基本面预期改善支撑银行股上行

发布时间：2025-12-04 11:50来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

在央行注重保持合理利率比价关系的背景下，政策维稳银行净息差的意图越发明显，不少上市银行三季报净息差已经出现企稳改善迹象。当前，基本面底部预期已经明确的银行板块将是重要的配置方向，这是支撑银行板块行情延续的基础，中期分红只是催化因素之一。

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　　2025年，国有四大行中期分红进度早于2024年，股权登记日在12月中旬，相较于2024年股权登记期集中在2025年1月上旬明显提前。因此，银行中期分红抢筹行情也有所提前，10月中旬以来，国有大行涨幅已与2024年12月相近，但两者启动的时点以及市场风格差异较大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近期，银行板块上涨行情的核心驱动因素是市场投资风格变化所致，中期分红只是催化因素之一，参考2024年抢筹行情一直持续到12月底，由此判断短期虽可能面临震荡，但中期分红抢筹行情难言结束。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　国有大行中期分红行情难言结束

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值得关注的是，2025年宣告中期分红、三季报分红的银行数量明显增多，且分红进度明显提前。从国有四大行来看，2024年中期分红股权登记日在次年1月，2025年中期分红股权登记日在12月中旬初期，提前了近1个月。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

回顾2024年国有四大行中期分红抢筹行情，工商银行、农业银行、建设银行和中国银行2024年12月累计涨幅分别为12.5%、11%、10.2%和10%，2025年1月，国有四大行呈现震荡略有回调的态势，2025年年初至1月22日，工商银行、农业银行、建设银行和中国银行累计涨幅分别为-5%、-5.5%、-4.9%和-3.6%，此后国有四大行再次进入上行趋势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从此轮中期分红抢筹行情来看，2025年10月14日至11月14日，申万银行指数累计上涨7.7%， 其中，工商银行、农业银行、建设银行和中国银行累计涨幅分别为13.5%、23%、9.9%和11.9%，涨幅已经略超2024年12月累计涨幅。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据国信证券的判断，10月中旬以来的银行板块上涨行情核心驱动因素是市场投资风格变化所致，中期分红只是催化因素之一。参照2024年中期分红抢筹行情日历效应，2025年中期分红抢筹行情虽已近尾声，但仍未结束。

　　

2024年12月中期抢筹行情启动前，银行指数整体处在上升趋势中，但2025年10月中旬银行板块启动之前的约60个工作日，申万银行指数都处于持续回调中，回调幅度约为14%，农业银行之外的国有三大行回调幅度也约为7%-11%，回调幅度较大。截至2025年11月14日，申万银行指数离7月10日的高点仍回调了约7.5%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

整体而言，10月中旬以来，国有大行累计涨幅虽然已经与2024年涨幅相近，但由于启动时点以及市场风格差异较大，由此判断中期分红抢筹行情仍将延续，大概率能延续到11月底。短期银行板块或有阶段性震荡，但难言行情已结束。国信证券判断，在春季躁动行情主线明朗之前，银行板块大概率都有不错的投资机会，投资者可以忽略短期波动。

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从资金角度来看，历年年底至次年年初往往都是银行板块较好的投资阶段，2025年大概率仍能延续。在资金层面上，保险“开门红”资金有配置需求，非标等存量资产大量到期加剧“资产荒”，低利率环境下稳健的银行股对保险资金仍有很强的吸引力；同时，以保险资金非标资产为代表的存量资产大量到期也增加了险资的配置需求。在低利率环境下，ROE稳健且分红率稳定的银行股的吸引力进一步增强。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从风格角度来看，2025年成长风格演绎较为极致，年底风格大概率更趋于均衡。三季度，公募基金清仓式减持银行板块或是年底风格趋于均衡的风向标，基本面底部预期已经明确的银行板块将是重要的配置方向。基于此，即使没有强政策刺激，当前上市银行基本面底部预期已经明确，这是支撑银行板块行情延续的基础。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在净息差方面，政策维稳净息差的意图越来越明显，银行净息差底部明朗，不少上市银行三季报净息差已经出现企稳改善迹象。《2025年第三季度中国货币政策执行报告》专栏“保持合理的利率比价关系”明确指出，中国人民银行注重保持合理的利率比价关系。近年来，中国人民银行通过多种方式和工具增强银行资产和负债端利率调整的联动性，支持银行稳定净息差，拓宽货币政策逆周期调节空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当前，银行资产端贷款新发放利率趋于稳定，贷款到期重新投放对贷款收益率的拖累将大幅下降；负债端存款挂牌利率大幅调降，到期重定价能有效缓释资产端收益率的下行。基于此判断，2026年下半年银行业净息差将趋于平稳，部分上市银行净息差2025年三季报已经率先迎来拐点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在资产质量方面，当前上市银行对公存量资产包袱处在近年来的最好水平，零售不良贷款在逐步出清中，银行具备消化处置不良资产的能力。

　　

　　保持合理利率比价关系有助银行稳健经营 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据央行发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》，强调科学看待总量指标，保持合理利率比价关系，有助银行稳健经营。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)