幅增加

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从投资规模来看，2025年三季度末，42家上市券商(未包括国盛证券)权益投资自营权益类证券及证券衍生品规模为84.75万亿元，较2024年年末增加32.6%；自营固定收益类证券及证券衍生品规模为813.98万亿元，较2024年年末增加14.9%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

整体来看，权益投资规模快速增长，核心受益于券商分类评价新规、央行互换便利操作等一系列精准施策的政策，这些政策从考核激励、资金供给、风险与成本管控等多维度推动头部券商主动扩大权益投资规模。而且，投资规模越大的券商，无论是权益资产投资杠杆还是固收资产投资杠杆均处于相对更高的水平。

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从融资渠道来看，券商主要通过股权融资和债权融资补充资金。近年来，由于证券公司股权融资受监管、市场影响而大幅下降，因此，债权融资成为证券公司最主要的融资方式。

　　

2020-2024年，证券公司发债规模分别为8743亿元、10962亿元、7110亿元、10467亿元、8381亿元。2025年前三季度，上市券商共计融资10206.53亿元，票面利率最高为3.45%，最低为1.52%；其中，一季度、二季度、三季度融资规模分别为2175亿元、2368亿元、5664亿元，三季度债权融资规模呈大幅攀升态势。

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自2023年开始，证券公司股权融资规模及次数均大幅下降。2023年融资59亿元、2024年融资295亿元、2025年上半年融资212亿元。与债务融资相比，证券公司股权融资规模明显较小。

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债务融资成本下降、监管引导和市场环境变化将共同影响证券公司未来的资产配置方向，优质权益资产配置、做市业务、另类资产及多资产配置将是重点方向。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

融资成本下降有助于减轻证券公司投资时的资金成本压力，有助于证券公司扩大可投资产范围，以便更好地平衡收益和风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

监管引导主要基于2024年9月发布的《证券公司风险控制指标计算标准规定》(下称“《规定》”)。《规定》主要包括：1.鼓励券商布局优质权益资产，减少权益资产的风险资本占用、提高权益资产的流动性折算率。在市场风险资本准备计算表中新增中证500指数成分股，中证500成分股计算标准有所下调；上证180、深证100、沪深300成分股计算标准由10%下调至8%，一般上市股票计算标准由30%下调至25%。在流动性覆盖率计算表中新增中证500指数成分股及指数ETF，并将上证180、深证100、沪深300指数成分股及指数ETF的折算率由40%上调至50%；2.鼓励券商开展做市业务，减少做市业务风险资本占用。新增“证券公司开展中国证监会认可的做市业务，在做市账户中持有的金融资产及衍生品的市场风险资本准备按照对应类别标准的90%计算”；3.风控指标体系更加全面，引导券商更加规范地参与公募REITs等业务。除《规定》以外，互换便利也是监管引导证券公司增加权益资产配置的重要工具。

　　

(小编：财神)