7家券商股份回购注销，重塑股东回报体系

发布时间：2026-09-26 09:46来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

7家中型券商集中推出“股份回购+注销减资”方案，不仅是券商修复市值、回馈股东的市场化操作，更折射出行业从规模扩张向价值深耕、从融资导向向回报导向的转型。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2026年8月，中泰证券披露股份回购方案，拟以1亿元—2亿元自有资金集中竞价回购A股并全部注销减资。7月以来，华安证券、国联民生、红塔证券、长江证券、国金证券、华创云信等相继推出回购预案，年内新发布回购预案的上市券商已达7家。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

与以往回购多用于股权激励不同，本轮回购潮以注销式回购为鲜明特征，参与主体集中于中型券商，这既有新“国九条”以来一系列顶层制度安排的引导，也有券商业绩高增却估值破净的现实窘境。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

政策传导机制的具体落地

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根据中泰证券披露的回购报告书，本次回购资金来源为公司自有资金，回购金额区间1亿元(含)至2亿元(含)，回购价格不超过8.4元/股，回购方式为集中竞价交易，期限自股东会审议通过之日起12个月内。最关键的用途条款是回购股份将全部用于注销并减少注册资本，公司已依规通知债权人。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

按价格上限测算，预计回购股份约为1190万股至2381万股，占公司总股本比例约为0.15%—0.3%。单看比例体量不大，但全额注销这一安排使其与传统的库存股回购有本质区别。股份注销意味着总股本缩减，在净利润不变的前提下，每股收益(EPS)、每股净资产(PB)等指标将被动抬升，净资产收益率(ROE)亦获得边际改善，且不存在库存股日后再出售形成的抛压。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

值得注意的是，中泰证券并非首次使用这一工具。其2025年度利润分配公告显示，当年以集中竞价方式回购并注销金额约3亿元，连同现金分红合计约6.96亿元纳入股东回报计算。

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该方案推出亦有基本面支撑：2026年上半年，中泰证券净利润增速翻倍，总资产半年增长19.17%，首次突破3000亿元，自有资金充裕度为回购提供了底气。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从政策背景来看，本轮券商集中回购不是市场自发行为的简单叠加，而是政策持续引导三年后的集中兑现，呈现从新“国九条”到市值管理指引的制度闭环。

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2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，即资本市场第三个“国九条”，明确提出“引导上市公司回购股份后依法注销”，首次将注销式回购提升至顶层设计层面——这一表述改变了长期以来A股回购“重激励、轻注销”的导向。

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2024年3月，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见(试行)》，明确“上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的，回购注销金额纳入股利支付率计算”，并将分红与控股股东、董监高的减持挂钩。这一制度设计尤为关键—— 它让回购注销在“政策账”上等同于现金分红，既满足市值管理考核，又比分红多了股本收缩的杠杆效应，直接提升了上市公司实施注销式回购的意愿。

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2024年11月，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》(以下简称《指引》)，首次对市值管理作出官方定义，并明确“鼓励上市公司将回购股份依法注销，鼓励有条件的上市公司根据回购计划安排，做好前期资金规划和储备”。更具约束性的是，该《指引》第九条要求长期破净公司应当制定估值提升计划并披露。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

长期以来，券商股普遍破净或贴近净资产，恰好落入《指引》要求制定估值提升计划的范围。而股份回购注销正是金融类上市公司在无需大额资本开支、不影响业务扩张的前提下直接可用的估值工具箱。中泰证券、红塔证券等股份回购方案的推出，可视为这一政策传导机制在券商行业的具体落地。

　　

业绩高增与估值破净错配的破冰之举 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2026年这轮券商回购潮呈现三个鲜明特征：一是时间高度集中，形成板块共振。7月19日至22日，华安证券、国联民生、中泰证券、红塔证券、长江证券五家券商先后披露董事长回购提议，启动回购预案程序，合计拟使用自有资金4.5亿元至9亿元实施股份回购。加上此前已进入实施阶段的国金证券及后续推出方案的华创云信，年内新增回购预案的上市券商达到7家。

　　

二是注销式回购成为主流，而非股权激励。与历史上券商回购多用于员工持股或股权激励不同，本轮中泰证券、红塔证券均明确回购股份全额用于减资注销，红塔证券在8月30日推出第二轮5000万元至1亿元的注销式回购。此外，浙商证券等多家券商集中处置往年库存股、完成注销，国联民生的方案也预留了后续注销空间，行业回购用途正从库存股留存转向直接减资。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)