结构调优成银行价值重估突破口

发布时间：2025-12-04 10:42来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

在需求走弱、定价反弹空间有限的环境下，银行需从“价格战”转向“价值战”，突破息差的局限性，通过结构优化和综合服务提升信贷业务的整体价值。银行股红利价值和资金配置空间仍存，但结构调优逐步成为2026年银行价值重估的突破口。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　2025年以来，银行板块整体表现弱于2024年同期，阶段性行情显著，资金面仍为主要催化因素，驱动银行红利价值加速兑现。截至2025年11月14日，银行板块年初至今累计上涨10.8%，跑输沪深300指数6.81个百分点，在31个申万一级行业中排名第22。

　　

2025年年初至今，银行板块行情表现可大致分为三个阶段：

　　

第一阶段是年初至7月上旬，政策主导下增量资金持续入市叠加红利价值逻辑延续，银行板块上行，绝对收益与相对收益均领先其他行业。中长期资金入市政策、公募基金欠配调仓、汇金增持以及被动型指数ETF规模扩张等因素推动增量资金持续流入银行板块，加速银行估值重构和红利价值兑现。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第二阶段是7月中旬至10月上旬，银行板块震荡回调，市场风格切换，风险偏好程度提升，叠加银行集中分红期结束，资金由银行板块流向电子、通信等科技成长板块，红利与科技跷跷板现象明显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第三阶段是10月中旬以来，银行开启行情修复。在内外部环境不确定性加剧的影响下，避险需求不断回升，结合前期回调基础上银行股息率回升、中期分红派息临近以及银行业绩基本面向好趋势延续等因素，以险资为代表的中长期资金加大对银行板块的配置力度，银行绝对收益回升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

细分板块来看，国有大行、股份制银行、城商行、农商行分别上涨17.86%、7.48%、8.87%、8.87%；其中，受益于股息率优势、外资流入及被动型指数ETF扩容，股份制银行涨幅领先。同时，在业绩高增以及可转债触发强赎转股的带动下，部分区域银行涨幅较优；四季度以来，国有大行行情修复显著，预计主要得益于险资增持。

　　

从个股层面来看，年初至今，42家上市银行中有34家收涨，其中，农业银行涨幅近60%，青岛银行、厦门银行、宁波银行、重庆银行涨幅超20%，工商银行、渝农商行、中信银行、江阴银行等13家银行涨幅超10%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从资金面来看，各类资金对银行板块的配置短期多由流入转向流出，但以险资为代表的中长期资金增持力度不减。从公募持仓和北向资金数据来看，2025年三季度，主动资金、被动资金、北上资金对银行持仓普降，主要受市场风格切换、风险偏好提升的影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

具体来看，主动型基金对银行板块持仓占比为1.81%，环比下降3.03个百分点；低配比例为8.38%，环比扩大0.53个百分点。被动型基金对银行持仓占比为5.44%，环比下降 5.67个百分点。三季度银行板块普遍回调，在主要指数中的权重降低，以宽基指数ETF为代表的被动资金从银行权重板块流出。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

以沪深300为例，截至9月末，银行板块权重较二季度下降3.61个百分点至11.84%，其中，股份制银行、国有大行权重分别下降2.04个百分点、0.7个百分点。北上资金流入银行总市值为1736亿元，环比下降31.66个百分点；持仓占比为6.73%，环比下降4.39个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

相比之下，三季度险资对银行的配置仍在高点，险资对银行持股仓位为27.95%，持仓市值占银行流通A股比重为3.99%，分别较上季度下降0.29个百分点、2.52个百分点，但相比于其他机构投资者仍处于高位且维持超配状态。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从上市银行前十大股东来看，截至9月末，险资共持有23家银行，较上季度增加2家，其中10家获增持，同时也出现多家险资新进。预计新增保费入市、险资权益投资比例提升、长周期考核强化为险资布局银行的主要驱动因素。此外，三季度，社保基金对银行持仓占比为48.85%，持有银行市值占流通A股比例为6.29%，配置银行偏好在长线资金中最高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　多业务条线边际修复 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从业绩层面看，2025年前三季度，上市银行营收受其他非息收入扰动，净利润增速进一步改善。2025年前三季度，上市银行营收同比增长0.9%，拨备前利润同比增长0.62%，归母净利润同比增长1.46%，增速分别较上半年变动-0.13个百分点、-0.51个百分点、0.69个百分点；年化加权平均ROE为10.61%，同比下降0.6个百分点。三季度单季营收、 拨备前利润、归母净利润分别同比变动0.62%、-0.5%、2.8%，增速较上季度均有所回落。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

整体来看，上市银行营收增速边际放缓主要受其他非息收入的扰动，但利息净收入持续修复，增速实现逐季改善，三季度单季已重回正增长，规模平稳增长为主要支撑。2025 年前三季度，利息净收入占上市银行营收比重较上半年提升1.62个百分点至71.78%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)