下半年港股基金如何投？

发布时间：2026-07-21 22:55来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

下半年港股基金布局，互联网和消费合计可以半仓，红利和创新药仓位各为25%，对硬科技可以考虑不断减持。?

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2026年上半年的港股，一个词概括就是“结构性分化”。半导体和AI被资金捧上天，中芯国际、华虹PE分别拉到123倍和528倍，智谱涨超13倍，但近10日集体回撤7%—46%。互联网龙头腾讯控股、阿里巴巴、美团跌幅均在21%—23%之间，源于AI资本开支侵蚀利润、外卖大战烧钱、跨境券商被监管处罚三重利空叠加。

　　

对比来看，消费类公司全面下跌，农夫山泉跌9.34%、百威亚太跌11.16%。创新药冰火两重天，药明生物、信达生物涨14%—22%。红利板块中，工商银行、中国神华、中海油涨9%—13%，股息率5%—6.65%。截至7月14日，恒生指数收于24341点(-5.03%)，恒生科技指数收于4679点(-15.17%)，但近10日三大指数反弹5.71%—6.54%，修复信号出现。

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散户犹豫要不要割肉的时候，聪明钱已经动手了。《大空头》原型巴里4月买入京东和阿里巴巴，6月卖阿里巴巴加仓京东，同时增持英伟达看跌期权——“多软件空硬件”思路明确。大摩7月发布中国股票策略报告，“渐进建仓”是最优策略，将腾讯控股列为行业首选，阿里巴巴目标价180美元。宁泉资产杨东曾执掌兴全基金13年，2026年以来在港股密集举牌10家公司。三位风格迥异的投资者都指向同一个方向：中国科技股，不约而同地判断其底部可能已经到了。

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当前全港股Beta处于十年分位数92% 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

众所周知，上半年港股市场的下跌主要是因为流动性被抽空。南向资金上半年虽有持续净流入3066亿港元，但2月后逐月减少。机构的成交量沽空占比，却从1月逐月走高。月均沽空比率从1月的12.66%攀升至6月的16.06%，5月上旬日峰值28.91%。不过可喜的是外资净流出逐月减少，自5月起已由流出转流入。第一季度大幅流出850亿港元，第二季度转为净流入494亿港元，5月8日至7月15日更累计回流750亿港元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

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自6月26日见底以来，全港股平均Beta小幅变小，驱动是市场从无差别普跌转为成长领涨的结构性分化，个股与大盘同步联动性边际减弱；只有恐慌出清、资金抱团防御红利、个股走出独立抗跌行情(分化出现、Alpha回归)，全市场平均Beta才会回落，这才是系统性风险充分释放、市场接近底部的信号。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

不过近期回落幅度微弱，整体Beta仍处在近十年极高区间，表示近期的反弹仅属于短期情绪修复，不代表系统性风险彻底释放。从历史数据来看，当前全港股平均Beta处于近5年—10年极高水平，十年分位数92%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从价值因子(HML)看，成长—估值裂口走到历史极值并开始收敛，是明确的中期底部修复领先信号，指数存在向上估值修复动力。腾讯控股、阿里巴巴PE低于红利股、恒科PE处于历史5%分位以下，提供极强估值安全垫，向下空间有限、向上弹性充足。不过，互联网股票盈利未全面反转、美债流动性仍存不确定性、风格收敛周期较短，当前只是底部修复反弹阶段，尚未进入中长期趋势牛市。

　　

事实上，盈利(RMW)+投资(CMA)为最好检验行情是业绩驱动还是流动性驱动的指标。如果行情只有股价下跌，但上市公司盈利、资本纪律却有明显改善，就是流动性驱动下的错杀，下跌趋势也会不可持续。目前恒生科技PE处于历史5%分位以下，市场前期对平台公司外卖竞争充分定价了它们的悲观预期，后期只要业绩小幅修复即可带来预期上修。

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华泰证券指出，2026年中概互联网指数一致预期EPS增速超40%，这固然有2025年低基数效应的修复，也有外卖平台过度竞争、胡乱资本开支停止——像淘宝闪购亏损大幅收窄的修复，更也有人工智能赋能传统业务——阿里云AI云提速的超预期利好因素。一致预期指出，第二季度行业净利润同比-7%、第三季度同比+13%、第四季度同比+46%，全年高增全部集中下半年。上半年AI投入压制利润，下半年商业化兑现，增速呈逐季抬升形态。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

全市场赢家组合和输家组合收益差走阔到历史极值，往往意味着行情即将反转；动量因子(MOM)反转，往往是指数见底的重要信号。7月以来格局逆转——阿里巴巴涨19.14%、美团涨17.07%、腾讯控股涨8.57%，而中芯国际跌7.61%、华虹宏力跌16.01%、MiniMax跌46.44%。更关键的是，这种反转在KOSPI暴跌8.95%、SK海力士暴跌15.4%的背景下发生——港股逆势上涨，做空力量衰竭，空头回补蓄积。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

多个因子叠加来看，下半年港股市场已经蓄积了相当支撑一轮结构性修复行情的力量。

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布局主题基金：互联网和创新药搏弹性

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(小编：财神)